这家猪企迎上市后首个亏损年！猪价低迷挑战怎破解？

巨星农牧全年实现营业收入40.41亿元，较上年同期微增1.83%，归母净利润同比骤降508.18%，净亏6.45亿元

标点财经研究员 吕贡

产能迅速扩张却遇到生猪价格持续低迷，这家猪企迎来了自上市以来首次年度亏损。面对亏损，它是否会因此放慢扩张步伐？

日前，乐山巨星农牧股份有限公司（下称巨星农牧，603477.SH）披露2023年公司业绩报告，公告显示，该公司全年收入仅同比微增1.83%至40.41亿元，归母净利润却由盈转亏，净亏6.45亿元，这是该公司自2017年12月上市以来首次出现年度亏损。

这一年，巨星农牧出栏量较去年同期显著增长，但生猪价格持续下跌，结果导致公司出现亏损。不过，其并不打算因此放慢扩张脚步。2023年末，公司发布了一则募资公告。公告显示，其拟募集不超过17.50亿元资金，扣除发行费用后将用于生猪养殖产能建设类项目、养殖技术研发类项目、数字智能化建设项目。

分析认为，巨星农牧在猪价低迷、公司亏损下仍不断扩张或是出于对行业未来走势的心。该公司认为，“2024年，随着产能的持续去化，出栏量下降，生猪养殖行业有望进入正常盈利区间。公司将采取多种措施确保提升企业竞争力和盈利能力，积蓄发展后劲。”

猪价跌势难止

一直以来，猪价的波动趋势都对猪企经营业绩产生显著影响。从养猪宝统计的近两年数据来看，无论是外三元亦或是内三元生猪价格，仅在2022年前10个月呈现出增长趋势，最高时涨至接近30元/公斤，此后便一路大跌。2023年以来，生猪价格持续低迷，并徘徊在18元/公斤以下。

在此冲击下，巨星农牧遭遇了自上市以来的首次年度亏损，业绩面临严峻挑战。据财报数据披露，2023年，巨星农牧实现营业收入40.41亿元，同比微增1.83%，增速较上年同期大幅放缓超30个百分点；同时，该公司归母净利润由盈转亏，净亏损6.45亿元，上年同期为盈利1.58亿元。

对于亏损原因，巨星农牧将其归结为随着生猪产能恢复，国内生猪出栏量持续增长，导致生猪价格持续下跌；以及该公司根据企业会计准则要求，对期末各项资产计提了1.11亿元减值准备两方面。

值得关注的是，2023年，巨星农牧继续加快扩张步伐，在保证现金流安全的前提下有序推进项目建设进度。该公司采用多种方式如自建、租赁等来扩大生猪养殖规模。数据披露，该公司2023年生猪出栏量较上年大幅增加74.74%，达到267.37万头，与2020年的31.50万头相比，已增加超200万头。

此时，巨星农牧产能正在迅猛扩张，却遭遇行业市场低迷、猪价跌势难止的严峻形势，面对这一局面，该公司如何抉择已成为越来越多投资者持续关注的重心。

我国近两年生猪价格（外三元）走势变化情况（单位元/公斤）

数据来源养猪宝

扩张步伐不减

尽管巨星农牧业绩下行，但该公司近年来并未因此减缓扩张脚步。2023年12月，该公司披露了一则向特定对象发行股票的预案。预案显示，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过17.50亿元，扣除发行费用后，大部分将用于业务扩张方面。

具体来看，巨星农牧计划将所募资金投入到生猪养殖产能建设类项目、养殖技术研发类项目、数字智能化建设项目中，拟投入募资额分别为11.67亿元、3278.46万元和2亿元；剩余3.50亿元则用于补充该公司流动资金。

其中，巨星农牧投资扩产的生猪养殖产能建设类项目包含多达9个项目，如崇州林秀公猪站、夹江巨星甘江种猪场、石桥猪场等建设项目，前述项目建设期在8至18个月区间不等。

巨星农牧表示，“虽然公司是西南地区集种猪、商品猪、饲料生产于一体的农业产业化龙头企业之一，但与国内头部生猪养殖企业相比，养殖规模、市场份额仍存在较大差距，与国际先进养殖企业相比，公司在养殖技术方面尚存在提升、优化空间。公司还需抓住行业发展机遇，在当前养殖管理经验、繁育养殖技术储备基础上，通过本次发行募集资金投资项目的建设，继续扩大生猪养殖规模，进一步提升市场竞争力和行业影响力。”

目前，巨星农牧的德昌巨星生猪繁育一体化项目已建设完成，正在推进投产相关工作，预计2024年内可以达到满产状态。该项目将为巨星农牧生猪产能高质量可持续发展作出贡献。

巨星农牧2023年末募投项目及分别拟使用的募资额情况

数据来源公司公告

各业务线均有拖累因素

标点财经研究员了解到，除了养殖业务，巨星农牧的业务板块还包括饲料业务，产品涵盖猪饲料、禽饲料和水产饲料，以及中高档天然皮革的研发、制造与销售业务，主要产品为牛皮革，可广泛应用于汽车座椅及内饰、中高档家私、鞋面、包带、房屋装饰等方面。

2023年，虽然巨星农牧生猪业务收入同比增加15.81%至34.63亿元，但成本的增加叠加猪价低迷冲击，使得该业务同期综合毛利率由正转负，较上年减少19.14个百分点，为-1.06%。与此同时，由于公司商品鸡业务关停、销量减少、提前清理剩余存栏，导致养殖板块的禽业业务收入和毛利率也纷纷下降，其中，该业务综合毛利率同比减少48.71个百分点，为-53.26%。

巨星农牧的饲料与皮革业务亦整体显疲态。据财报数据披露，2023年，巨星农牧饲料业务实现主营业务收入4.57亿元，同比减少17.09%，主营业务成本同比减少16.75%至4.22亿元；同期，该业务综合毛利率为7.86%，较上年减少0.37个百分点。据悉，公司的饲料业务主要用于养殖自用，外销较上年下降。

2023年，受国内外经济增速放缓、下游市场需求不振等因素影响，公司皮革业务收入同比减少71.70%至8564.19万元，成本同比减少71.61%至8691万元；而该业务同期的综合毛利率则较上年减少0.33个百分点，为-1.48%。