民生证券给予华统股份买入评级

民生证券股份有限公司徐菁近期对华统股份进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评生猪出栏维持高增，降本目标持续兑现》，本报告对华统股份给出买入评级，当前股价为21.15元。

　　华统股份(002840)　　事件公司于4月23日发布2023年年报，2023年全年实现营收85.8亿元，同比-9.2%；实现归母净利润-6.0亿元，同比-789.3%；计提资产减值损失1.6亿元，拖累全年业绩表现。其中，Q4实现营业收入24.1亿元，同比-20.4%；归母净利润-2.5亿元，同比-681.8%，计提资产减值损失0.6亿元。　　2023年生猪出栏维持高增，降本目标持续兑现。2023年公司共计销售生猪230.3万头，同比+91.1%；销售均价15.0元/公斤，同比-23.6%，出栏均重在122-123kg。其中Q4销售生猪62.2万头，销售均价14.4元/kg。公司养殖成本逐渐向行业优秀梯队靠拢，四季度公司完全成本已经降至16.5元/kg。按照122Kg的出栏均重计算，公司四季度头均亏损约256元。2024年公司规划出栏生猪400-500万头，目前已有育肥产能310-330万头，并正在通过代养的轻资产模式继续扩张产能。截至2024年4月，公司能繁母猪存栏量已接近15万头，PSY达到25头左右，未来伴随公司对种猪品系的更新换代，生产效率仍有进一步提升空间。　　屠宰业务持续发力，产能贮备充沛。2023年公司屠宰生猪448.2万头，同比+29.4%。公司目前的屠宰产能约为1400万头/年，2024年生猪屠宰目标600万头。屠宰是公司传统优势领域，为公司稳定提供稳定现金流，能有效平滑周期波动的不利影响。　　货币资金储备相对充裕，多元手段降低资产负债率。截至2023年末，公司货币资金6.3亿元，整体资金储备相对充裕；经营活动产生的现金流量净额5.3亿元，主营业务的造血能力比较优秀。此外，公司可转债有余额2.4亿元，若这部分可转债成功转股，负债率将会有所下降。　　投资建议我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为5.91、12.94、13.57亿元，EPS分别为0.95、2.09、2.19元，对应PE分别为22、10、10倍。2024年下半年猪周期有望迎来重要反转，公司是立足浙江的生猪养殖和生猪屠宰一体化龙头，生猪销售享有区域高价优势，目前养殖产能储备充足，养殖成本降幅显著，有望在全产业链布局下充分受益于周期景气度上行，维持“推荐”评级。　　风险提示生猪价格波动风险；动物疫病风险；生猪出栏不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券程一胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.03%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.83亿，根据现价换算的预测PE为45.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为22.59。

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