产能潮落！中国猪业上演“三国对决”，谁能笑傲江湖

中国猪业的风向标发布的经营数据仍然让市场忐忑。

4月26日，牧原股份发布了2023年报和2024一季度报告。不出市场意外，公司2023年销售6382万头，归属于上市公司股东的净利润亏损了42.63亿元。

2024年一季度，牧原股份销售生猪1601万头，同比增长15.6%，归属于上市公司股东的净利润仍然亏损23.79亿元。

史上最长猪周期，中国猪业亏损趋势仍在持续，不过，在市场忐忑中已有拨云见日的曙光，开始憧憬新一轮周期的上行。

数据支撑市场的乐观预期。国家统计局数据，3月末全国能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，相当于3900万头正常保有量的102.4%，处于产能调控绿色合理区域。

赢利在前，对养殖主体而言，历经了5年煎熬，却有着悲欢离合的不同命运集团猪场迅速崛起；部分散养户蜕变成为中小养殖场；大量散养户急剧收缩退出，剩下的大部分成长为家庭农场。中国猪业“三国对决“的版图出现了，恰巧的是三类主体大致处于均衡状态，呈现出三分天下的格局。

然而，市场竞争从来不会温情脉脉，中国猪业的分化变局仍在演绎，最终谁能笑傲江湖？

债务驱动下的产能退潮

当下，以上市公司为主体的猪企经营呈现出历史性的两道奇观

2023年，一边是快速堆砌的出栏规模。牧原、温氏、新希望、双胞胎、正大等20大中国猪企，出栏规模达到历史峰值，约1.99亿头，同比增加了3120万头，增长19%。

一边是高负债上市公司呈现危如累卵的情势。正邦、傲农、天邦等上市公司因资不抵债遭遇重整，又有京基智农、华统股份、新希望、金新农、新五丰等负债率高达70%以上的上市公司紧随其后。

今天的果，就是4年前种下的因。TOP20的高增长，正来中国猪企高杠杆投资的缩影。

有数据显示，2020年是这一轮中国猪企大规模扩张的起点，从非瘟中复苏的猪企、养殖户以及外部资本开始疯狂投资扩张，仅仅20家上市猪企当年负债总额就达到2586亿元，比2019年增长83%，增加了1172亿元，负债率由43.75%飙升到了66.32%，整体负债上移23个百分点。

事实上，从2020年生猪价格达到历史性的高位每公斤40元之外，生猪价格震荡回落至今已有3年有余，像正邦、傲农、天邦等猪企已连续亏损三年，至今都无法走出亏损的泥潭，导致中国猪企现金流持续流出。

伴随着猪企连续亏损的是生猪产能从非瘟受损大半到供给过剩，只到今年4月19日，农业农村部发布息称，截至3月底，全国繁母猪首次下探4000万头，达3992万头，实现了连续9个月回调，相当于目标保有量3900万头的102.4%，产能回归到调控绿色合理空间。

4月28日，有媒体报道，牧原股份在线下业绩说明会上也有乐观的预期公司和生猪行业经过了最艰难的时刻，预计行业将持续回暖，生猪价格回升。

拉锯对决的三分天下

后非瘟时代的中国猪业格局从混沌状态历经5年演绎，集团养殖场、中小养殖场与家庭农场三分天下的格局逐步明朗起来了。

2023年，TOP20占行业权重达到了28%。

也在这一年，农业农村部专家透露，2022年全国年出栏500头以上的规模养殖场占比达到65.1%，减去28%的TOP20（如果以100万头以上出栏规模划分占比，集团养殖场占比要远高于28%），中小养殖场占比也要小于37.1%，而家庭农场只有34.9%（500头以下出栏规模，也称散养户）。

官方数据显示，中国生猪养殖2008年散养户数量达7222万户，到了2020年降到了2062万户，每年以430万户的规模退出市场，12年减少了5160万户，缩减了72%。而非瘟以来的5年，正是中国生猪市场主体格局发生剧烈变化的5年。

养殖主体数据剧变之下，是对养殖市场份额的争夺，散养户丢失的地盘最大，这也不难理解，虽然生猪养殖陪伴了散养户世世代代，可是，散养户分散的、小规模的、缺少技术与防护措施的养殖无法抵御疫情侵袭。相较而言，拥有知识、技术、人才与资本的集团养殖场能够解决防控难题，能够利用资本优势抢占散养户留下的市场空白。

这也是5年来，散养户向家庭农场、家庭农场向中小养殖场、中小养殖场向集团养殖场持续升级、持续进化的成因。

这其中，集团养殖场率先实现了从机械化向息化、数字化、智能化转型，驱动了中小养殖场、家庭农场也纷纷跟进，中国生猪产业在曲折中实现了生产质量攀升。

然而，由于人才基础不一、技术研发能力不一、资本实力不一，当下三分天下的猪业格局仍然处于动态拉锯的持续对决之中。特别是当前，生猪存栏规模仍然居高，生产成绩持续向好的背景下，猪价回升的节奏仍然迟缓，产能去化仍然在蜿蜒回旋中推进。

谁能笑傲江湖

中国猪业进入后非瘟时代，不少的上市猪企奇迹般地实现了出栏规模的几何级增长。傲农生物最具典型性。2017年非瘟前生猪出栏21.7万头，2023出栏585.9万头，6年出栏规模增长27倍。

然而，傲农生物不因超速增长而赢得命运的眷顾，恰恰因高杠杆加码投资，在猪价震荡下跌的3年内导致企业连续亏损，终致资不抵债不得不接受被重组的命运！傲农生物的悲情绝非它独自品尝，以集团养殖场为代表的大多数猪企都陷入到杠杆投机的陷阱里，焦虑地挣扎，痛苦地拧巴。

规模不经济，成为反噬超速扩张的猪企们的吞金黑洞。

当下，虽然到了猪价回升的黎明前夕，然而，黎明前的黑暗仍然压得不少猪企喘不过气。随着2024年一季度业绩公告，市场会发现，又会增添一批超过80%负债率的猪企，失去了再融资续命的能力。

在集团猪场、中小养殖场以及家庭农场“三国对决”格局下，人们发现，市场不会偏爱集团养殖场，也不会怜惜家庭农场，而是看谁在行业价格中枢之上能够持续获取利润，才有赢得生存与发展的机会。

背后比拼的是企业的技术创新力、组织管理力与产业整合力以及商业模式带来的经营效率优势。当然，依靠新技术应用、精细化管理以及养殖户的责任心脱颖而出的家庭农场更具备市场生存力。

然而，随着集团猪场“压舱石”功能增强，猪周期的时间节奏与价格波动幅度正在发生着位移，长周期与低价格的预期正被强化，谁能笑傲江湖，答案仍然需要时间。