《“泰”周到》10.15-10.19华泰周观精粹

1

宏观李超团队

主要观

大类资产配置观：继续好利率债、基建类城投

我们认为中美货币政策出现边际分化是大概率事件，美联储加息操作以及人民币汇率贬值压力不会成为制约央行货币政策转向的决定性因素，10月定向降准后未来仍存在降准空间，因此继续好利率债表现，预计10年期国债收益率底部可能为3.3%。同时好基建类城投债机会，而企业信用债仍需做好信用风险识别。股市方面，利率下行期，我们好相关成长股龙头行情。预计股市短期仍会受海外资本市场波动的扰动，大的机会仍需等待四季度四中全会是否有大的改革开放政策出台。

2

策略曾岩团队

主要观

外部风险释放，国内对冲政策有望加速

近期受美联储加息以及缩表影响美国国债收益率持续上行，美股估值承压，国内市场风险偏好下行。市场认为外部不确定性风险对A股影响将持续，我们认为外部风险短时间释放后，有望推动国内加大政策托底的力度和加快落实进程，四季度四中全会前后国内对冲政策有望加速，成为主导市场企稳的核心推力。短期从流动性、盈利和风险偏好三方面来：1）四季度股权质押到期高峰，深圳百亿专项资金驰援有望改善市场流动性；2）三大因素影响下九月出口数据略超预期，预计年内出口有望平稳放缓； 3）美股“灰犀牛”风险释放，国内增值税调整有望出台对冲外部风险。行业配置关注“周期突围组合（钢铁/工程机械/石油石化）+银行”，此外，关注增值税调整有望受益的板块。

3

金工林晓明团队 

主要观

利率视角，全球流动性环境整体呈现出收紧趋势，金融资产估值承压

自15年年中库兹涅茨周期、朱格拉周期拐头向上后，全球经济体重回上行通道，实体经济活跃程度不断提升，企业的信贷需求逐步增加，从而带动利率上行，流动性环境收紧。所以我们到16年后，美国、欧洲、日本、中国等主要经济体的国债收益率都有一定程度的上升。从逻辑上讲，利率上行一方面会导致企业偿债负担加重，爆发风险的概率增加；另一方面会提升投资者的期望回报率，从而压制金融资产的估值。所以说中长周期持续上行带动流动性不断收紧，使得低利率环境下积攒的高估值问题和债务问题逐渐暴露，是制约过去三年特别是18年以来市场表现的核心风险。

股票视角，估值风险首先在新兴市场爆发，目前或已传导至发达国家市场

16年初，基钦周期见底回升，三周期进入共振上行状态，经济体强劲复苏，盈利水平的增长对冲了流动性收紧带来的估值压力，所以全球股市在16年，17年呈现出同步上涨的态势。17年底，基钦周期拐头回落，新兴市场由于受短周期影响更大，盈利增长的不确定性陡然增加，所以估值风险最先释放，股市出现大幅下行；而欧美发达市场受中长周期影响更大，所以基本面上升势头仍然强劲，股市表现也相对坚挺。但我们一直强调，流动性收紧、估值承压是全球市场面临的共同问题，新兴市场的走弱只是一个开端，最近一周发达国家股市也出现大跌，或能说明风险已经扩散蔓延。

4

大金融沈娟团队

主要观

保险：8月行业数据稳健。负债端向好趋势显著，投资端压力可控，关注开门红筹备情况，重视底部区间稳健投资价值。

银行：银行理财新规发布后资管业务转型步伐加快，定向降准将从10月15日起实施，将优化银行资产负债结构。10月三季报还将继续加强市场对板块的投资信心。三季度同业资金利率下行较快，缓解银行融资负担，继续支撑行业息差。

