【机构调研】9日调研纪要精选

　　调研对象：广州天赐高新材料股份有限公司（002709）

　　参与机构机构名称及参与人员：【东吴证券(601555)、股吧】；东方证券；东菱凯琴集团等36家机构

　　调研内容简要：公司第三季度的经营业绩环比有所改善，主要因为电解液价格上调，毛利率回升。公司业绩同比去年下滑，主要因包括：（1）市场竞争加剧，公司电解液产品销售价格下降，导致毛利率下降；（2）纳入合并财务报表范围的子公司增加，导致期间费用增加；（3）公司研发投入、人工、折旧摊销增加；（4）银行借款增加导致利息支出增加。公司凭借优质客户的快速发展，锂离子电池电解液出货量今年实现较快增长，同比去年仍有稳定的增幅。价格方面，由于今年以来受市场竞争加剧的影响，销售价格下降较为明显，9月以来受材料价格上涨影响，电解液的价格有一定回升，预计电解液销售均价在四季度处于年度最高水平，加上公司自产锂盐成本的进一步下降，毛利率会有稳步回升。公司硫磺制酸项目的立项，主要是为了更好地满足公司六氟磷酸锂、磷酸铁和三元基础材料等项目未来对硫酸的需求，为公司锂离子电池材料的生产提供充足的材料支持。同时，硫磺制酸项目是支持整个体系能源循环、物料提供的基础项目，为内部循环产业系统构建的重要组成部分，有利于公司锂离子电池材料平台化战略的实施。

　　调研对象：厦门【吉比特(603444)、股吧】网络技术股份有限公司（603444）

　　参与机构机构名称及参与人员：东吴基金；达澳银基金；凯丰投资等20家机构

　　调研内容简要：2018年1-9月，公司实现营业收入11.60亿元，同比增长8.90%；实现归属于上市公司股东的净利润5.07亿元，同比增长14.30%。在此基础上，公司2018年前三季度销售费用同比减少40.48%，销售费用占营业收入比例维持在相对较低水平，保持了相对较高的运营效率。

　　公司2018年前三季度营业收入和归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长，主要系公司自主研发并由雷霆游戏运营的《问道手游》收入同比增长。公司深耕游戏行业多年，有较好的用户基础和较为出色的游戏运营能力，公司《问道手游》经营状况较为稳定。

　　手游的生命周期关键要产品的品质及运营策略。公司走“精品化”路线，坚持做好玩的游戏产品，重视产品品质及客服工作，通过好的产品和服务，提升玩家的游戏体验和沉浸感，增加用户的粘性，从而延长游戏的生命周期；为适应市场变化，公司会根据市场的实际情况及玩家的反馈，在日常维护的同时，针对性地对游戏进行升级开发，增加游戏新内容，并对游戏中现有内容进行修改和调整，保持游戏玩家持续的新鲜感；此外，《问道手游》所属MMORPG类手游的生命周期相对较长，公司对《问道手游》的生命周期有心。

　　调研对象：重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（002507）

　　参与机构机构名称及参与人员：Capital World；Fullerton；Karstpeak等13家机构

　　调研内容简要：公司现有产能约18万吨，以销定产，根据订单情况组织生产，可满足当前生产需要，未来将根据市场情况合理规划配置产能；目前涪陵地区拥有约70万亩青菜头种植面积，料来源相对稳定，同时涪陵周边区县以及四川等地也有青菜头料种植，可满足公司生产经营及发展需要。公司提价需考虑成本、同类型调味品价格、渠道经销商利润分割等多方面因素。本次对7个单品的提价，主要是统一前述几个单品的全国到岸价格，同时辅以对经销商政策上的支持，将有利于防止窜货、保护渠道各成员利益。公司今年1-9月份脆口系列（包括脆口萝卜及脆口榨菜）增速35%左右，其中脆口榨菜增速超过20%，脆口萝卜超过50%；泡菜增速超过20%。公司之前将渠道划分为流通渠道和商超渠道，其中流通一般指非连锁型零售终端（如农贸菜市场干杂店、社区小店等），占比70%左右。但现在由于产品实行全渠道流通，已不再如此划分。公司产品目前按主力产品、重产品、新产品、配套产品（主力产品就是大单品，重产品是目前增长速度比较快、有潜力培育成大单品，新品及配套产品达到一定量之后就作为重产品,销售政策分别制定）分类，实行产品多目标平衡发展。

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