三、复盘美股，这一板块处于较好买入区间！三大逻辑支撑，龙头修复可期

【中泰证券(600918)、股吧】康雅雯等1月7日在《传媒行业游戏专题之一估值的锚~对比中美游戏公司》中强调

A股游戏公司估值低于港股、美股，核心因是稳定增长的预期与潜在的市场空间带来估值溢价，是游戏公司估值的锚。

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即使在起来拥有稳定业绩增长的情况下，市场仍担心A股游戏公司未来业绩的稳定性不足，潜在空间不够，进而给予一定的估值折价。

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稳定增长预期与潜在空间的基础主要是

1）IP的孵化和长周期运营带来收入端更高的可预测性。

国内游戏公司IP自主孵化相对较少，多为外部授权，IP 的孵化、培养能力仍有待提升。

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2）全球化发行带来更大潜在空间。

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国内游戏公司全球化拓展刚刚开始，有望在手游端实现弯道超车。全球游戏市场2020 年规模为1749 亿美元，扣除国内市场情况下，潜在的市场空间有1309 亿美元，这一部分空间有待于国内一线游戏厂商去挖掘。

复盘2017年初~2020年末8家游戏公司股价与业绩表现

1）美股3家公司与腾讯控股，利润增速与股价增幅匹配度较高。只要在一个相对合理的估值买入，长期即可获得稳定收益。

2）A股游戏公司股价波动剧烈，区间最高涨幅大幅超越5家港股、美股公司，但4年维度股价涨幅不及利润提升。

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当前是较好买入区间

中长期预计以移动游戏为突破的全球3端发行将是国内头部游戏厂商快速增长的新引擎，潜在提升空间较大，一线游戏公司当前均处于合理估值中线区间位置，关注腾讯控股、网易。

短期A股头部游戏公司处于利空释放+低估值区间+产品周期向上的时期，既有赚取业绩增长收益的预期，亦有估值向上波动修复的弹性。短期关注完美世界、【吉比特(603444)、股吧】与三七互娱。

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