证券：政策环境边际改善，证监会优化重组上市监管安排、放宽配套融资使用；发布相关政策推动沪伦通建设。行业内部分化加剧，建议关注优质券商。

多元金融：格局重塑，消费金融牌照获批提速。精选个股。

推荐标的

【新华保险(601336)、股吧】：加速推进价值转型，期交、续期占比稳步提升，期交推动+续期拉动模式成效显现，新业务价值与内含价值相应提升。

【中国平安(601318)、股吧】：保险龙头标杆，金融科技持续发力，发挥品牌优势，综合金融协同效应显著。

【招商银行(600036)、股吧】：ROE逆转回升，零售龙头优势巩固。

中信证券：追求稳定盈利能力与长足竞争实力，加大在大项目上的细分与深入，加强区域性业务投入，精耕细作培育扎实基本面。

5

机械章诚团队 

主要观

中美贸易摩擦持续发酵，外围不确定性因素加剧，一方面关注通胀及涨价的油气产业链板块性机会，高油价致资本开支复苏，页岩气开采重回景气周期，建议关注页岩气开采压裂设备龙头厂商；另一方面关注市场优选投资主线，半导体设备及激光设备行业的长期逻辑。国产替代进口叠加研发费用抵税政策利好，在未来或将实现产业链自主可控，建议关注注重研发并有能力进入主流厂商供应链的龙头设备厂商。基建投资增速有望企稳，工程机械行业或将高位运行且竞争格局巩固，建议关注工程机械行业龙头。

推荐标的

克来机电：订单饱满，业绩快速成长可期；

日机密封：下游产能扩张，在手订单充足；

锐科激光：实现高功率进口替代及产业链自主可控；

先导智能：18Q3业绩符合预期，好19年业绩成长与现金流改善

6

军工王宗超团队

主要观

行业消息方面：我国歼15D模型现身航母甲板 舰载机部队编制或有大变化；中国彩虹-5察打一体无人机高试飞场景曝光。港股上市公司中航科工发布公告，拟收购中航直升机100%股权。

好：主战装备产业链、民参军和混改方面投资机会，建议买入。

推荐标的

总机厂方面：

航发动力，航空发动机龙头，产品成熟开始加速列装，叠加财务改善业绩高增长；

内蒙一机，装甲战车龙头，换装内需叠加军贸销售，业绩高增长

核心配套方面：

航新科技，国内航空检测ATE设备龙头，检测设备和机载设备高增长，民用航空维修加速外延布局；

瑞特股份，国内海军配套龙头企业之一，培育业务进入高速发展期。

7

建筑建材鲍荣富团队

主要观

建筑：Q4复盘-继续超配基建化建龙头

上周A股受外围市场影响大跌，建筑板块取得相对正收益。当前不确定性因素仍多，建议从细分板块基本面边际改善可能性及个股自身业绩稳定性出发，选择板块基本面有望好转，不确定性因素较少，抗风险能力较强标的。地方政府隐性债务排高峰或趋于结束，央行行长表示宏观杠杆率已经稳定，基建政策开始由中央向地方传导，继续推荐高成长有望延续的设计龙头（苏交科、中设集团）及业绩稳定性高的央企国企蓝筹（中国铁建、四川路桥），关注化学工程龙头（中国化学）。

建材：华东秋冬错峰或超预期，三季报窗口期重关注水泥

近期环保部发布《长三角地区2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，实施范围涵盖长三角41个城市。华东秋冬限产有望超预期，继续重推荐海螺水泥、万年青；另外三季报窗口期来临，水泥企业业绩有望超预期，建议重关注。

三季报窗口期来临，水泥企业普遍交出亮眼答卷：华新水泥从150%的业绩预告上调至220%~230%，超市场预期；万年青预增255%~285%，塔牌预增125%~175%，均体现出较高的业绩弹性，水泥企业业绩有望超预期，建议继续重关注。

8

汽车谢志才团队 

主要观

9月乘用车销量下滑12%，我们认为主要系楼市挤出效应、部分车企降价清库引发观望情绪、消费者对经济不确定性担忧增强等因素所致。新能源车继续贡献强劲增长动能，9月新能源汽车销量同比增长54.8%。比亚迪产品周期强势，9月新能源车销量同比+121%。9月重卡销量同比下滑25%符合预期，全年重卡销量仍有望达105-110万辆。宝马拟增资华晨宝马至75%控股，加速进口车型国产化。我们认为，汽车开放竞争促优胜劣汰，优势自主品牌机遇仍存。

