华鑫证券给予捷电气买入评级

华鑫证券有限责任公司范益民近期对捷电气进行研究并发布了研究报告《营收环比有所提升，盈利能力下半年有望改善》，本报告对捷电气给出买入评级，当前股价为43.6元。

　　捷电气(603416)　　事件　　公司发布2022半年报2022上半年实现营收6.77亿元，同比+6.88%；实现归母净利润1.36亿元，同比-12.7%；综合毛利率为37.6%。　　投资要点　　营收环比改善，盈利能力受原材料成本拖累　　公司二季度单季收入3.56亿元，同比+9.38%，较一季度同比+4.23%增速有所提升；二季度单季归母净利润0.61亿元，同比-8.8%，较一季度同比-15.6%有所改善；二季度单季毛利率35.5%，环比一季度39.8%下降明显。公司PLC品牌优势明显，上半年毛利率达58.1%，保持在高水平；而受铜、铝、永磁材料、芯片等原材料价格影响较为明显，叠加上半年制造业景气承压下市场竞争激烈，预计驱动产品及HMI产品毛利率下降较为明显。考虑到下半年以来大宗价格显著下行，芯片的供需矛盾已得到一定缓解，在下半年制造业景气度预期触底反弹下，公司盈利能力有望得到一定修复。　　PLC营收平稳，驱动份额进一步提升　　公司上半年PLC产品收入2.6亿元，同比增长2.76%；公司充分利用PLC品牌优势拉动驱动业务实现突破，驱动产品已成为公司第一大业务，伺服产品上半年收入2.96亿元，同比增长16.7%，市占率进一步提升。驱动产品系列化加速升级，在上年推出六合一多轴传动EtherCAT总线伺服DS5C-M系列，今年上半年推出PN总线伺服，并在龙门同步算法和大功率弱磁算法上进一步提升，进一步拓宽伺服产品应用场景。　　稳增长举措有望提速，制造业景气或触底反转　　2021年我国工业自动化市场规模达2530亿元，同比增长22.0%，保持较快增长势头。其中通用运动控制同比增长最快，涨幅达到40%，PLC涨幅为25%。2021年下半年以来，受海外制造业产能复苏及我国出口走弱而消费不振的影响，我国制造业景气度出现明显波动。在短期国内疫情反复稳增长压力显现背景下，货币及财政政策有望提速，制造业景气度或触底反转。中长期看，我国工业经济结构正处在快速调整与升级中，新兴产业对工业自动化需求正快速释放，传统产业“机器替人”需求仍有潜力，工业自动化行业处在螺旋式成长过程中。　　盈利预测　　考虑到今年上半年受原材料价格高位影响盈利能力有所下降，我们小幅下调公司净利润预期，收入预测维持不变，预计公司2022-2024年收入分别为15.1亿元、19.9亿元、25.3亿元；归母净利润分别为3.28亿元、4.74亿元、6.08亿元，当前股价对应动态PE分别为19、13、10倍。维持“推荐”评级。　　风险提示　　宏观经济波动导致市场需求下滑的风险；市场竞争加剧盈利能力下降的风险；公司规模扩大带来的管理风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.94亿，根据现价换算的预测PE为12.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为35.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷电气（603416）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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