东方财富证券给予易德龙增持评级

2022-04-22东方财富证券股份有限公司刘溢对易德龙进行研究并发布了研究报告《2021年报点评深耕全球电子制造市场，服务细分行业领先品牌商》，本报告对易德龙给出增持评级，当前股价为28.7元。

　　易德龙(603380)　　 【投资要点】　　根据公司披露2021年年报，2021年实现营收17.52亿元，同比增长35.88%，实现归母净利润2.27亿元，同比增长37.33%。对应2021Q4单季度营收5.39亿元，同比增长52.09%。Q4单季度归母净利润5742万元，同比增长22.48%。　　公司深耕全球电子制造市场，已与全球270余家各细分行业客户建立合作关系，涉及5000多个产品以及超过60000种原材料。公司产品覆盖工业控制、通讯、医疗电子、汽车电子和消费电子五大应用领域，为全球客户提供高质量、多品种、快捷灵活的电子制造服务。2021年，公司通讯类、工业控制类、消费电子类、医疗电子类以及汽车电子类产品的营收均保持增长，其中，工业控制类及医疗电子类产品的收入增长较高。工业控制类业务在2021年实现营收7.29亿元，同比增长35.68%，医疗电子类业务实现营收3.31亿元，同比增长59.21%。　　期内，为应对全球电子物料，特别是芯片的供应短缺形式，公司组织总经理为组长的追料小组，采取一系列措施应对供应短缺。公司此前与全球著名半导体公司德州仪器（TI）进行合作，完成了与其ERP系统直接数据对接系统功能的开发与测试，实现使用EDI数据交换系统，大大提升了采购预测及订单的及时传递和处理。2021年，公司进一步推广该系统应用，与Digikey、Arrow、A等主要供应商也实现了EDI数据交换系统，保障了产品的及时交付，同时为未来公司提升管理效率提供了坚实的基础。　　公司目前设有超过250人的研发团队，能根据客户直接需求或市场需求变化为客户提供包括新产品设计、产品更新设计、器件替代设计以及辅助客户前期研发阶段等多元化服务，为客户提供有效的增值服务，更好地提升了客户粘性。2021年公司研发投入达到7891万元，同比增长46.81%，占营收比为4.50%。年内，公司布局大数据、5G互联网、自动驾驶、太阳能及风能新能源业务，发展了一批有潜力的新客户，为后续的高速发展奠定了基础。　　全球EMS行业呈现不断增长的态势，根据NewVentureResearch的报告显示，2020年EMS行业规模为5947亿美元，受益于各细分行业的蓬勃发展，预计到2025年将达到8383亿美元。行业有较强的进入壁垒，公司在柔性生产、精益制造、工艺技术、客户关系等方面已具有优异的竞争能力，有望显著受益于行业的持续增长。　　【投资建议】　　预计2022-2024年营收分别为22.91、29.25、36.14亿元，归母净利润分别为3.06、4.08、5.00亿元，对应EPS分别为1.90、2.53、3.10元/股，对应当前PE分别为17、13、11倍，给予“增持”评级。　　【风险提示】　　市场需求不及预期　　物料紧张情况难以缓解　　汇率剧烈波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券赵成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.42亿，根据现价换算的预测PE为19.01。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为40.0。证券之星估值分析工具显示，易德龙（603380）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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