推荐标的

上汽集团：汽车板块大蓝筹，合资品牌延续强产品周期，自主品牌高速增长

星宇股份：本土车灯龙头，车灯价值提升，公司最大客户一汽大众迎来产品大年

福耀玻璃：零部件国产替代龙头，海外业务持续推进，受益于汇率贬值

9

交运沈晓峰团队

主要观

铁路：“公转铁”利好铁路货运量增长，铁总盈利有望持续改善。

机场：三季度生产量增速放缓，但盈利稳定分红率高，建议配置基本面优异的个股。

物流：快递旺季来临，行业提价催化，量价齐升有望形成交易性机会。

航空：本周人民币继续贬值0.5%但油价环比回落；三季度量价齐升，行业双轮驱动逻辑不破，静待外围因素稳定。

干散：本周运价小幅下跌；受益四季度旺季推动，运价有望上行。

集运：本周运价小幅上涨；受贸易摩擦及燃油成本上涨影响，对板块持谨慎观。

油运：受益旺季及伊朗制裁即将生效，四季度运价有望出现明显改善。

公路：新一轮公路治超行动开启，利好高速公路货车流量增长。

港口：港口装卸费下调，禁止汽运煤集疏港，港口板块短期承压。

推荐标的

大秦铁路： 1）“公转铁”受益标的；2）2018年大秦线运量增长空间约4.1%，若冬季运能持续供不应求，可提价空间预计约8.9%（考虑基价可上浮15%、电力附加费并入基价）；3）高股息具有吸引力，假设2018年分红率与2017年持平，2018年股息率预计为6.65%（基于2018/10/12收盘价）。

宁沪高速：1）路产分布于江苏省南部地区，位置优越，车流量稳健增长；2）高股息具有吸引力，假设2018年分红率与2017年持平，2018年股息率预计为6.10%（基于2018/10/12收盘价）；3）因客车占比较高，预计受贸易摩擦影响较小。

10

医药代雯团队 

主要观

1）1-8月医药制造业收入+13.8% yoy，利润总额+11.4% yoy，我们预计整体行业稳定在10%~15%业绩增速，头部公司显著领跑，中报业绩增速超20%，预计未来行业格局加速分化，领导型企业增长确定性高；

2）10月10日，国家医疗保障局发布《关于将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》，将阿扎胞苷等17种药品纳入国家医保乙类范围，并确定了相应的医保支付标准。本次谈判品种实际降价温和(考虑赠药计划)，未来放量空间较大，建议配置估值合理、业绩稳健的创新药龙头；

3）当前CDE共发布32批拟优先审评清单，公示了384个品种559个拟纳入优先审评药品受理号，其中创新药品种210个，首仿品种122个，ANDA品种52个。

推荐标的

华东医药、恩华药业、华润双鹤、通化东宝

11

传媒许娟团队

主要观

关注出版板块、弱政策相关的平台型龙头公司、3季报预增标的

行业层面近况：

电影方面，国庆档表现不佳。2018年国庆档（10月1日-10月7日）全国电影总票房19.04亿，同比下降约27.58%。主要受主力电影口碑不利、上映数量不及去年的影响，内容的项目制风险给市场带来了一定的扰动，但整体上我国电影市场依然处于景气周期。

电视剧方面，据新华社报道，国家税务总局以及江苏省税务局对范冰冰涉嫌偷税漏税事项处以补缴及罚款的措施，合计约8.84亿元。我们认为有关部门对影视圈“阴阳合同”的监管正开始落地，压制板块估值的低迷情绪有望消除，监管有利于规范行业发展，长期利好龙头公司；

广告方面，9月30日，CTR发布2018年8月中国广告市场数据，中国广告市场刊例花费同降1.7%，但其中电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入保持着较为稳定的增长，增幅分别为25.2%、24.9%、14.3%，增速领跑全媒体，且电梯电视和电梯海报增速均高于去年同期水平。

推荐标的

从中报情况来，传媒板块基本面业绩变差，收入和利润增速都位于历史低。人口红利业已结束，行业驱动力由渗透率提升转换为挖掘单个用户价值，行业逐渐步入稳定成熟期，且游戏、电视剧等板块面临一定的监管风险，我们认为板块整体难以有较显著的上涨行情，但部分细分领域和龙头标的仍存在投资机会。建议以三条逻辑寻找投资标的：

1、关注业绩较为稳定、估值处于历史底部的出版标的：业绩较为稳定，现金流较为充足，政策风险较小，具备防御属性。经过长期调整后，股价已处于较低位置。关注中南传媒、凤凰传媒等；

2、关注弱政策相关的细分领域龙头及平台型公司：芒果超媒、中国电影、光线传媒及生活圈媒体龙头；

3、关注三季报预增标的，如平治信息等。

12

有色李斌团队

主要观

我们认为当前市场波动加大，黄金避险价值凸显，并且从近几个月美国与欧盟CPI数据差值逐渐缩小来，中长期全球货币政策分化或将减弱，从而压制美元并利多黄金价格。当前我们还建议关注价格上涨或存在涨价预期的钛、钨和稀土、价格接近中短期底部的电解铝、龙头企业PE估值已调整至偏低位置的钴。1）黄金：全球市场波动加大，避险需求或推升金价，另外中长期全球货币政策或将逐渐趋同，可能压制美元并利多黄金；2）钨和稀土：钨下游APT补库有望拉动钨精矿价格，稀土供给扰动形成价格支撑；3）铝和钴：电解铝价格接近中短期底部，钴龙头估值已调整至较低，建议关注。

