开源证券给予石头科技买入评级

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对石头科技进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告发布扫地机新品P10S和P10S Pro，产品力领先竞品》，本报告对石头科技给出买入评级，当前股价为324.91元。

　　石头科技(688169)　　发布扫地机新品P10S和P10S Pro，产品力领先竞品，维持“买入”评级　　2月18日公司发布两款全能基站扫地机新品P10S和P10S Pro，其中P10S水箱版/上下水版价格3299/3899，P10S Pro水箱版/上下水版价格3999/4599。公司采取同质低价的定价方式，相较于竞品有更强的产品性价比优势，能够限制竞争对手通过投过多营销费用的方式抢占市场份额，另外公司具有较强的技术降本能力，自身毛利率稳定性强，可以很好应对竞争对手在定价方面的挑战。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润21.3/24.1/28.5亿元，对应EPS为16.2/18.3/21.7元，当前股价对应PE为20.1/17.8/15.0倍，维持“买入”评级。　　扫拖双机械臂配置+双螺旋胶刷，石头P10S Pro相较于竞品产品力亮眼　　功能端与竞品追觅S30Pro系列、科沃斯T30Pro对比看，P10S、P10S Pro产品力亮眼，性价比优势显著。（1）清扫能力方面。石头P10S Pro配置有伸缩机械臂边刷，实现扫拖双臂出击，边角清扫覆盖率达100%。且石头P10S Pro配置有双螺旋胶刷、吸卷切毛发自维护，能很好应对地毯上的宠物毛发，胶刷本身不缠毛发，主刷两侧增加切割刀片，滚轴处也不会缠毛发。竞品均非双胶刷配置。石头P10S Pro可实现拖布、主刷双升降。（2）导航避障能力方面。石头P10S Pro采用了LDS、AI、结构光、reactive tech动态避障引擎，可识别20类62种障碍物。（3）智能交互方面。石头P10S Pro配备语音、视频功能，支持四川话，粤语等方言；有AI省心模式；宠物模式3.0；地毯地垫算法，产品力表现亮眼。　　美亚1月公司市占率达23.6%、超越iRobot成为第一　　外销方面公司美亚渠道表现亮眼，根据魔镜数据，美亚1月扫地机行业销额6249.3万美元（+1.5%），销量24.1万台（-5.6%），其中石头1476.9万美元（+89.6%），销量3.6万台（+85.8%），销额市占达到23.6%，超越iRobot成为第一。美国线下渠道以中低端单集尘产品为主，公司已进驻Target近200家门店、拓展空间大，看好依托产品创新和渠道突破，持续抢占海外全能基站扫地机渗透率提升机遇。　　风险提示新品销售不及预期；原材料价格风险；海外高通胀下需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.89亿，根据现价换算的预测PE为20.45。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级24家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为381.15。

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