韦尔股份—3.利润表分析

3.1公司收入实力和成长性分析

资料来源同花顺

韦尔股份近5年营业收入分别为24. 06亿、39. 64亿、136. 32亿、198. 24亿、241. 04亿，呈逐年稳定增长，同花顺同行对比排名第一，在行业平均水平之上。

近5年营业收入增长率分别为11. 35%、64. 74%、243. 93%、45. 43%、21. 59%,其他年份均大于10%,成长性较快，除了2019年大幅增长之外。

2019年营业收入同比大幅增长主要系2019年8月28日，公司已完成北京豪威85. 53%股权、思比科42. 27%股权、视源科技发展有限公司79. 93%股权登记手续，并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了相关股权登记手续。本次收购完成后，北京豪威成为公司的全资子公司，纳入合并报表范围。公司与北京豪威在合并前后均受控股股东虞仁荣先生控制且该控制并非暂时性的，因此上述合并为同一控制下企业合并。按照会计准则规定，公司对2018年度相关财务报表数据进行了追溯调整。

近5年销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入占比均大于90%,2021年售商品、提供劳务收到的现金与营业收入占比达到100. 98%.

整体来看，公司的销售款项几乎全部收回，收入实力很强。

3.2公司的产品竞争力及风险分析

资料来源同花顺

韦尔股份近5年销售毛利率分别为20. 54%、23. 41%、27. 39%、29. 91%、34. 49%,呈逐年增长趋势；除了2020年，其他年份毛利率波动幅度均小幅大于10%超出合理范围。毛利率在同行业对比中排名第四十三，在行业平均水平之下。

整体来看，公司产品竞争力较强，风险较低。

2018年毛利率波动幅度小幅高于10%主要是2018年上半年，顺应区块链、物联网等领域市场需求的增长，同时受益于产能紧张带来的涨价，公司半导体分销业务前三季度销售有明显增长，毛利率同比增长较大。

2019年毛利率波动幅度小幅高于10%主要是公司营收大幅增长所致。

2021年毛利率波动幅度小幅高于10%主要是公司半导体设计业务增幅较大，主要是受益于公司图传感器产品在车载及安防市场销售规模的快速增长，以及公司触控与显示驱动产品在智能手机品牌客户销售规模大幅提升，同时由于TDDI产品市场供需关系较为紧张，导致TDDI产品平均毛利率大幅增长。

3.3公司的成本管控能力分析

韦尔股份近5年费用率在16%上下波动，2021年为15. 21%,其中管理费用中主要为职工薪酬占比47. 15%.同行对比兆易创新和卓胜微费用率分别为20%和19%上下波动，三家对比韦尔股份和卓胜微费用率均最低且相差无几。

韦尔股份除了2017、2018和2019年，其他年份“费用率／毛利率”的比例均小于60%,2021年下降至44. 10%,较为明显改善。同行对比中兆易创新除了2017年，其他年份“费用率／毛利率比例均小于60%,2020年为57. 53%;另一家同行卓胜微除了2016和2018年，其他年份＂费用率／毛利率＂的比例均小于40%,2020年下降至18. 11%,三家对比韦尔股份成本管控能力排第二。

结合销售费用率来看，近5年销售费用率均小于15%,整体来看，公司成本管控能力较强，利润端质量较高，经营成果较好。

3.4公司产品的销售难易程度分析

资料来源同花顺

韦尔股份近5年销售费用率均远远小于15%,同花顺同行对比排名第三十六（从大到小排列），在行业平均水平之下；整体来看，公司产品销售很容易，未来销售风险较低。

3.5公司主业的盈利能力及利润表质量分析

资料来源同花顺

韦尔股份近5年的主营利润率分别为6. 13%、5. 15%、7. 54%、13. 93%、19. 18%,近2年均大于15%,逐年增长；说明公司盈利能力较强。同花顺同行对比排第二十四，在行业平均水平之上。

近5年“主营利润／营业利润”的比例分别为111. 58%、168. 97%、130. 95%、93. 41%、92. 49%,均大于90%,整体来看，公司利润质量较高，持续盈利能力较强。

2020年“主营利润／营业利润”的比例同比下降主要原因是营业利润增速大幅快过主营利润增速所致。

3.6 公司的经营成果及含金量分析

韦尔股份近5年经营活动产生的现金流量净额整体呈波动增长，增速不太稳定，未来需要关注。

2017年经营活动产生的现金流量净额为负主要系2017年公司销售收入增加，以及库存增加导致。

2018年经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长主要系随着公司业务规模的扩大，存货规模可能进一步增加所致。

