捷电气随想笔记

今 年 9 月工业和息化部，组织开展 2023 年未来产业创新任务揭榜挂帅工作，面向元宇宙、人形机器人、脑机接 口、通用人工智能等 4 个重点方向，聚焦核心基础、重点产品、公共支撑、示 范应用等创新任务，发掘培育一批掌握关键核心技术、具备较强创新能力的优 势单位，突破一批标志性技术产品，加速新技术、新产品落地应用。五大核心 技术基础方向明确，侧重感知层和算法层，加速推进旋转、直线电驱动关节、 机械臂和灵巧手、高算力主控制器、高能量密度电池等产品的开发。结合人形 机器人核心零部件国产替代的趋势，当前整个板块行业景气度很高，投资机会很多。

今天我们来说说机器人龙头捷电气，公司二季度营业收入 3.90 亿元，同比上升 9.5%，归属于上市公司股东的净利润 0.63 亿元，同比上升 3.6%。公司综合毛利率同比-4.7pcts，主要因毛利率较 低的伺服系统收入占比由 去年的 43.5%提升至 今年 的 50.2%，智能装置 毛利率下滑，毛利率 14.39%，相比去年全年的毛利率水平下降 6.3pcts。总体来说业绩中规中矩，行业竞争力还在。

公司充分利用 PLC 的品 牌优势，积极拓展市场，报告期内销售收入 2.49 亿元，毛利率为 55%。驱动系统业务板块，公司通过 PLC 带动伺服的策略逐渐落地， 销售收入同比增长 23.20%，实现销售 3.61 亿元。HMI 产品实现 销售 0.91 亿元，销售收入同比下降 6.59%，毛利率同 比上升 2.64pct。公司智能装置实现收入 0.15 亿元，同比上升 12.23%。公司各类产品中，伺服产品的增速相对较快，整个主业依旧处于稳定增长态势。

中长期看，我国工业经济结构正处在快速调整与升级中，新兴产业对工 业自动化需求正快速释放，传统产业机器替人需求仍有潜力，工业自动化 行业处在螺旋式成长过程中。PLC 作为设备控制层关键部件，客户粘性强， 护城河宽，公司小型 PLC 在一般制造业优势依然明显，按工业数据去年国内小型 PLC 市场规模 84.1 亿元，公司市占 率为 6.1%，捷将推出具有高响应性、强扩展能力的高性能 PLC XF 系列， 瞄准光伏、锂电、3C 等先进制造业，提升产品竞争力。另一方面，公司充分 利用 PLC 品牌优势拉动驱动业务实现突破，随着捷自动化解决方案在细分行业的推广，将进一步带动 伺服产品销量高增长，总体来说下半年复苏可期。

目前我国在从制造大国到制 造强国转变的过程中，工业自动化行业仍拥有非常广阔的发展空间。在制造业景气逐步复苏背景下，公 司营收、净利润增速有望修复，未来高价值量产品放量也将增厚公司利润。去年每股收益1.58元，今年保持+15%的增长率问题不大，值得持续跟踪关注。

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好了今天就说到这里了，以上只是我的个人投资笔记难免出现错误，不构成投资建议，请多关注雪山，雪山每一篇文章都是公司估值低位，每一篇文章都有安全边际价格，力求持续寻找市场可投资的标的。