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韦尔股份图像传感器龙头业绩承压下滑，但回购彰显发展心

作者：澧边往事
2024-06-11 11:13:14
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今天我们一起盘下图像传感器龙头韦尔股份。

1、公司概况

公司成立于2007年，2017年在上交所主板上市，韦尔股份的业务分为两大板块，即半导体产品设计业务和半导体代理销售业务。公司从半导体代理销售业务向半导体研发设计业务转型，目前设计业务已成为公司营收的主要来源。公司的核心产品包括图像传感器、触控与显示驱动集成芯片（TDDI）、显示驱动芯片（DDIC）、电源管理芯片、LED背光驱动器、模拟开关等。其中，图像传感器是公司的主要产品，尤其是CMOS图像传感器（CIS），在智能手机、汽车、安防等多个领域有着广泛应用。

韦尔股份坚持“3+N”产品布局战略，其中“3”指的是图像传感器、触控与显示、模拟三大核心业务，而“N”则代表公司不断拓展的新产品线和解决方案。公司通过技术创新、产品多元化、市场拓展和供应链管理等多维度的努力，实现了业绩的稳健增长和财务状况的持续优化。

2、业绩表现（2023年报）

· 业绩快速下滑。分产品看，“图像传感器解决方案”支持销售和盈利。

· 综合毛利率下滑接近9个百分点至21.8%，产品竞争力的下滑导致经营活动盈利性下滑。

· 股东权益撬动资产的能力稳定，但总资产回报水平降低导致ROE下滑接近3个百分点至2.8%。

· 经营活动具有一定的造血能力，可以支撑战略性投资需要，但无法覆盖所有投资活动，资金缺口消失。

· 公司融资方式多元，主要通过债权和股权的方式，金融资产负债率快速下降至5.6%，偿债压力减小。

· 资产规模有所增长至377亿，结构上看，货币资金占比24%，投资性资产占比15%，商誉占比10%。“股东输血”推动资本增长。

3、资本市场表现

· 基本面向好，市值1167亿，数字芯片行业排名第2，市盈,128倍，属于行业较高水平。

· 近一年内，公司收盘价涨幅接近24%，好于行业平均19%的跌幅表现。

· 机构持股比例42%，处于行业平均水平，但北上资金持股比例14.4%，远高于行业平均水平。

· 近半年内，公司共收获研究报告27篇，远高于行业平均水平，券商关注度较高。

· 2024年1月23日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购股份的报告书》。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一基本面变化

韦尔股份2023年报A股排名3469，较上季度排名提高3618名，较去年同期排名提高3929名。韦尔股份2023年报行业排名89，较上季度排名提高85名，较去年同期排名提高115名。

说明这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二价值表现

韦尔股份2024年05月23日市值为1,167.14亿元，在45家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为127.62，在45家公司中排名第6，属于市盈率较大企业。

2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅23.98%，沪深300指数涨跌幅-6.33%，数字芯片设计涨跌幅-18.62%，公司涨跌幅明显高于行业水平。

三资本市场号

截止2024年5月23日，韦尔股份没有出现资金号。

韦尔股份2023年12月31日机构持股比例41.90%，处于行业平均水平。截至2024年05月23日行业中36家公司有北上资金持股，韦尔股份北上资金持股比例14.38%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2024年05月23日180天内行业中43家公司获得券商研究报告，韦尔股份获得27篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得19家券商评级，综合评级为买入-。

2024年05月23日行业中37家公司获得券商业绩预测，对韦尔股份未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为114.60%。28家公司获得券商股价预测，韦尔股份的目标价为127.10元/股，目标价涨跌幅为32.40%。

四核心财务特征

2023年报韦尔股份净利润5.44亿元，与2022年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。

从产品的分类角度看韦尔股份的主营构成，“图像传感器解决方案业务”是最大的收入构成，占比73.91%，贡献了绝大部分收入。

与2022年报相比，产品项目的披露发生较大改变，新增“图像传感器解决方案业务、半导体代理销售、触控与显示解决方案业务、模拟解决方案业务、半导体设计服务” ，取消“半导体设计及销售、电子元器件代理及销售、分部间抵销” 。

韦尔股份的盈利构成中，“图像传感器解决方案业务”是最大的盈利构成，占比81.62%，贡献了绝大部分毛利润。

韦尔股份产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑。

韦尔股份2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。韦尔股份2023年报毛利率21.76%，与2022年报相比，毛利率下滑8.99个百分点，毛利率降低。

2023年报韦尔股份ROE2.82%，较2022年报减少2.97个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率1.49%，较2022年报减少1.36个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.76倍，较2022年报降低0.19倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023年报韦尔股份经营资产报酬率3.33%。较2022年报，经营资产报酬率降低6.07个百分点，降幅64.56%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率3.25%。与2022年报相比，核心利润率下滑6.11个百分点，降幅达65.29%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.02次，较2022年报增加0.02次，增幅为2.08%，经营资产周转效率基本稳定。