10倍光伏大牛股崩了，HJT是光伏革命还是资本噱头？

文 | 金卫

指数虽然大涨，但热门题材股纷纷崩了，一些核心股带头跳水。

9月1日，近期热门的光伏板块集体下挫，浪锦科技、恒星科技纷纷跌停，创业板的捷佳伟创跌幅近17%。

其中，金辰股份高位出现连续大跌，三个交易日两个交易日跌停，累计跌幅达23%，缩水55亿。截止9月1日收盘，金辰股份报收于154元，总市值为179亿。

金辰股份是今年的大牛股，自今年4月低点27元算起，到8月27日涨至最高价201元，累计涨幅达到622%，如果时间再拉长到2020年4月，当时金辰股份的股价尚在16元上下波动，也就是说，一年多时间，金辰股份就完成了十倍之旅。

金辰股份今年7月以来暴涨，主要是炒作一个概念HJT。市场炒作背后关于HJT争论激烈，究竟它是一场光伏革命还是资本的炒作。

何谓HJT?

资料显示金辰股份是从事高端智能装备的研发设计、制造和销售，面向光伏高效电池及高效组件制造、智慧港口等领域提供智能制造解决方案。

金辰股份发布半年报显示上半年归属于母公司所有者的净利润5358.98万元，同比增长27.04%；营业收入7.06亿元，同比增长55.5%。从营收来看，光伏组件装备占营收的九成以上。

今年光伏行业一个细分赛道HJT突然火了。

HJT是Heterojunction Technology的缩写，指的是异质结电池片。HJT作为一种单晶硅电池片，处于整个光伏产业链（硅料—硅片—电池片—组件）的中下游。

作为当下最热门的下一代光伏技术之一，HJT技术拥有多个其他技术无法比拟的优势,被认为是是继BSF、PERC技术之后的第三代太阳能电池技术，有望成为未来太阳能电池市场的主流。

今年8月20日，HJT（异质结）商业化量产高峰论坛在上海举行，多位业内人士表达了对HJT技术的看好，并认为该技术或已进入低成本商业化量产确定性高的“右侧”。

目前，金辰股份具备光伏组件设备“全链条”供应能力，预计2022年下半年HJT光伏电池装备进入产业化应用。

金辰股份2020年年报中提到，公司在2020年积极开展光伏HJT和TOPCon高效电池核心生产设备PECVD的研发和市场拓展，该类设备有望成为公司未来的核心产品，成为公司新的业绩增长点。

金辰股份此前发布的非公开发行A股股票预案显示，公司拟非公开发行募集资金金额不超过3.8亿元用于投资于光伏异质结（HJT）高效电池片用PECVD设备项目和补充流动资金。

按照金辰股份的说法，本次募集资金投资项目“光伏异质结（HJT）高效电池片用PECVD设备项目”致力于研发和生产用于制造HJT电池的核心生产设备，将进一步改进技术、提升光伏用电池的光电转化效率。

7月22日，金辰股份披露了非公开发行股票发行结果暨股本变动公告。另外，金辰股份正在建设年产40台（套）光伏异质结（HJT）高效电池片用PECVD设备项目。

在此期间，不断有研报吹风，有报告称，2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，2020-2025年复合增速为80%。

HJT峰会、机构吹风，让光伏赛道上的HJT迎来最强大的风口。

二级市场上，金辰股份成为HJT的龙头概念股，今年6月，金辰股份的股价尚在40元左右，自那之后，金辰股份的股价一路上行，到8月27日一举创出201.3元的历史新高，录得4倍左右的涨幅，成为HJT最强势的品种。

HJT是个好故事

值得注意的是，进入8月下半旬，金辰股份的股价分歧已经明显加大，8月16日，金辰股份出现跌停，到8月底，金辰股份再次出现连续跌停。

事实上，在股价连续上涨期间，金辰股份多次发布股票交易异常波动公告。

8月12日，金辰股份披露股票交易异常波动公告目前公司非公开发行股票募投项目光伏异质结（HJT）高效电池片用PECVD设备项目仍然处于研发测试阶段，测试结果尚不确定，后续能否产生批量订单以及能否量产尚存在不确定性。

8月27日晚，金辰股份再次表示，目前公司尚未使用非公开发行股票募投资金对募投项目投入，募投项目光伏异质结（HJT）高效电池片用PECVD设备项目研发测试需较长时间，测试结果存在较大不确定性，后续能否量产以及能否产生批量订单尚同样存在较大不确定性。

金辰股份在发布风险提示公告后，股价还往上走了一波。从8月份龙虎榜来看，知名游资席位、机构专用席位多次现身龙虎榜，属于游资和机构主导的品种。

这一轮热炒之后，经过连续下跌，有不少投资者在询问金辰股份见顶了吗?还能抄底吗?

截止9月1日收盘，尽管经过连续的回调，但金辰股份的静态市盈率为216倍，已显著高于专用设备制造业43倍的静态市盈率。

金辰股份的热炒，带来了光伏行业对HJT的热议。最近有文章评论称“HJT是光伏革命还是资本噱头？

目前，HJT的主要问题就是成本，一是设备投资高，二是银浆用量大，性价比（效率/成本）还远不及目前的PERC技术。而HJT的支持者认为，随着国产设备的进步和规模化的优势，再加上银浆改性、铜电镀等降本方案的突破，规模化量产成本有很大希望降低到市场可以接受的程度。

不过，HJT的反对派则认为，HJT成本太高，无论是固定资产投资成本，还是银浆等材料成本。至少，短期性价比难以超越PERC，因为目前的PERC表现还好，且还在优化提升，HJT甚至其他新技术短期超越都是挺难的。

在尺度APP金辰股份股东群，投资者们对此看法不一，有投资者称金辰股份从去年涨上来整整10倍，从今年6月涨起来也有5倍了，市场讲了一个好故事HJT。光伏行业HJT的规划产能几十甚至上百GW，光说不干那是假把式，现在金辰股份的HJT仍处于研究规划阶段，市场炒作已完全透支了业绩空间，只有光伏企业对HJT货真价实的“采购设备”，才会有真实的GW增长，那才是HJT最客观、最真实的背书，否则一切都是炒作。

“炒作风头过去，到时又是一地鸡毛。”有投资者评论称。

对金辰股份，你有何看法，欢迎在下言留言。