开源证券给予明新旭腾买入评级

开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对明新旭腾进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告公司业绩环比明显改善，盈利水平有望继续回升》，本报告对明新旭腾给出买入评级，当前股价为26.15元。

　　明新旭腾(605068)　　多重利好叠加，2022Q3 公司业绩环比明显改善　　2022 年前三季度公司实现营收 5.34 亿元，同比-7.06%，归母净利润 0.55 亿元，同比-61.63%；单就三季度来看，公司实现营收 2.54 亿元，同比+26.08%，环比+75.40%，归母净利润 0.42 亿元，同比+2.68%，环比扭亏。 伴随疫情影响转弱公司生产恢复情况良好，下游主机厂客户销量环比有所改善，叠加原材料价格下行，助推公司业绩环比明显改善。我们维持 2022 年营收预测、小幅上调归母净利润预测、维持 2023/2024 年营收及归母净利润预测， 预计 2022/2023/2024 年营收为9.08/13.50/17.74 亿元，归母净利润分别为 1.15（+0.13）/2.66/3.51 亿元，EPS 为0.69（+0.08）/1.59/2.11 元/股，对应当前股价 PE 为 37.8/16.4/12.4 倍，公司真皮产品客户拓展顺利，超纤产品市场竞争力强、潜力大且行业格局较好， 维持“买入”评级。　　原材料价格下行叠加产能利用率回升，公司盈利水平改善明显　　2022Q3 公司毛利率 38.01%，净利率 16.44%，环比分别增加 15.23、19.32pct，较 Q1 亦有明显提升。 我们认为公司毛利率快速修复主要缘于盐渍牛皮等原材料价格下行，以及疫情影响逐渐转弱背景下公司产能利用率回升。公司加强费用管控，2022Q2、Q3 管理费用率、销售费用率环比持续下行。预计随着原材料库存的进一步消耗、产能利用率的提升，公司盈利水平有望持续改善。　　产品竞争力强，加快客户开拓，业绩增长可期　　公司作为汽车座椅皮革供应商，目前主要产品包括汽车座椅真皮、绒面超纤、贴面超纤，其中真皮、超纤材料主要面对中高端市场，贴面超纤则专注于中低端领域，公司产品矩阵丰富，覆盖多个价位区间、可满足多种性能需求，且超纤材料的水性工艺更为环保，叠加价格优势形成较强的市场竞争力。公司以真皮、超纤产品为依托，加快客户开拓，有望带来业绩快速增长。　　风险提示 缺芯及疫情等影响下游需求、超纤革渗透率提升不及预期、客户开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邓学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.06亿，根据现价换算的预测PE为40.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为38.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明新旭腾（605068）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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