南京证券给予安井食品买入评级

南京证券股份有限公司宋芳近期对安井食品进行研究并发布了研究报告《主业逐步恢复，预制菜继续高增》，本报告对安井食品给出买入评级，当前股价为161.49元。

　　安井食品(603345)　　内容提要　　事件安井食品发布2023年1-2月主要经营数据，公司预计23年1-2月实现营业收入25.8亿元左右，同比增长37.4%左右，略超市场预期。全国快速过峰后，餐饮等消费场景逐步复苏叠加春节迎来传统速冻食品旺季，带来传统主业较快恢复；预制菜赛道继续保持高景气，冻品先生及新柳伍并表贡献增量。公司中长期经营战略清晰，传统主业BC双轮驱动，B端餐饮复苏带动主业恢复，冻品先生、安井小厨定位更加清晰；预制菜快速上量，新宏业新柳伍布局小龙虾市场，提升上游原材料议价能力，公司有望从单一食材龙头向综合速冻调理龙头迈进。　　餐饮消费场景恢复，主业增长超预期。公司预计23年1-2月实现营业收入25.8亿元左右，同比增长37.4%左右，整体略超市场预期。传统主业预计2月春节错配影响下环比加速，1-2月实现30%左右增长，主要原因为春节传统旺季B端餐饮消费场景复苏，叠加去年同期低基数预制菜方面，公司通过“自产+OEM+并购”持续布局，安井小厨聚焦B端，冻品先生聚焦C端，新宏业、新柳伍布局上游水产，依然保持较高景气度。展望23年，公司经营思路清晰，收入方面，传统主业BC双轮驱动，B端餐饮复苏带动主业恢复冻品先生持续打造大单品，安井小厨发力鸡肉调理类产品新宏业、新柳伍并表贡献增量。成本方面，上游鱼魔价格预期稳中有降，大豆蛋白及油脂类预计有所下降，叠加去年12月提价整体可覆盖成本影响。产能方面，目前公司形成以华东为中心，辐射全国的产能布局，预计21-26年CAGR达14%+。渠道方面，营销网络覆盖全国，预制菜受益渠道协同效应。利润率方面，规模效应下市场投放增加，预计净利率稳中有升。　　公司盈利预测经营思路清晰，传统主业BC双轮驱动，B端餐饮复苏带动主业恢复预制菜持续发力，冻品先生持续打造大单品安井小厨发力鸡肉调理类产品；新宏业、新柳伍并表贡献增量；公司有望从单一食材龙头向综合速冻调理龙头迈进。预计22/23年营业收入分别为121.46/155.47亿元，同比增长31.00%/28.00%；归母净利润分别为10.79/13.50亿元，同比增长58.22%/25.11%；EPS分别为3.68/4.60元对应PE45/36倍，给予“买入”评级。　　风险提示食品安全问题、消费复苏不及预期、行业竞争加剧等带来的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司沈旸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.85亿，根据现价换算的预测PE为42.31。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级28家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为192.49。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安井食品（603345）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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