新能源【中金机械|光伏设备赛道研究】TOPCon大

新能源

【中金机械 | 光伏设备赛道研究】TOPCon大涨点评

今天整体TOPCon相关股票表现亮眼，其中沐邦高科+10%、钧达股份+10%，捷佳伟创+7.06%。我们在5/19的60页深度报告中主要强调了3点结论，1）电池片今年整体扩产超预期；2）新型电池技术尤其是TOPCon具备了经济性；3）光伏设备公司订单表现会先行。根据行业近期变化，我们点评如下

1）光伏电池片盈利能力回升，扩产有望超预期。根据Solarzoom统计，182 PERC最新一线成交价为1.3元/W，较年初上涨18%，电池片环节毛利率较年初的5%回升至10.4%。

2）TOPCon经济性凸显。根据我们测算，TOPCon组件成本相比于PERC高0.03元/W左右，而在实际电站招标中销售溢价达到0.04~0.16元/W，盈利能力好于PERC组件。根据pv infolink最新报价，TOPCon组件价格约为2.06-2.11元/W，相比于PERC溢价0.09~0.14元/W。

3）TOPCon新老玩家齐发力。晶科16GW TOPCon于Q2满产，尖山11GW项目启动；通威拟在眉山扩产32GW电池片，一期16GW计划2023年底投产；天合宿州8GW拟在下半年投产，同时青海拟扩产10GW电池产能；晶澳拟在扬州/曲靖各扩产10GW电池产能。而比我们5月深度报告预料更快的是新玩家的发力，沐邦拟在安义县/梧州市分别投建8GW/10GW TOPCon光伏电池生产项目；钧达首期8GWTOPCon电池试生产，二期8GW择机启动。

我们判断，如果TOPCon经济性超预期，那么存量的perc产能很可能加速出清或者升级为TOPCon，我们认为明年合理的电池片产能总规划至少为343GW，假设今年TOPCon扩产70~80GW，明年扩产量有继续上升的可能。重点关注捷佳伟创、帝尔激光、海目星。

同时，HJT也在快速迭代当中，当前的成本依然较TOPCon更高，但是薄硅片和银包铜的快速导入将带动成本下行，具体拐点我们将继续跟踪。明年有可能出现TOPCon、HJT设备订单均表现出增长的状态。我们继续维持前期观点，考虑到设备公司订单钧有增长动力，电池设备我们继续推荐捷佳伟创、帝尔激光、迈为股份。

———💎💎💎光伏设备近期活动
1）深度报告
6/8 帝尔激光深度报告
6/5 光伏激光设备行业深度
5/19 光伏电池片设备行业深度
5/6 迈为股份深度报告

2）电话会议&调研
7/29 宝馨科技线下调研
7/26 沐邦高科小范围交流
7/21 钧达股份业绩交流会
7/6 赛维技术院HJT电池技术交流会
6/25 分析师路演详解光伏电池设备投资机会
6/24 中期策略会光伏设备分论坛（高测股份、钧石能源、小牛自动化）
6/14-6/17 中期策略会晶盛机电、高测股份、迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、奥特维
6/7 捷佳伟创董事长交流

☎陈显帆/张梓丁15210925396/严佳