海康威视—3.利润表分析

3.1公司收入实力和成长性分析

资料来源同花顺财经、公司年报

海康威视2017年－2021年营业收入增长率分别为31. 27%、18. 93%、15.
69%、10. 14%、28. 21%,平均值为20. 85%,2017年－2020年营

收增长率逐年下降，2021年增长率有所反弹，整体波动幅度不算特别大，变化最明显的是2018年和2021年。

2018年海康威视实现营业收入498. 37亿元，同比增加18. 93%,增长率相较于2017年，明显放缓，原因是2018年，国内经济快速下行，海外的非市场因素影响骤增，不确定性风险持续上升。市场需求受经济和政治环境影响，呈现明显的下行趋势，海康威视面对的经营挑战超过以往任何一年，业绩受到较大影响。

2021年海康威视实现营业收入841. 2亿元，同比增加28. 21%,增长率相较于2019年，明显加速，原因是海康威视业务规模扩张，持续在国内外营销网络上加大投入。萤石网络、海康机器人、海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防及海康安检等创新业务的收入超过10亿。

整体来看，海康威视近五年营业收入增长率每年均大于10%,说明海康威视营收成长性很好。截至2021年9月30日，海康威视的营业总收入列位同行业第一名，营收实力非常强。

海康威视近五年＂销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入＂比率分别为100. 55%、104. 31%、103. 03%、107.35%、102. 56%,每年该比例均高于100%,近五年平均值为103. 56%,说明海康威视由商品销售而产生的营业收入现金含金量很高，应收账款在此方面暂未造成影响。

3.2公司的产品竞争力及风险分析

资料来源2021年公司年报、同花顺财经

海康威视近五年毛利率分别为44. 00%、44. 85%、45. 99%、46.
53%、44. 33%,波动幅度分别为5. 82%、1. 94%、2. 54%、1. 16%、－4. 73%,波动幅度不大，可以看出，海康威视的产品盈利水平整体保持稳定。近五年毛利率平均值为45. 14%,每年该比例均大于40%,说明海康威视的产品自身盈利赚钱能力很强。

截至2021年9月30日，海康威视综合毛利率为46. 33%,列位同行业第四名，排名第一的思维列控毛利率为60. 13%,这表明海康威视的产品盈利能力还有进步空间。

3.3公司的成本管控能力分析

资料来源公司2021年度报告

近五年大华股份“期间费用率/毛利率”

近五年思维列控“期间费用率/毛利率”

海康威视近五年费用率分别为21. 24%、22. 73%、24. 15%、25.
11%、23. 14%,整体较稳定，该比例每年均低于40%,说明四费合计数额较低。近五年“费用率／毛利率”的比例分别为48. 28%、50. 67%、52.50%、53. 96%、52. 19%,整体较稳定，平均值为51. 52%,每年该比例均低于60%,说明海康威视近年来成本管控能力很强。

同行业的大华股份和思维列控近五年＂费用率／毛利率＂比例平均值分别为70. 42%、63. 59%.这两家企业该比例均大于60%,说明海康威视的成本管控能力最强。

3.4公司产品的销售难易程度分析

资料来源2021年度报告

海康威视近五年的销售费用率分别为10. 57%、11. 82%、12. 59%、11.
62%、10. 55%,整体较稳定，平均值为11. 43%,每年该比例均低于优秀公司的合理范围上限15%.从2021年销售费用构成来看，其开支主要为职工薪酬。整体看出，海康威视产品易畅销。

3.5公司主业的盈利能力及利润表质量分析

资料来源公司2021年度报告

近五年大华股份主营利润率及主营利润率/营业利润

近五年思维列控主营利润率及主营利润率/营业利润

海康威视近五年主营利润率分别为21. 87%、21. 29%、21. 12%、20.
77%、20. 50%,每年的主营利润率均高于15%,平均值为21. 11%,说明海康威视的主业盈利能力很强。

