家电行业双周报家电板块逐步修复 地产起色助力回暖

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截止2 月5 日，家电主要品类23 年累计增速环比22 年12 月明显改善，线下改善程度更高，环比22 年来看，空调、小家电需求显著修复。从奥维披露数据来看，23W6 表现显著优于23W5，两周增速差异较大，主要由春节错期导致，单周数据不具备可比性。累计来看，环比22 年12 月，23 年年初（2022.12.26-2023.2.5，下同）白电、厨电线下渠道降幅收窄，清洁电器景气回升，小厨电需求改善；环比22 年全年，23 年初空调线上渠道延续回暖，清洁电器增速略有放缓，小厨电各品类则呈现出较好的改善势头。总体上来看，疫情之后，23 年初家电板块基本面呈改善趋势，小厨电率先修复。

      百城成交回升，地产销售起色。根据克尔瑞，2023 年第6 周（1.30-2.5）我国100 个典型城市商品住宅成交量为4.7 万套，较春节假期（1.23-1.29）环比上涨2 倍多，整体恢复至22 年11-12 月周均成交水平。31 个重点城市第6 周平均开化率为51%，基本恢复至春节前水平，市场明显升温，政策效果初步显现，预计今年地产销售端迎来回升，将对家电形成较好拉动，白电、厨电板块受益。

      22 年投影逆势增长， 23 年有望延续高增态势。疫情延长居家时间，催化投影行业快速发展，根据洛图科技，2022 年中国智能投影市场（不含激光电视）销量为617.8 万台，同比增长28.6%，销额为125.3 亿元，同比增长7.9%，低价产品1LCD 投影快速上量，导致行业销额增速不及销量。受春节假期提前影响，今年1 月投影需求大幅下滑，根据魔镜数据，1 月天猫平台投影仪同比增长-29%，随着消费复苏、缺芯缓解，投影景气度有望进一步提升，根据洛图科技的测算，预计2023 年国内智能投影销量将达735 万台，同比增长19%。

      投资建议布局低估值龙头与弹性品种。疫后消费复苏、地产政策发力，今年家电基本面将迎明显改善，建议重点布局低估值龙头与弹性品种。22 年传统龙头业绩表现稳健，随着线下消费复苏、地产销售企稳回升，白电厨电有望迎来改善，龙头估值回升可期，推荐美的集团、海尔智家、老板电器；集成灶板块，今年地产销售回暖、线下销售恢复确定，集成灶板块具备较大修复弹性，推荐火星人、亿田智能；小厨电板块，传统品类需求逐步改善、行业恢复良性增长，竞争格局有望改善，推荐九阳股份、新宝股份、小熊电器；今年自清洁产品将拉动清洁电器行业景气回升，中长期来看，渗透率提升将驱动行业维持较好增速，推荐石头科技、科沃斯；智能投影成长性稀缺，随着疫情、芯片因素缓解，行业高景气可期，推荐极米科技，激光投影由高端向中端渗透，上游光机供应商率先受益，叠加车载业务逐步落地、影院业务盈利修复，推荐光峰科技。

      风险提示疫情反复；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。

来源[西部证券股份有限公司 吴东炬]   日期2023-02-12