染指
2022-03-18光大证券股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤对安井食品进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告顺势而上,长风破浪》,本报告对安井食品给出买入评级,当前股价为113.0元。
安井食品(603345) 廿年稳健耕耘,速冻火锅料第一品牌安井作为速冻行业龙头,发展出鱼糜、肉类、面米、菜肴四大业务,产品SKU超300种,菜肴业务有望成为新的增长引擎。生产上,产地销模式下公司2020年产能已拓展至近58万吨,在规模采购及运输优势下,产品性价比优于竞品,且成本上行期提价较竞争对手更为顺畅。渠道上,公司以经销/小B渠道为主,拥有行业优质的经销团队,且对经销商辅以“贴身支持”,培养了经销商的高忠诚度与配合度,单个经销商创收高于对手,支撑公司全国化业务。 行业持续扩容,集中度有待提升2020年中国冷冻食品行业市场规模3174亿元,2011-20年CAGR为12%,其中速冻食品1394亿元,为重要的发展驱动力。从行业发展节奏上看,美日速冻食品经历二十余年的成长期,而中国速冻食品从2010年开始发力,且人均消费量远低于发达国家,仍有发展潜力。从行业发展驱动力上看,主要来自于供给端的发展,随着疫情催化下冷链物流进一步完善、餐饮连锁化率提升以及餐饮工业化的推进,行业仍具备充足成长动力。 安井产品性价比高,成本控制能力强安井终端产品性价比高,核心品类如鱼虾制品、猪肉制品终端售价低于竞品,主要得益于1)安井鱼糜制品产量占比超13%(2019年),有一定采购优势;2)销地产模式使得运输费用率低于对手,同时保证产品质量;3)上游收购新宏业强化原材料成本控制。我们认为速冻食品赛道的成本领先战略是构建壁垒的核心,安井有望长期受益。 “贴身支持”赋能渠道,拥有业内优质经销团队安井拥有行业优质的速冻经销团队,经销商数量低于对手,但单个经销商创收远高于对手,这主要得益于公司优秀的管理体系,股东对管理层充分放权,坚持合作共赢的理念,长期以来对经销商“贴身支持”以拓展渠道,且沟通顺畅,对终端变化敏感度高,安井平均一个经销商配备3个业务人员,优于对手。安井经销商忠诚度、配合度高,渠道平台化能力已然形成,利于爆品推广,锁鲜装、快手菜的快速发展便可证明。 盈利预测、估值与评级安井作为速冻食品龙头,渠道及成本优势显著,得益于优质且忠诚度高的经销团队,传统主业有望稳健增长,锁鲜装、冻品先生等新产品或将成为公司新的成长引擎,我们看好速冻食品赛道长期的红利空间及公司攻城略地的竞争力,考虑到当前下游需求有待提振,我们调整2021-23年公司净利润为7.06/9.61/13.23亿元,(较前次分别下调16.0%/13.8%/6.2%),当前股价对应PE为39/34/25倍,维持“买入”评级。 风险提示食品安全风险,消费意愿降低风险,原材料价格上涨风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.67%,其预测2021年度归属净利润为盈利8.6亿,根据现价换算的预测PE为31.96。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为180.65。证券之星估值分析工具显示,安井食品(603345)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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染指
光大证券给予安井食品买入评级
2022-03-18光大证券股份有限公司叶倩瑜,陈彦彤对安井食品进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告顺势而上,长风破浪》,本报告对安井食品给出买入评级,当前股价为113.0元。
安井食品(603345) 廿年稳健耕耘,速冻火锅料第一品牌安井作为速冻行业龙头,发展出鱼糜、肉类、面米、菜肴四大业务,产品SKU超300种,菜肴业务有望成为新的增长引擎。生产上,产地销模式下公司2020年产能已拓展至近58万吨,在规模采购及运输优势下,产品性价比优于竞品,且成本上行期提价较竞争对手更为顺畅。渠道上,公司以经销/小B渠道为主,拥有行业优质的经销团队,且对经销商辅以“贴身支持”,培养了经销商的高忠诚度与配合度,单个经销商创收高于对手,支撑公司全国化业务。 行业持续扩容,集中度有待提升2020年中国冷冻食品行业市场规模3174亿元,2011-20年CAGR为12%,其中速冻食品1394亿元,为重要的发展驱动力。从行业发展节奏上看,美日速冻食品经历二十余年的成长期,而中国速冻食品从2010年开始发力,且人均消费量远低于发达国家,仍有发展潜力。从行业发展驱动力上看,主要来自于供给端的发展,随着疫情催化下冷链物流进一步完善、餐饮连锁化率提升以及餐饮工业化的推进,行业仍具备充足成长动力。 安井产品性价比高,成本控制能力强安井终端产品性价比高,核心品类如鱼虾制品、猪肉制品终端售价低于竞品,主要得益于1)安井鱼糜制品产量占比超13%(2019年),有一定采购优势;2)销地产模式使得运输费用率低于对手,同时保证产品质量;3)上游收购新宏业强化原材料成本控制。我们认为速冻食品赛道的成本领先战略是构建壁垒的核心,安井有望长期受益。 “贴身支持”赋能渠道,拥有业内优质经销团队安井拥有行业优质的速冻经销团队,经销商数量低于对手,但单个经销商创收远高于对手,这主要得益于公司优秀的管理体系,股东对管理层充分放权,坚持合作共赢的理念,长期以来对经销商“贴身支持”以拓展渠道,且沟通顺畅,对终端变化敏感度高,安井平均一个经销商配备3个业务人员,优于对手。安井经销商忠诚度、配合度高,渠道平台化能力已然形成,利于爆品推广,锁鲜装、快手菜的快速发展便可证明。 盈利预测、估值与评级安井作为速冻食品龙头,渠道及成本优势显著,得益于优质且忠诚度高的经销团队,传统主业有望稳健增长,锁鲜装、冻品先生等新产品或将成为公司新的成长引擎,我们看好速冻食品赛道长期的红利空间及公司攻城略地的竞争力,考虑到当前下游需求有待提振,我们调整2021-23年公司净利润为7.06/9.61/13.23亿元,(较前次分别下调16.0%/13.8%/6.2%),当前股价对应PE为39/34/25倍,维持“买入”评级。 风险提示食品安全风险,消费意愿降低风险,原材料价格上涨风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.67%,其预测2021年度归属净利润为盈利8.6亿,根据现价换算的预测PE为31.96。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为180.65。证券之星估值分析工具显示,安井食品(603345)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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