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文灿股份点评蔚来降价奠定基本面反转，一体压铸龙头持续引领

作者：火云邪神
2023-06-12 14:56:19
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三重预期修复ing蔚来全系车型降价3W，公司是蔚来最核心供应链（本部收入占比20%）本部基本面反转在即；海外经营波动厘清盈利修复在即；一体压铸龙头持续兑现。
蔚来汽车最核心供应链
公司目前为蔚来在售全系车型（包括8766以及ET7、ET5（含touring））供应铝压铸一体压铸车身件、车身结构件、副车架、电机壳等产品，ASP在2000-5000不等，22年文灿本部蔚来收入占比约20%，是本部第一大客户。22Q4-23Q1文灿本部因NIO ES6/ES8更新换代减产、需求不及预期致盈利持续承压，近期蔚来新车密集上市（全新Es6、Et5 touring）叠加降价，预计需求将大幅提振，公司量利有望迎改善。

百炼墨西哥经营波动逐渐厘清
22Q4-23Q1百炼盈利持续承压，主要是墨西哥高压铸造新工厂目前处于亏损阶段，前期的产品质量费用支出、人工成本等同比有所增长，致短期盈利承压，新工厂Q2以来爬坡顺利盈利修复在即。
一体压铸产业趋势继续强化，工艺领先+前瞻布局+全产业链优势铸就一体化压铸龙头
一体压铸方兴未艾（渗透率不足2%），2023年公司一体化压铸后地板率先放量、一体化压铸前舱也率先量产，一体化压铸率先兑现，且在手订单最多、储备产能最充足，预计客户突破进度有望再超预期。
风险提示新能源需求低于预期、海外盈利低于预期等

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