证券IT行业点评报告全面注册制改革正式启动 证券IT景气度...

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证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》,全面注册制改革正式启动,参照此前创业板注册制改革,全面注册制下买卖方系统改造需求较多,我们预计全行业改造空间约15-20 亿元。继续看好证券IT 赛道,强烈推荐恒生电子及顶点软件。

    事件:2 月1 日,证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》,同时上交所、深交所相继发布相关技术准备安排的通知,全面实行股票发行注册制改革正式启动。点评如下:

    全面注册制改革下买卖方系统改造需求较多。参照创业板注册制,注册制本身只影响审核、发行环节,但是,一方面由于企业的IPO、再融资以及并购重组的条件发生了变化,导致机构的风控合规、统一适当性平台、经纪业务运营平台、融资融券、转融通等系统均需针对注册制改革进行适配性改造;另一方面,由于注册制的施行配套了交易制度的改变(新股上市前5 个交易日不设涨跌幅,优化盘中临时停盘制度,新股上市首日即可纳入融资融券标的、连续竞价阶段2%有效申报价格范围等),导致机构的投资交易管理、估值核算、息披露与报送、风险监控等系统也必须进行相应改造。综合来看,我们预计注册制的落地涉及改造的买卖方系统可能多达数十套。

    全面注册制改革预计将为证券IT 全行业带来可观增量。参照我们此前对创业板注册制系统改造的估算,同时考虑主板系统改造更为复杂,我们预估买卖方系统改造空间全行业合计有望不低于15 亿元。鉴于创业板注册制已落地,全面注册制的推广已经有了相当一部分技术、工作储备,预计全面注册制下的系统改造会更为平滑,因此节奏上,参照创业板注册制改造实施周期大约2个月左右,我们预计全面注册制改革下系统改造带来的业绩增量可能于半年报会在相关公司报表中陆续体现。

    投资建议:继续看好证券IT 赛道,短期视角下全面注册制的落地将带来确定性的可观增量,中长期视角下资本市场的发展与改革使得行业高景气度维持,头部公司有望充分受益,强烈推荐龙头恒生电子及顶点软件,其它建议关注金证股份、财富趋势、赢时胜等。

    风险提示:政策落地不及预期;行业竞争加剧;下游客户IT 支出下降。

来源[招商证券股份有限公司 刘玉萍/孟林]   日期2023-02-02