中邮证券给予吉比特增持评级

中邮证券有限责任公司王晓萱近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《22Q3存量产品运营稳定，自研产品后期储备充足》，本报告对吉比特给出增持评级，当前股价为265.46元。

　　吉比特(603444)　　事件　　公司于10月26日发布2022年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入38.30亿元，同增9.89%；归母净利润10.12亿元，同减16.07%；扣非后归母净利润10.02亿元，同比持平。第三季度实现营业收入13.19亿元，同增20.17%；归母净利润3.23亿元，同增6.15%；扣非后归母净利润3.35亿元，同增12.59%。　　点评　　《奥比岛梦想国度》Q3上线贡献主要营收增量，《摩尔庄园》摊销周期缩短促进短期业绩释放。前三季度公司核心产品《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》营收基本稳定，展现了公司存量产品的长线运营能力和稳固基本盘。3Q22总营收环比上升2.98%至13.19亿元，主要系《奥比岛梦想国度》上线贡献增量叠加《摩尔庄园》调整永久性道具摊销周期相应调增营收，其中部分增量被《问道手游》二季度周年庆高基数带来的营收环比下降所对冲。　　三季度产品推出较为集中，营销及研发投入同比增长。3Q22公司销售费用同比增长56.80%至4.46亿，主要系《奥比岛梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》上线初期营销推广投入较大所致。研发投入方面，由于研发人员平均人数、计提奖金增加，研发费用同比上升8.69%至1.66亿。财务费用方面，受汇率变动影响公司产生汇兑收益1.09亿元（归母金额约0.66亿元）。综合考虑到《摩尔庄园》永久性道具摊销周期调整增厚财务利润，公司三季度扣非后归母净利润同比上升12.59%至3.35亿元。剔除汇兑收益及股权持有期间变动等因素后，3Q22经调整后归属于上市公司股东的净利润为2.83亿，同比下降2%。　　自研游戏“小步快跑”，整体产品储备充足，出海布局加速推进。目前公司自研项目中正式立项产品有9款，并以“小步快跑”策略快速迭代，其中《m66》、《m88》、《代号bug》、《代号原点》等均已投入多轮测试。版号储备上，公司自研的养猫抽卡游戏《超喵星计划》、储备代理产品中《黎明精英》、《新庄园时代》、《失落四境》和《皮卡堂》均已获批。此外，公司持续推动全球化进程，以存量游戏海外版建设+新游全球发行计划持续布局自研游戏出海，如《城下城堡3》等海外版正在积极推进，或将为其开辟增量空间。　　盈利预测　　我们预计2022/2023/2024年公司营业收入为51.06/60.15/70.62亿元，归母净利润为13.14/15.87/19.21亿元，对应EPS为18.28/22.09/26.74元，根据10月26日收盘价，分别对应13/11/9倍PE，盈利能力和成长性均高于行业平均水平。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示　　互联网产品生命衰退的风险；国际政治形势变化的风险；新游延期上线或流水不及预期的风险；汇率风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券付天姿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.4%，其预测2022年度归属净利润为盈利16.09亿，根据现价换算的预测PE为11.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级25家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为398.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉比特（603444）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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