推荐标的

本周推荐黄金板块龙头山东黄金、紫金矿业，建议关注银泰资源、中金黄金、恒邦股份。其他板块建议关注华友钴业、中国铝业。

13

房地产贾亚童团队

主要观

近期国常会和住建部关于三四线城市货币化安置的表述为低库存高房价城市应尽快取消货币化安置优惠政策，相比于7月份住建部的“应有针对性地及时调整棚改安置政策”，在措辞上略有严厉。从6月下旬国开行棚改贷款政策调整开始截至到8月，三四线城市销售金额累计同比增速相对一二线的领先优势从上半年的10个pct收窄至7个pct。考虑到三四线不同能级城市供需结构差异以及行情轮动阶段的不同，我们认为三四线城市成交热度预计逐渐呈现分批次回落，并不会在数据上呈现出短期快速下跌。

推荐标的

根据Wind一致预期，当前TOP50上市房企2018预测PE中位值6.4倍，建议继续关注TOP50房企绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。

14

商贸零售团队

主要观

1）百货：中美贸易摩擦不断演进，棚改货币化政策逐步退出，消费者信心指数可能受到抑制，以百货为代表的可选消费或将受到冲；

2）超市：行业内部继续分化，龙头份额有望进一步提升，强者恒强；

3）电商：商务部数据显示2018H1实物商品网上零售额同比增长29.8%，电商数据依旧亮眼，且板块整体估值低，建议积极关注；

4）饰品：三四线钻石消费迎来普及浪潮，具备优质资源禀赋的钻石珠宝公司有望继续扩大市场份额。

推荐标的

苏宁易购：GMV高速增长，全渠道模式规模效应显著，PS处于历史低位。

周大生：三四线城市钻石消费崛起，公司门店扩张将加速。

南极电商：产品性价比突出，电商搜索模式下客户转化率与复购率高，带动GMV持续高速增长。

跨境通：跨境电商行业高速增长，龙头公司优势显著。

15

轻工陈羽锋团队

主要观

三季报进入密集披露期，建议关注绩优龙头。家居方面，尽管地产景气度下行阶段家居企业销售压力增大，但我们认为家居龙头凭借渠道、品类、品牌等方面优势，仍能维持较高收入增速。造纸方面，受下游需求疲软影响，今年三季度传统旺季不及预期，行业盈利空间有所缩窄，化纸表现或将好于包装纸。包装方面，材料价格上涨、汇兑损失增加等阶段性的负面因素已经开始逐步改善；长期来，横向并购、下游客户集中度提高等多重因素将促进行业整合，龙头企业有望借此机会进一步扩大企业规模、提升市场占有率。

推荐标的

家居：顾家家居（软体家居龙头，扩渠道+多品类打开空间）、喜临门（自主品牌高增长）、帝欧家居（工装业务优势显著）

造纸：太阳纸业（成本、产能优势显著）、山鹰纸业（包装纸龙头）、中顺洁柔（产品结构优化、渠道建设发力的生活用纸龙头）

16

化工刘曦团队

主要观

景气高位震荡，盈利中枢有望持续抬升，长期走向集中和一体化

1）需求端：化工品下游旺季需求节后逐步启动，但中期来，内需（尤其是地产链条）存在下行压力，其中农化、纺织等细分领域需求相对刚性；贸易摩擦对出口的负面影响或逐步体现，但外需不确定性客观上也加速电子化学品、新材料等化工品进口替代进程；

2）供给端：行业新增产能释放趋缓（部分子行业未来2-3年几无新增产能），且新建装置难度持续提升；存量产能受环保约束，山东推动化工企业退城进园，苏北、长江经济带环保力度空前，其中染料、农药、橡胶助剂等子行业受影响较大；

3）油价：国际油价持续上涨，总体有利于化工品整体价格趋势；

4）市场层面：化工龙头企业Q2业绩环比趋势良好，且我们预计市场风险偏好将有所回升，有利于大宗产品价格及周期股市场预期的修复。2018Q2化工板块机构整体持仓比例仍处于历史相对低位。

