新天然气---离爆发还差一次寒潮

  日前新天然气已公布三季报，各项数据除净利润因去年抛售资产基数过高外，均达到历史最佳水平，鉴于今年高居不下的天然气价格，这份成绩单是可以预期的，但股价在去年达到峰值后一直在回落，有几次反弹也很快戛然而止，这是为什么？先来分析风险。

  天然气股显然是周期股，市场必然会担心在美联储加息、经济大环境不景气的情况下，天然气价格不会持续维持在高位，10月份天然气价格也确实在大幅下滑，那咱们按最悲观的情况分析一下，新天然气的股价该值多少。新天然气的主要收入和利润来源于其控股的亚美能源在潘庄和马必两个区块的煤层气开采和销售业务，贡献的净利润几乎占总利润的95%，还有一小部分天然气供应和安装服务，这块利润比较稳定，咱们先按一年5千万算。2022年上半年，潘庄区块产气5.98亿立方米，售价2.31元/立方米，马必区块1.14亿立方米，售价1.79元/立方米。潘庄产能已接近峰值，马必设计产能10亿立方米/年，预计2023将超过6亿。假设2023年天然气价格大幅下跌，回调到2017年天然气低迷时的价格，潘庄售价1.31元每立方米，马必售价1.14元每立方米。那么2023年归母净利润推算如下1.31*12亿（潘庄）+1.14*6亿（马必）=22.56，加其他业务收入8亿净利润5千万，净利率取亚美能源33%的低值，归母净利润=33%*22.56*0.56+5000万=4.77亿，周期低估时市盈率不会太低，取15倍，市值71.55亿，对应股价为17元。也就是说我们可以把安全底设为17元，今年4月股价低点为18.61元，也印证了这个安全底的可靠，也就是说以现价买入亏损幅度预计不到20%。

  再来说说收益，未来三年亚美能源产能将会达到20亿立方米，按今年这种天然气价格峰值算，亚美能源45亿收入*50%净利率*60%+0.5≈14亿的净利润，预计峰值市盈率20倍，也就是280亿市值。也就是说未来3年内股价可能到达的峰值是66元左右，是现在股价的三倍多，但是预计这个峰值不会持续太长时间，首先天然气价格不会一直高企，尽管咱们国家每年超过4成天然气要进口，第二天然气价格峰值时市场通常不会给予高估值，今年就是个例子。但是300%对比20%的风险收益比已经很高了，如果想更保险一点，可以选择等股价再次接近18元，但是市场可能不给你这个机会了。

  近日大盘连续回调，新天然气虽然也跟着回调，但更像是象征性跟随波动，筹码正不断集中，有人在持续不断的吸筹，即使大股东减持了八百多万股，但是股东人数并没有增加，而在连续减少，最近成交额终于缩小到1亿以下，种种迹象都表明，进入11月后，天然气淡季结束，进入旺季，可能只要来一次寒潮，股价就会借机爆发，能上扬多少，需持续关注。