2019年经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长主要系2019年8月28日，公司已完成北京豪威85. 53%股权、思比科42. 27%股权、视源科技发展有限公司79. 93%股权登记手续，并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了相关股权登记手续。本次收购完成后，北京豪威成为公司的全资子公司，纳入合并报表范围。公司北京豪威在合并前后均受控股股东虞仁荣先生控制且该控制并非暂时性的，因此上述合并为同一控制下企业合并。按照会计准则规定，公司对2018年度相关财务报表数据进行了追溯调整。

2020年经营活动产生的现金流量同比大幅增长主要是收入和利润增加所致。

2021年经营活动产生的现金流量同比下降主要系本期支付的其他与经营活动有关的现金增加所致。

近5年净利润增长率分别为－6. 11%、－6. 26%、509. 67%、280. 44%、69. 43%,除了2017和2018年为负增长，其他年份均远远大于15%,成长较快，但不太稳定，未来需要关注。

2017年净利润增长率负增长主要是公司2017年限制性股票股权激励摊销费用的影响所致。

2018年净利润增长率负增长主要是公司2017年限制性股票股权激励计划在2018年度摊销费用的影响。

2019年净利润增长率大幅增长主要是2019年8月28日，公司已完成北京豪威85. 53%股权、思比科42. 27%股权、视源科技发展有限公司79. 93%股权登记手续，并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了相关股权登记手续。本次收购完成后，北京豪威成为公司的全资子公司，纳入合并报表范围。公司与北京豪威在合并前后均受控股股东虞仁荣先生控制且该控制并非暂时性的，因此上述合并为同一控制下企业合并。按照会计准则规定，公司对2018年度相关财务报表数据进行了追溯调整。

2020和2021年净利润增长率大幅增长主要是通过公司各业务体系及产品线的整合，公司充分发挥了各业务体系的协同效应，主营业务大幅增长所致。

近5年的净利润现金比率分别为－220. 38%、4. 67%、114. 19%、124. 65%、48. 23%,除了2017、2018和2021年，其他年份均100%,整体来看，公司经营成果一般，利润含金量一般。

2017年净现比为负主要是经营活动产生的现金流量净额为负所致。

2018年净现比低于80%主要是经营活动产生的现金流量净额远远低于净利润所致。

2021年净现比低于80%主要是经营活动产生的现金流量净额同比下降所致。

3.7公司的整体盈利能力和持续性分析

资料来源同花顺

韦尔股份近5年的归母净利润增长率分别为－3. 20%、1. 20%、235. 46%、481. 17%、65. 41%,除了2017和2018年，其他年份均大于15%.

2017年归母净利润增长率负增长主要是公司2017年限制性股票股权激励摊销费用的影响所致。

2018年归母净利润增长率放缓主要是公司2017年限制性股票股权激励计划在2018年度摊销费用的影响。

2019年归母净利润增长率大幅增长主要是2019年8月28日，公司已完成北京豪威85. 53%股权、思比科42. 27%股权、视源科技发展有限公司79. 93%股权登记手续，并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了相关股权登记手续。本次收购完成后，北京豪威成为公司的全资子公司，纳入合并报表范围。公司与北京豪威在合并前后均受控股股东虞仁荣先生控制且该控制并非暂时性的，因此上述合并为同一控制下企业合并。按照会计准则规定，公司对2018年度相关财务报表数据进行了追溯调整。

2020和2021年归母净利润增长率大幅增长主要是通过公司各业务体系及产品线的整合，公司充分发挥了各业务体系的协同效应，主营业务大幅增长所致。

近5年的ROE分别为11. 63%、8. 49%、5. 87%、24. 08%、27. 63%,除了2018和2019年外，其他年份均大于10%,呈波动增长趋势；同花顺同行对比排名第六，在行业平均水平之上。

整体来看，公司处于较快成长期，近5年整体自有资本的盈利能力较强，持续盈利能力较好。

3.8利润表分析总结

从利润表来看韦尔股份大部分地方均达标，产品竞争力和整体自有资本能力均较强，公司成本管控能力较强，产品销售很容易，未来销售风险较低；利润质量较高，销售回款能力和持续盈利能力都很强，销售款项几乎全部收回，收入实力强。但是公司含金量一般，经营成果不太稳定，未来需要关注。如果未来公司继续加强弱项科目且不犯错，那么公司经营情况大几率会越来越好。