建筑材料行业研究周报继续看好地产链和新能源／新材料两主线

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行情回顾

    过去五个交易日（0109-0113）沪深300 涨2.35%，建材（中）涨1.91%，地产链消费建材品种涨幅继续靠前，玻璃玻纤等周期品种亦取得正收益。个股中，兔宝宝、东鹏控股、旗滨集团、亚士创能、震安科技涨幅居前。

    地产政策或仍具备连续性，看好春节后地产销售及施工回暖上周地产链品种涨幅继续居于各子板块前列，我们认为主要与此前政策的不断推出有关。进入2023 年以来，30 城的房地产销售面积同比仍负增长，但降幅较22Q4 已明显收窄。我们认为后续地产政策有望继续沿供给端政策细化落地和拉动需求两条主线展开。1 月13 日新华社报道有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。根据行动方案，下一步，金融管理部门将鼓励金融机构与优质房企自主协商，推动存量融资合理展期；加大贷、债券等新增融资支持力度；研究银行向优质房企集团提供贷款，合理满足集团层面流动资金需求；支持境外债务依法偿付，提供外汇管理等政策支持。我们认为后续在地产销售恢复至同比正增长或持平之前，需求端政策也有望保持较强的连续性。我们继续维持此前的观点，即春节后地产竣工端需求有望迎来较好改善，而若需求端在政策带动下也出现改善，则新开工面积的触底反弹也值得期待。

    消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现1）消费建材21FY/22Q1-3 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1 起基本面有望展现向上弹性。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

    本周重点推荐组合

    蒙娜丽莎，亚士创能，东方雨虹，旗滨集团，山东药玻，金晶科技，鲁阳节能。

    风险提示基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

来源[天风证券股份有限公司 鲍荣富/王涛/王雯]   日期2023-01-15