传媒行业月报应用端AI+相关行业仍有持续修复估值空间 年报...

传媒行业4 月研究框架。微软于2023 年3 月31 日举办GDC 2023 中国行，我们提示关注AIGC 在虚拟游戏使用者和虚拟游戏主播、NPC 互动、游戏内容生成创作、游戏开发过程等的应用；根据IT 之家援引意大利安莎社，意大利数据保护机构称对 OpenAI 的禁止和调查已于 3 月 31 日“立即生效”，意大利已成为第一个禁用聊天机器人 ChatGPT 的西方国家；我们认为考虑到网络安全、息泄露等方面的因素，未来自主可控的国产大模型和相关应用的价值将进一步凸显。

      我们认为AIGC 将有望成为内容创新发展的新引擎，未来关注相关应用场景和商业模式变化，重点关注以下方向1）海外收入占比高，未来有望和gpt 大模型相结合的公司（昆仑万维、中文在线）；2）国内大模型（百度、三六零、昆仑万维）；3）游戏（三七互娱、吉比特、恺英网络、盛天网络，出海神州泰岳、宝通科技）；4）影视（上海电影、华策影视、光线传媒）；5）广告营销/虚拟人（三人行、蓝色光标、捷成股份）；6）软件工具（美图公司、创梦天地）；7）电商（吉宏股份、返利科技、华凯易佰、联络互动）；8）其他AI+（视觉中国）、体育（力盛体育）、直播（遥望科技）等。

      3 月申万传媒指数大涨22.67%排名所有行业第一，我们海通传媒3 月组合收益28.57%仍明显跑赢指数；4 月年报季报期建议结合关注一季报业绩有望表现较突出标的包括复苏方向的三人行、华立科技、风语筑；游戏的盛天网络、名臣健康、姚记科技、冰川网络等；影视的华策影视、中国电影、捷成股份等。

      港股近期互联网平台深度调整了一段时间，利润端全年有降本增效做支撑，收入端各业态也在不断修复过程中，继续关注几大龙头腾讯控股、美团-W、快手-W。

      本周（2023.3.24-2023.3.31）恒生指数上涨1.7%，恒生科技指数上涨2.5%。

      主要港股互联网公司涨跌幅前三阿里巴巴-SW（16.47%）、腾讯音乐-SW（14.88%）、IGG（12.82%），涨跌幅后三网龙（-18.46%）、祖龙娱乐（-13.22%）、微盟集团（-12.75%）。截止3 月31 日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（3118.5 亿元人民币，环比+4.7%）、快手-W（320.5 亿元人民币，环比+8.5%）、美团-W（962.8 亿元人民币，环比+5.7%）、哔哩哔哩-W（28.5 亿元人民币，环比+53.1%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为腾讯控股（61.92亿港元）、美团-W（29.10 亿港元）、哔哩哔哩-W（11.44 亿港元）。

      海通传媒4 月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、中文在线（15%）、快手-W（15%）、三人行（15%）、华策影视（10%）。

      风险提示新游戏、影视等内容上线延期，娱乐消费复苏不及预期。

来源[海通证券股份有限公司 毛云聪/孙小雯/陈星光]   日期2023-04-03