安井食品2021年度财务报告分析 5 现金流量质量分析

五、现金流量质量分析 

（一）母公司现金流量表的变化

母公司经营活动产生的现金流量净额与上年度有了明细的下降，从上年的3.11亿元下降到今年0.01亿元，导致母公司核心利润获现率只有4%。原因销售商品、提供劳务收到的现金减少了4.3亿元，下降26%。

从母公司投资活动现金流出量金额来看，虽然其年内完成了两次并购，金额高达7亿多元，其对外投资支付净额只有-0.16亿元，说明其通过筹资活动获取了一定规模的资金。投资活动现金流入量的主体是投资收到的现金，投资活动产生的现金流出量的主体连续两年是投资支付的现金，显示安井食品在对外投资较为活跃。同时需要注意的是，安井食品的投资活动产生的现金流出量中，连续两年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金并不多，显示母公司在固定资产、无形资产所构成的生产经营体系方面体系方面已经基本构建成型，经营规模较为稳定。

母公司经营活动产生的现金流量净额与投资活动产生的现金流量净额之和虽然为负数，但并未引起较大的资金缺口，这意味着母公司并不太需要大规模贷款。

筹资活动现金流入主要由“取得借款收到的现金”和“收到其他与筹资活动有关的现金”构成，“取得借款收到的现金”2亿元大于资产负债表增加的长期借款1.38亿元，说明公司短期借款的周转比较频繁（短期借款年末数为0.2亿元），也从另一个侧面了反映了母公司的日常经营活动需要一定的融资才能实现顺畅周转。而“收到其他与筹资活动有关的现金”1.27亿元，为本年新增，且合并报表中为零，也极可能和并购以及股权激励行权相关。

筹资活动活动产生的现金流出量主要为“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”，较上年有较大幅度的增长，和母公司的净利润呈正相关关系。

从整体上看，母公司现金流量有些紧张，日常经营活动需要一定的融资才能实现顺畅周转。

（二）合并现金流量表的变化

从合并现金流量表的基本态势来看，和母公司的结构完全不相似。在营收、成本、毛利都比去年增加的情况下，整个集团经营活动产生的现金流量净额5.38亿元，减少了1.2亿元，比上一年度减少约19%。合并报表的经营活动产生的现金流量净额，导致核心利润获现率也下降了18个百分点。其中在销售现金增加22亿而采购现金只增加18亿的情况下，而支付给职工及为职工支付的现金增加了3.15亿元，支付其他与经营活动有关的现金增加了2.89亿元。“支付给职工及为职工支付的现金”大幅增加，并远远大于母公司数据，这应该是收购子公司造成的员工人数增加和销售费用增加相关。同时销售收到现金的增幅27%，小于采购支付现金增幅32%，进一步验证了企业商品对下游竞争力不强。

投资活动产生的现金流净额，历年都为净流出的状态，且波动较大，今年为-2.16亿元，较上年大幅减少。其中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”多年递增，今年高到9亿元，说明集团公司在不断的扩大子公司的生产经营能力；且“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”今年也高达4亿元。说明整个集团还在扩张和强化自身的生产经营能力。

需要注意的是，虽然今年合并经营活动产生的现金流量净额与投资活动产生的现金流量净额之和大于零，约为3.21亿元，但是考虑到其历年投资活动现金流为净流出，且波动巨大，这意味着整个集团有时需要一定的规模融资来维持资金周转，且融资规模和投资活动现金净流出呈现正相关性。果然，今年合并现金流量中筹资活动现金流量净额为负，而上一年则通过筹资吸收大量的现金弥补缺口。此外，集团“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”历年规模较大，在5亿规模上下，考虑到资产负债表的短期借款余额在2~3亿左右，应该是集团日常资金周转。

从整体上看，整个集团现金流量比较充足，货币资金周转基本顺畅，需要一定的短期借款来维持企业的日常运行，因投资活动现金流波动较大，造成历年筹资现金流波动也加大。