股价暴涨13.5倍后，科沃斯遭股东清仓，实控人套现

自2020年4月开始，上市公司科沃斯股价犹如火箭升天般迅速飞涨，从低点17.40元/股快速飙涨至2021年高点252.71元/股，股价涨了13.52倍。要是股友们在低点时买入1万元，现在已经增值到13.5万元了，瞬间根绝错过了好几个亿。

趁着股价屡屡创下新高之际，科沃斯的股东们终于开始按耐不住了，在2021年轮番走上了减持套现之路。进一步研究科沃斯近年的研发费用、销售费用发现，科沃斯越发向营销端倾斜。

股东清仓，实际控制人套现

1月18日，因自身资金需求，科沃斯股东泰怡凱電器有限公司（简称泰怡凱）拟通过竞价交易、大宗交易方式减持公司股份不超过 16,930,960 股，占其持股比例的72.8%，近乎清仓式减持。

6月10日，泰怡凯减持结束，共减持科沃斯12,977,900股，减持区间为每股101.19至186元之间，累计套现17亿元。

7月15日，泰怡凱再度发布减持计划，拟减持不超过 10,279,616 股（其持股总数量）。截至11月15日，泰怡凱减持数量为5,139,815，即减持过半，减持区间为每股149.60至195元，套现金额为8.48亿元。

据短平快解读了解，通过两次减持，泰怡凯累计套现金额逾25亿元。假设泰怡凱后续再套现8亿元，则合计套现了逾33亿元，超过很多上市公司的总市值了。

需要指出的是，虽然泰怡凯只是科沃斯持股5%以下的股东，但清仓式的减持套现对科沃斯股价造成了巨大影响。

自泰怡凱第二次发布减持计划之后，科沃斯的股价一路下滑，从高点的252.71元/股下跌至低点138元/股，下跌幅度逾45%，无限接近腰斩。截至1月10日，科沃斯的股价为152.50元/股，总市值为872亿元，较巅峰市值1445亿大幅缩水约573亿元。

穿透股权来看，泰怡凱幕后的实际控制人为IDG资本，即减持是IDG资本的意思。

比泰怡凱清仓式减持更让投资者警惕的是，科沃斯第二大股东Ever Group Corporation Limited（简称Ever Group）也有了套现的心思，并付诸行动。

12月23日，因自身资金需求，Ever Group拟通过大宗交易方式减持科沃斯股份数量合计不超过 260 万股，即不超过总股本的 0.455%。五天后，Ever Group完成减持，减持区间为137.96元/股，套现3.59亿元。

Ever Group是什么身份呢？

科沃斯的实际控制人为钱东奇、David Cheng Qian，两人为父子关系，钱东奇中国国籍，而David Cheng Qian 加拿大国籍，父子合计持股比例为67.33%。

钱东奇通过苏州创领智慧投资管理有限公司、苏州创袖投资中心（有限合伙）以及自身持股合计持有科沃斯股份达52.35%；Ever Group、Sky Sure Limited两家公司合计持有科沃斯股份达14.98%，David Cheng Qian 持有这两家公司的股份均为100%，为实际控制人。

也就是说，Ever Group的减持套现，实际就是科沃斯实际控制人之一的David Cheng Qian套现。

股东套现可以理解，但实际控制人的套现又是因为什么呢？而且，本次套现是开始呢？还是结束呢？

若是前者，投资者则需要十分谨慎了。

截至1月10日，科沃斯的动态市盈率为49.17%，而隔壁家石头科技的动态市盈率为43.89%，两者相差逾5%。

逐步向营销倾斜，品控有待加强

根据公告，科沃斯主营业务包含四大块，即科沃斯品牌家用服务机器人、添可品牌智能生活电器、科沃斯商用服务机器人、清洁类电器代工，其中服务机器人业务是科沃斯的重中之重，该板块2020年占营业收入的比重近60%。

2021年前三季度，科沃斯的营业收入、净利润实现大涨，分别为82.44亿元、13.30亿元，均已经超过2020年全年数据。业绩实现较快发展。

但不可忽视的是，科沃斯存货、应收账款增长迅速。

2021年前三季度，科沃斯的存货为25.61亿元，同比增长84.96%。中报中，科沃斯的存货账面余额为23.74亿元，跌价准备为0.94亿元，账面价值为22.81亿元。

在23.74亿元存货当中，库存商品的比例高达70%，为16.63亿元。对于存货增加，科沃斯称主要系销售大幅增长、提前备货所致。

存货中高达70%的现货，如何消化？

拉长时间先来看，科沃斯2019年、2020年的存货分别为10亿元、12.85亿元，而2021年前三季度直接飙到25.61亿元，较2020年增长12.76亿元，增长率达99%，实属值得重点关注。

另外，在2021年前三季度，科沃斯的应收账款为12.88亿元，同比增长12.79%。

前文提及，科沃斯2021年前三季度的营业收入、净利润均超过2020年整年数据，但值得注意的是，科沃斯前三季度的经营活动产生的现金流净额仅为4.73亿元，而2020年为11.97亿元。此外，科沃斯前三季度货币资金仅为20.08亿元，而2020年为19.65亿元。

具体如何，还待年报进一步披露。

据短平快解读了解，2018年至2021年前三季度，科沃斯的研发费用分别为2.05亿元、2.77亿元、3.38亿元、3.31亿元，合计11.51亿元，其中2021年前三季度的同比增长率为53.41%。

同期的销售费用分别为10.72亿元、12.32亿元、15.61亿元、18.93亿元，合计57.58亿元，其中2021年前三季度的同比增长率为96.33%，远远甩开了同期的研发费用增长率。

在历年销售费用中，市场营销推广及广告费的支出占据大头，2018年至2021年上半年，该费用分别为5.03亿元、5.89亿元、8.36亿元、6.94亿元，其中2021年上半年同比增长高达216.89%。

另外，市场营销推广及广告费占销售费用的比例也是逐年走高，分别为46.92%、47.81%、53.56%、56.98%。

对比科沃斯历年的研发费用、市场营销推广及广告费的同比增长率来看，在2020年，后者以41.94%的增长率远超前者21.88%；今年上半年，又以216.89%远远超过前者的45.84%。

2020年报，科沃斯称自 1998 年成立以来，公司始终致力于技术研发和品类创新，通过前瞻性的技术布局和敢为人先的市场探索，打造源自中国面向全球的消费科技品牌。

不过，从上述研发费用、广告费用支出的增长情况来看，相比较研发，科沃斯将更多精力放在了广告营销上。

长期以往，科沃斯在扫地机器人积累的优势或将慢慢丧失。

在第三方投诉平台黑猫投诉上面，科沃斯投诉量多达278条，而石头科技投诉量仅为53条。

12月31日，某消费者投诉6月份买的科沃斯产品，在7月份更换主要部件擦地水箱、10月份再次更换、12月份又有问题异响。

此前14日，某消费者投诉购买的科沃斯扫地机器人没用过几次，机器异响，售后鉴定电机问题换电机，噪音大，转轴有问题。

科沃斯扫地机器人主打高端市场，但遭到消费者投诉质量问题的背后，是否需要加强产品的品控环节呢？而品控则离不开资金投入支持。

未来，科沃斯如何做好研发、营销两大费用的平衡，短平快解读将持续关注。

（若文中数据有误，请及时联系修改）