同行业企业大华股份和思维列控近五年的主营利润率平均值分别为10. 92%、20. 43%,可以看出，这三家企业中，大华股份的主业盈利能力是最弱的。

海康威视近五年“主营利润／营业利润＂比例分别为87. 77%、86. 00%、88. 84%、86.
77%、90. 36%,每年该比例均处于80%-100%的合理区间，说明海康威视没有过多的公允价值变动收益和资产减值损失，主业利润质量非常好。

同行业的大华股份＂主营利润／营业利润”比例大部分处于合理区间，而思维列控近五年几乎均不处于80%-100%之间，可以看出，海康威视的主业利润质量在这三家企业中是最好的。

3.6 公司的经营成果及含金量分析

资料来源同花顺财经、公司年报

海康威视2017年－2021年净利润增长率分别为26. 38%、21. 37%、9.
52%、9. 73%、28. 02%,2017年－2020年净利润增长率逐年降低，2021年开始反弹，近五年净利润增长率平均值为19. 00%.2019年和2021年该增长率波动较明显。

2019年海康威视实现净利润124. 65亿元，相比2018年，增长率明显放缓，一方面是因为2019年，中美贸易战对全球化产生了较大的影响，该年美国国防授权法案部分生效，海康威视被美国商务部列入实体清单，另一方面是因为国内宏观经济下行，导致行业需求不足，对海康威视2019年的业绩表现带来了较大影响。

2021年海康威视实现净利润175. 1亿元，相比2020年，增长率明显提升，原因是海康威视业务规模扩张，持续在国内外营销网络上加大投入。萤石网络、海康机器人、海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防及海康安检等创新业务的收入超过10亿。

整体来看，海康威视净利润金额逐年增加，成长性很好。截至2021年9月30日，海康威视净利润列位同行业第一名，说明海康威视企业整体盈利能力在同行业中非常强。

从净利润现金比率来看，海康威视近五年净利润现金比率分别为78. 63%、80. 08%、62. 32%、117.62%、72. 58%,除了2020年，其余每年净利润现金比率均低于100%,原因在于海康威视这些年均含有较多的经营性应收项目和存货，故而导致净利润现金比率较低。幸好海康威视的应收账款管理能力较强，应收账款损失和存货跌价影响均很小。

整体看来，海康威视净利润盈利实力非常强，但是净利润现金含金量不高。

3.7公司的整体盈利能力和持续性分析

资料来源同花顺财经

海康威视归母净利润增长率近五年分别为26. 79%、20. 64%、9. 35%、7.
82%、25. 51%,归母净利润数额逐年增加，除了2019年和2020年，其余每年增长率均大于10%,整体的成长性较好。

2019年海康威视实现归母净利润124. 15亿元，相比2018年，增长率明显放缓，一方面是因为2019年，中美贸易战对全球化产生了较大的影响，该年美国国防授权法案部分生效，海康威视被美国商务部列入实体清单，另一方面是因为国内宏观经济下行，导致行业需求不足，对海康威视2019年的业绩表现带来了较大影响。

2021年海康威视实现归母净利润168亿元，相比2020年，增长率明显提升，原因是海康威视业务规模扩张，持续在国内外营销网络上加大投入。萤石网络、海康机器人、海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防及海康安等创新业务的收入超过10亿。

海康威视2017年－2021年的ROE分别为31. 00%、30.20%、27. 65%、24. 88%、26. 47%,每年ROE均大于15%.

截至2021年9月30日，海康威视ROE列位同行业第一名，说明海康威视的资本利用能力在同行业中水平非常强，独特资源、效率优势和品牌优势这三项优势形成了非常坚固的企业护城河。

3.8利润表分析总结

海康威视营收实力非常强，营收成长性很好，且营业收入现金含金量很高。此外，海康威视的净利润盈利能力、主业盈利能力、成本管控能力均非常强，产品易畅销。资本利用率非常高，形成了三项非常坚固的企业护城河，但是海康威视的缺点在于其净利润现金含金量不高，与其存货和应收账款较多有关。