调研纪要｜傲农生物中报交流纪要-20220831

20220831

傲农生物中报交流纪要

【主要内容总结】

1、 出栏情况8月份出栏预计50万头左右，12月份出栏目标会实现60万头左右，下半年育肥出栏比例45%左右，全年550万头的目标不变，明年仍保持800万头出栏规划。

2、 成本情况二季度的断奶仔猪成本420-430元/头左右，二季度和一季度育肥成本在19.5元/公斤左右，今年目标是断奶仔猪成本降到400元/头以下，育肥成本降到17元/公斤左右。

3、 产能情况目前能繁母猪30万头，后备母猪6万头，年底能繁母猪存栏目标34万头，栏位达到达到37-38万个。

4、 资金情况定增 14 亿已经到账，银行的融资还没完全利用，转债完成后的净资产负债率会降到80%左右，现金流5月份实现盈余，明年实现800万的目标资金不存在太大问题，未来还会考虑一次20-25亿左右的再融资。

5、 生产指标配种分娩率从去年74%提升至7月份83%左右，PSY从一季度21提升至 6-7月份24左右。

【详细交流内容】 Q公司上半年各板块业绩贡献拆分情况如何？

A饲料收入占比56%，养殖收入占比22%，屠宰食品和贸易占比25%。

从净利润角度分析公司各板块业绩贡献，上半年合计亏损9亿，非养殖板块上半年经营净利润6300万元，总部费用5000多万元，上半年1600万元，一季度4000万，二季度2300万，养殖业务亏损9.2亿元。

一季度亏损5亿，二季度亏损4.2亿，二季度存货跌价冲回4000万，因此二季度实际亏损4.6亿左右。

剔除总部费用如果只算经营层面的亏损来看，公司养殖板块二季度亏损3.2亿元，一季度亏损6.1亿元。

去年底提了2亿多的存货跌价准备，1季度大部分冲回，二季度冲回一些，目前只有一些尾巴。

3.2亿元亏损对应130万头出栏，头均亏损250元左右，一季度头均亏损580元。

养殖业绩拆分二季度仔猪出栏78万头，亏损3200万元，头均亏损40元左右，一季度头均亏损250元左右；育肥出栏47万头，头均亏损470元，一季度头均亏损770元左右。

种猪二季度赚了600万元，目前开始逐步外销，二季度淘汰和死亡损失7000万，一季度的亏损大约有1.3亿元。

食品业务食品比较稳定，季度 1000-2000 万左右，贸易微亏，饲料业务赚了 3300 万元，上半年合计赚了5000多万。

饲料业务上半年外销132万吨，同比增长3.5%，主要是上半年整个行业有一定的下滑，饲料结构里面猪料比例维持在60%左右，禽料26%左右，其他为水产料等。

整体结构和去年相比没有太大变化。

禽料上半年下降 12%，水产料增长 40%，反刍料增长了 90%，猪料基本略微增长。

Q公司上半年出栏规模234万头，同比增长幅度达86%，下半年来看，公司出栏高增长是否仍会持续？

从出栏结构来看，下半年仔猪和肥猪占比分别多少？

A从出栏的节奏来看，6月份是出栏48万头，7月份外销43万头，留了一些猪苗。

8月份应该比6月份还要多一些，到了50万头规模左右的量级。

后续来看，由于公司的母猪产能一直在补充，出栏规模预计也会逐步增长。

全年550万头的目标还是没有改变。

出栏结构来看，公司之前打算还是把育肥的比例提高一些，现在来看完成的难度还是，一二季度在40% 出头一点，下半年预计会有一些提升，可能差不多 45%左右，50%比较难。

