吉比特(603444)收入稳增 高额分红 股息率5.8%

[中泰证券股份有限公司 韩筱辰/康雅雯/朱骎楠]   日期2022-10-28

事件吉比特发布2022 年三季报，报告期内公司实现营业总收入38.3 亿，同比增长9.89%，归母净利润10.12 亿，同比下滑16.07%，扣非后归母净利润为10.02 亿，同比持平，若将公司上半年投资业务和汇率波动对利润的影响进行剔除，调整后归母净利润为9.39 亿元，同比持平。2022Q3 单季度实现营业总收入为13.19 亿，同比增长20.17%，环比增长3%，归母净利润为3.23 亿，同比增长6.15%，环比下滑4.7%，扣非后归母净利润为3.35 亿，同比增长12.59%，环比持平。2022 前三季度经营性净现金流为12.93 亿，同比下滑25.3%。

      公司计划向全体股东每10 股派发现金红利140.00 元（含税）。

      点评高额分红，收入稳定，销售费用因新品密集推广有所增长。

      1）收入端2022 前三季度公司收入同比增长9.89%，Q3 单季度同比增长20.17%，逆势增长主要得益于老产品《问道手游》、《一念逍遥》的稳定表现，2021Q4 上线的《一念逍遥（港澳台版）》《地下城堡 3魂之诗》《世界弹射物语》贡献新增量，以及2022Q3 新上线手游《奥比岛梦想国度》、《一念逍遥（韩国版）》、《一念逍遥（东南亚版）》

      亦带来部分增量，但部分增长被《问道》端游的小幅下滑以及《鬼谷八荒（PC 版）》

      的大幅下滑所抵消，此外《摩尔庄园》手游永久性道具摊销周期调整，2022Q3 确认7156.03 万元收入。

      2）费用端2022 年前三季度公司人员为1101 人，较上年同期平均人数增加293 人（同比增长约36%），上半年公司月均人数为1049 人，2022Q3 单季继续有人员的扩充，人员增长使得管理费用与研发费用均有不同程度提升，其中Q3 单季度管理费用为0.91 亿，同比增长76%，管理费用率为6.9%，较去年同期大幅增加2.2 个百分点；研发费用Q3 单季度为1.66 亿，同比增长8.7%，研发费用率为12.6%，较去年同期下降了1.3 个百分点，单季度研发费用受到产品发行周期、预提奖金等多因素影响。

      销售费用2022Q3 大幅提升，由于多款新品的上线推广，单季度销售费用开支为4.46亿，同比增长57%，销售费用率为33.8%，较去年同期增加7.9 个百分点。

      3）分红公司拟向全体股东每10 股派发现金红利140.00 元（含税）。截至目前，公司总股本71,866,482 股，以此计算合计拟派发现金红利1,006,130,748.00 元（含税），占2022 年前三季度归母净利润的比例为99.45%，按当前市值计算股息率5.8%。

      未来产品储备公司自研产品包括《超喵星计划》、《代号M66》、《代号BUG》、《代号M88》、《代号原点》等，其中《超喵星计划》已取得版号。此外，公司储备的代理产品包括《黎明精英》《新庄园时代》《Project S（代号）》《失落四境》《皮卡堂》《封神幻想世界》等，涵盖模拟经营类、放置养成类、Roguelike、RPG、策略类等多元化游戏品类。

      盈利预测与估值维持公司2022~2023 年收入预测，分别为51.6 亿、61.05 亿，同比增长12%与18%，归母净利润分别为13.99 亿、16.94 亿，同比增长为-5%与21%。

      当前市值对应2022 及2023 年PE 为12x、10x，推荐重点关注，维持“买入”评级。

      风险提示1）版号监管政策趋严；2）游戏上线时间不达预期；3）研报使用的息数据更新不及时的风险。