白酒行业：趋势向上，增速回归稳健，关注中长期价值基

白酒行业：趋势向上，增速回归稳健，关注中长期价值

基于行业大周期与企业小周期判断， 2019 年白酒板块边际增速回归稳健，整体容量依然微增，消费升级和集中度提升的逻辑没有改变，仍然是挤压竞争下的结构性机会，我们以价格、区域和集中度三个逻辑，优选基本面确定性高的细分龙头。基于价格品牌价位布局及主导产品体量，如贵州茅台、五粮液、洋河股份等；基于区域：一大本营市场是否稳固；二核心市场是否布局；三全国化进展与机会。基于集中度逻辑关注低端价位产品高基础销量与品牌加速集中，如顺鑫农业。

潜伏客逻辑精选

大众食品：行稳致远，静待春暖花开

调味品板块刚性需求明显，长期成长价值凸显，龙头成本转嫁能力强，净利率有望提升， 受益标的:海天味业，中炬高新。

乳制品增速稳定，格局清晰，短期高费用率持续，盈利承压，预计 2019 年奶价小幅上涨，对冲促销减弱，龙头市占率持续提升，或将逐步进入盈利区间，潜伏客推荐伊利股份。

啤酒行业格局改善，龙头量稳价增，关注结构改善+关厂效应，受益标的： 重庆啤酒。

关注休闲食品及保健食品成长性，卤制品门店扩张速度，保健品线上销售占比提升，休闲食品“新零售”模式推进，速冻食品使用场景扩容，关注各子行业龙头企业绝味食品，汤臣倍健，安井食品；

受非洲猪瘟影响产能去化明显，叠加饲料价格上涨推动价格中枢上移，预计 2019 年上半年探底后企业盈利改善， 受益标的： 双汇发展

潜伏客每日精选

投资建议： 1）预计白酒板块 2019 年一季度估值见底，逐步布局龙头贵州茅台及细分龙头标的五粮液、洋河股份及顺鑫农业等，关注今世缘、水井坊。

2）大众品优选提价能力强的必选消费，关注伊利股份，中炬高新，汤臣倍健及安井食品。

免责声明：以上内容属个人思路分享，若所提个股仅供参考。股市有风险，投资需谨慎！