总体而言，我们预计化工大部分子行业供需格局将持续改善，化工品价格中枢有望抬升。长期而言，化工行业将逐步走向集中和一体化，传统领域的优势企业市场份额有望不断提升。

推荐标的

桐昆股份：PTA大涨带动产业链景气向上，三季度业绩有望显著超预期

万华化学：高盈利延续，资产注入显著增厚业绩

华鲁恒升：醋酸高景气，尿素企稳回升，乙二醇空间广阔

飞凯材料：液晶材料受益国产化率提升，光线涂料景气拐

恒力股份：PTA向上弹性大，炼化项目有望超预期

17

环保公用王玮嘉团队

主要观

环保：长三角大气治理严，关注业绩期反弹机会

板块整体观：1）本周环保板块大跌14.3%，【现金为王】类标的配置价值提升，或存反弹机会。我们持续推荐的【现金为王】类标的，这类标的资产负债率较低，自身造血能力强，长期存在运营资产重估逻辑。公司盈利能力受市场环境影响较小，当期市场环境下错杀明显，预计披露业绩后存在明显反弹机会。2）PPP方面宏观政策层面利好频出，但微观层面项目融资环境并未见明显好转，企业加杠杆空间有限，跟踪企业融资环境变化。

公用：煤价季节性反弹不改火电盈利复苏趋势，继续关注四季度燃气涨价行情

火电：煤炭进口/运力（陕西）持续收紧，火电成本端或短期承压，继续维持2019-20煤价均价中枢下移观。短期煤价，长期供给侧改革，从18E EV/EBITDA来，海外电力公司约12x，国内最高的长江电力11x，火电龙头普遍约7x，具备提升空间，推荐华电国际/华能国际。

水电：18Q3来水偏丰，主流水电利润略超预期。长江上游溪洛渡来水同比偏丰21%，三峡来水同比偏丰30%，推动长江电力Q3完成发电量828亿度，同比+9.9%。雅砻江Q3来水偏丰促使雅砻江水电Q3归母净利同比仅减少0.6亿（增值税退税同比减少2.5亿），水电发力贡献增量净利，推荐国投电力/长江电力。

燃气：年中以来上游气源商陆续出台涨价保供措施，深圳燃气18Q3业绩略低于预期，我们预计主要燃气分销商三季度业绩承压，四季度或将进一步加大。目前北京、内蒙古、甘肃等北方部分地区已经提前供暖，今冬是冷冬概率较大，但考虑到今年保供措施较去年强化，我们预计全年天然气消费量2750-2850亿方，供给量2700-2800亿方，国内供给呈紧平衡状态，供暖季缺口略大于去年同期（50亿方）。建议关注拥有上游资源的相关标的新天然气、蓝焰控股、广汇能源。

推荐标的

环保推荐标的：华测检测（19P/E 21x，中期管理改善+利润率向上拐，长期华测成长为具有国际品牌影响力的检测认证公司，2019年目标市值120-150亿）/瀚蓝环境（19P/E 9x）/东江环保（19 P/E 12x）/聚光科技（19P/E 12x）。同时建议关注部分前期超跌标的如龙马环卫（19 P/E 8x）、金圆股份（19P/E 7x）等的反弹机会。

公用推荐标的：华电国际、华能国际、国投电力、长江电力、新天然气、蓝焰控股、广汇能源

18

电力新能源黄斌团队

主要观

新能源车：9月产销量以及CATL三季报靓丽，板块回调给予买入机会

光伏：明确630前并网户用可获补贴，后续规模和补贴仍待政策落地

风电：9月装机略低于预期，林地政策短期对行业造成冲

充电桩：野蛮扩张转向盘活存量，龙头加速向轻资产转型

推荐标的

亿纬锂能：1）传统锂电池是龙头，受益于物联网、共享经济等新型领域发展未来3年有望维持年均30%增长。2）锂离子电池中消费类电池紧抓电子烟、可穿戴设备、蓝牙设备等空间大的细分市场，业绩有望持续提升；动力电池借助软包电池预计明年开始给奔驰供货，有望继续开拓乘用车大客户，虽然目前亏损，但是产能利用率提升带来盈利能力改善，后面弹性大。3）电子烟子公司麦克韦尔高速增长，可以给公司提供现金流和业绩基础。

