互联网传媒周报CHATGPT破圈将推动AIGC主题扩散 腾讯、芒果更新

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本期投资提示

    AIGC 引领行情。近五个交易日，沪深300-0.95%，创业板-0.23%，传媒+3.84%，年初至今+8.92%，AIGC 主题和教育板块涨幅较大，AIGC 指数+4.33%，视觉中国、中文在线、昆仑万维、天娱数科、传智教育涨幅超过20%，分众传媒-3.14%。恒生科技-3.7%（年初至今12.24%），恒生指数-4.53%，百度+13.5%，心动公司+15.6%，港股通权重股跌幅较大，腾讯控股-7.23%、快手-4.75%、美团-1.20%。

    专题一重视AIGC游戏领域扩散机会，仍是低估值洼地。我们近期发布《微软投资 openAI一小步，AI 与 chat GPT 一大步！-AIGC 系列研究之二》。ChatGPT 上线5 天注册用户超100 万并不断破圈，新推出的ChatGPT 付费订阅版本每月收取20 美元。继微软投资OpenAI（ChatGPT 开发商）数十亿美元，或将ChatGPT 整合进旗下办公、搜索、Azure等产品中，谷歌母公司CEO在22Q4 业绩会上表示“未来几周或几个月”推出类似ChatGPT的产品，提供类似“搜索伴侣”服务。全球互联网巨头入场，资本投入和应用场景支持将推动AIGC 技术成熟和商业化。互联网和传媒行业是AI 首先产生影响的场景，从PGC（精英生产和分发内容）到UGC（用户生产，AI 分发）再到AIGC（生成式AI 提升用户和精英生产内容的效率），率先在文本、图像、知识等领域作为效率工具得到应用，未来有望产生新的内容形式。技术创新的高门槛和巨头持续推动，主题投资预计热度仍将继续并扩散，并提升A 传媒的估值。AIGC 技术相关布局包括百度、昆仑万维，应用主要是文本、图像平台，也提示AIGC 游戏领域扩散机会。

    专题二港股互联网板块后续驱动预计是基本面的兑现和超预期，提示游戏监管边际宽松下腾讯和心动公司投资机会，并发布《腾讯控股 (00700:HK) 4Q22 前瞻利润端明显改善，开始进入上行通道》

    专题三芒果超媒多名高管履新，23 年有望广告复苏，长视频多重底部确立。蔡怀军升任董事长，有助于保持公司核心管理层的稳定性。芒果超媒2023 年除延续综N 代《乘风破浪 4》、《披荆斩棘 3》、《声生不息·宝岛季》外，头部综艺新增《全民歌手2023》。

    1 季度独播剧《去有风的地方》综艺《大侦探8》已播出，《声生不息·宝岛季》1 月18日已开启招募金曲出品团。凭借综艺丰富储备以及疫后经济复苏，广告收入2023 有望改善。爱奇艺22 年实现盈利和自由现金流转正，《狂飙》验证了剧集能力，估值修复明显。

    长视频多重底部确立广告复苏、短视频冲击减弱、内容监管边际放松，竞争趋缓，长期内容自制储备提升ROI。

    专题四复苏主线，提示职业教育投资机会。一方面，疫后线下机构经营恢复，包括传智教育、中公教育、行动教育等；另一方面，职业教育迎政策暖风。传智教育近期预告22年业绩区间，关注节后招生小高峰，数字经济政策支持、人工智能等技术创新浪潮也将催生更大的IT 培训需求

    标的腾讯控股，分众传媒，芒果超媒，三七互娱，吉比特，中国电影，快手-W，网易、鸿合科技

    风险提示产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 林起贤/袁伟嘉/任梦妮/夏嘉励]   日期2023-02-06