食品饮料行业龙头企业2022年报浅印象之安井食品

一、初步印象

1、近10年ROE均大于10%，平均值大于15%，该项指标还不错。

2、近10年销售毛利率25%左右，产品利润空间一般。

3、资产162亿，股东权益119亿，负债43亿，资产负债比3.76。

4、2022年营业收入122亿，同比增长31%；归母净利润11亿，同比增长61%。

5、当前股价135，市盈率（TTM）28.66，市净率3.27。

6、大股东2017年持股57.5%，经过多次减持，2023年6月30日持股25%；多位发起人均进行了减持操作。

二、资产负债表简要分析

1、固定资产和在建工程占比25%，公司属于轻资产型企业。

2、类现金资产62亿，负责合计43亿，偿债能力充足。

3、应收和预付较少，应付较多，说明公司在产业链上下游中地位较为强势。

总体来看资产负债表相对健康，但是存货占比较高，而且存货余额呈现逐年递增态势，这是什么原因引起的？是因为产品滞销？还是因为通过扩大生产从而降低成本用来美化利润数据？官方给出的理由是因为生产销售规模扩大，以及新柳伍纳入合并报表后增加的3.8亿存货所致。

三、其他分析

1、公司现金流量表属于“+-+”蛮牛型，说明公司目前处于业务扩展期，有一定成长性。

2、公司主营产品主要是速冻火锅料制品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米制品、速冻菜肴制品，属于速冻和预制菜行业。产品的技术含量和差异化程度不高，没有什么竞争门槛。公司能有这么大的规模，估计是因为销售策略和物流冷链布局上有优势吧。但是这种护城河很窄很浅，经不起什么风浪。

四、综上

公司好的方面是负债较少，资本回报率还不错，业务还处于扩张期；不好的方面是护城河不够宽广，存货较多，大股东和发起人多次减持。

关于大股东和发起人多次减持，我有必要啰嗦几句。大股东减持有以下几个原因一是公司的股价远远超过了公司的内在价值，减持比继续持有能获得更大利润；二是大股东认为公司的预期业绩增长空间不大，继续持有还不如套现后用于其他投资；三是公司发生了某种还不为大众知晓的危机，赶紧卷钱跑路。大股东和发起人是最熟悉公司实际情况的人，如果他们无合理理由地减持，实际上就是在告诉各位小股东，我要圈钱割韭菜了。当遇到股价大跌的时候，想起大股东之前的减持操作，你还会继续理直气壮地持有该公司的股票吗？反正我是不敢的。

如果你不想持有公司的股票10年，就不要持有10分钟。对于安井食品来说，单单大股东无合理理由减持这一个因素，就让我无法安心持有该公司的股票。所以我的结论是，安井食品目前还不是我的菜。

以上内容仅为我个人观点，而且限于我目前的能力水平，肯定有很多不对的地方，不能作为投资参考。