新宙邦：1）公司是电解液龙头，受益国内动力电池高端化以及海外供货量提升。2）电容器化学品和氟化工高景气有望高增长。3）半导体化学品有望量利齐升，具备高业绩弹性。

通威股份：1）政策底及产业链价格双重底部已经形成，组件端补跌带动海外需求向上。2）产能逻辑切换，明年硅料和电池片满产不依赖行业需求回暖。3）行业政策向好，长期好硅料及电池片双龙头地位。

金风科技：1）风机龙头受益弃风改善以及龙头市占率提升。2）风场运营助业绩改善。3）当前PE、PB接近历史低。

19

农业许奇峰团队

主要观

猪价：本周共通报5起非洲猪瘟疫情，其中辽宁4起成为重灾区；同时最早疫情省份开始解除封锁，其相邻省份也重新允许进行生猪跨省调运，受此影响，浙江福建的猪价从高位较快回落。国内均价仍处于14元左右的震荡状态，我们预计下周公布的农业部9月生猪抽样统计的存栏值将进一步下降，给猪价以坚实支撑。维持对猪价在存栏去化背景下的乐观判断。

肉鸡：主产区毛鸡价格继续居高不下，分割品价格跟随强势。即将披露的3季度预计养禽板块业绩较好，建议继续持有。

推荐标的

温氏股份：预告前三季度业绩28.5-30亿，出栏未明显受疫情影响，符合我们预期，继续推荐买入。

牧股份：预告前三季度业绩3.4-3.6亿，出栏量价受疫情影响显著，但生物防控有力、扩产未止步，继续推荐买入。

20

通信团队

主要观

国务院发要求加快推进5G商用，5G产业链有望受益。据新华社10月11日报道，国务院办公厅近日印发《完善促进消费体制机制实施方案（2018－2020年）》，提出了2018－2020年实施的六项重任务，其中提到完善促进实物消费结构升级的政策体系，加快推进第五代移动通信（5G）技术商用等政策措施。

据C114报道，10月10日，2018华为全联接大会上，华为轮值董事长徐直军阐述了华为的AI发展战略并发布全栈全场景AI解决方案，其中包括全球首个覆盖全场景AI的昇腾（Ascend）系列IP和芯片。华为作为云产业的领先企业之一，大力发展AI技术，推动AI产业的发展和成熟。

推荐标的

5G板块重推荐烽火通信、中兴通讯、光迅科技，云计算板块重推荐光环新网。

21

电子团队

主要观

好PCB及被动元件国产替代，关注三季报业绩预增优质标的

我们认为在智能手机行业增速放缓、3C品牌集中度不断提升的过程中，中美贸纷争有望加速具备较强技术基础的PCB和被动元件行业的国产化进程。此外，随着5G基础设施建设的启动，对PCB和被动元件的需求拉动也将逐步起量。

与此同时，在指数大跌的悲观行情中重关注景气度较高，三季度业绩普遍预增的行业中被错杀的优质标的，比如小间距LED、创灯光、被动元件行业。

推荐标的

洲明科技（受益于小间距LED、创意屏高增长，预告Q3净利润同比增长50-60%）

利亚德（受益于LED显示屏渠道建设及创灯光高景气，预告前三季净利润同比增长46%-55%）

立讯精密（3C供应链中典型的技术外溢型企业，多品类扩张助力业绩高增长，预告前三季净利润增速由25%-35%上修至45%-55%）

沪电股份（5G通信PCB领军企业，黄石工厂扭亏进度超预期，预告前三季度净利润同比增长104%-141%）

风华高科（继续推进MLCC客户结构升级，公司直销比例大幅提升，预告前三季净利润由7.6-8亿元上修至8.6-9亿元）

22

中小市值孔凌飞团队

主要观

中小创风险偏好有望提高，市场流动性危机迎来政策缓解。受外盘殃及，上周上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别下跌7.60%、7.80%、10.13%、11.32%；2月9日当周同为美股重挫情况下，分别下跌9.60%、10.08%、6.46%、6.80%。我们认为，A股整体受影响边际有所放缓，未来外盘对中小创的负面影响有望降低。此外，证监会松绑并购重组融资用途，不超交易作价25%可用于补充流动资金、偿还债务，同时深圳市拟安排数百亿助力上市公司减小质押风险，市场流动性危机正迎来政策缓解。

推荐标的

三季报期间，短期建议关注三季报业绩增速高、质押风险较小、估值较低的中小盘细分龙头。重推荐中新赛克、华体科技、元隆雅图。

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