目前公司母猪产能如期实现是集团全面去努力实现的。

目前公司能繁已经30万头，年底目标34万头能繁。

所以育肥的节奏会相对慢一些。

Q从公司披露业绩测算来看，二季度育肥猪成本相对仍处于较高位置，这块主要原因是什么？

后期随着产能利用率提高，预计三季度成本是否可以看到下行趋势？

目前仔猪和育肥猪成本分别处于什么水平？

A断奶仔猪的成本和之前的差距不大，二季度的断奶仔猪成本420-430元/头左右，今年目标是降到400元以下。

6月底是27万能繁母猪，现在是30万头。

母猪栏位的整体利用率是比较高。

育肥的成本由于发展比较晚，所以还处于学习的状态，也是经历了调整，去年下半年对前面两年的母猪进行了大幅的优化，直到二季度开始才逐步消除，所以上半年的育肥成本一直不太好。

二季度和一季度基本都在19.5元/公斤左右。

从5月份开始，公司母猪场的生产指标就已经大幅改善了，所以后面来看，公司成本改善还是会比较明显，四季度和明年的成本会体现。

年底成本400元/头以下，育肥成本降到17元/公斤左右。

Q公司目前能繁母猪存栏规模大约多少万头？

后备母猪大约多少万头？

母猪舍产能建设目前已达到多大规模？

预计年底产能和母猪存栏将分别达到什么水平？

A目前母猪的栏位数35万个左右，目前可投产的栏位34万个左右，年底可能能够达到37-38万头栏位，目前已经关了能繁母猪30万头，后备母猪6万头，年底34万的栏位肯定会装满，能繁母猪存栏目标34万头，明年800万头的出栏目标基本都能匹配上。

这个节奏不会发生太大的改变。

Q公司目前资金情况是否有所好转？

要完成明年800万头出栏目标，大约还需要多少的资金支出？

公司是否有对应的资金规划？

A目前母猪栏位基本不是问题，不需要更多的资金投入，育肥这块目前200万个，计划年底达到270万个育肥的栏位，自建的我们会加快完成，此外会通过轻资产的模式去收一些，预计可能还有1-2亿的支出就够了。

现在公司需要的是流通资金的增加，目前资金情况比之前还是舒服很多。

年初当时规划是增加应付、银行授以及再融资的应用。

目前再融资 14亿已经到账，银行的融资这块还没完全利用。

银行短贷增长了2亿多，还有绝大部分未来能够再使用，负债率目前公司有明显改善，转债完成后的净资产负债率会降到80%左右，因此会对后面融资形成一个支撑。

现金流情况来看5月份就已经实现盈余了，7-8月份养殖业务也已经开始盈利了，因此明年实现800万的目标资金层面不存在太大问题。

公司后面一些内供的饲料厂可能会寻找转让机会，同时育种公司也会通过股权的形式进行再融资，整体还能实现 8 个亿左右的现金的回收，未来还会考虑一次再融资，规模 20-25 亿元左右，对应明后年来说会逐步兑现。

Q公司未来成本下降的空间在哪？

A成本下降一个是仔猪成本的下降，一个是育肥的产能利用率，还有一个是采购饲料成本的影响，对应未来育肥成本的改善。

仔猪这部分母猪的优化工作在1季度是已经完成了，所以2季度生产指标明显改善，所以后面会对应一定成本的下降。

育肥栏位利用率的情况上半年有一定提升，目前已经达到210万的存栏规模，除了母猪之外基本都是育肥。

此外拖后腿的一些猪场也在逐步调整了。

还有就是饲料成本变化，二季度公司应付账款已经没有增长了，后期也会逐步下降。

明年的目标就是在17元/公斤基础上继续下降，在经营工作上再做一些优化和加强。

明年的育肥规划还会是争取实现600万头的育肥出栏，上半年60%左右，下半 年70%以上。

12月份出栏目标会实现60万头左右，8月份出栏50万头，养殖板块收入已经超过6个亿左右了。

母猪优化对效率的影响是很大的，去年配种分娩率只有74%左右，下半年最低时候甚至不到70%。

今年的配种分娩率有明显提升，从 1 月份一直到 5 月份就恢复到 80%左右了，7 月份已经到83%左右了。

PSY方面去年全年不到21，1-3月份在20出头，5月份就恢复到24.4，6-7月份也一直在24以上。