丘栋荣的四季度展望

丘栋荣管理的4只基金产品重仓股票均以非赛道股为主，煤炭、金融、资源类公司是其配置的主要方向。

据统计，丘栋荣旗下4只基金持有兖矿能源仓位最多，四季度期间，在管基金合计持有兖矿能源占净值比达5.25%，较2021年三季末增加了2.05%。

而同样处于煤炭行业的兰花科创却被其大量减持，数据显示，四季度末，丘栋荣在管基金持有兰花科创占净值比为5.07%，较三季末减少1.62%。

苏农银行、常熟银行等银行股获该基金大量增持，丘栋荣管理的中庚价值领航将苏农银行、常熟银行等纳入重仓股，中庚小盘价值也重仓买入苏农银行。截至2021年末，丘栋荣在管基金持有常数银行仓位增至4.01%，持有苏农银行增加1.15%至4.08%。

中国海洋石油、中国海外发展、中国宏桥等港股标的也备受丘栋荣青睐，四季度期间，丘栋荣对其持有的港股标的均大量加仓。

坚持低估值价值投资理念

在四季度末报告中，丘栋荣也透露了其持仓思路。他表示，接下来，将结合权益资产的风险溢价水平，为持有人做好资产配置、风格配置和风险管理。坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建的组合在抵御风险的前提下保持进攻性。

丘栋荣认为，经济基本面走弱，历史上盈利下滑阶段权益资产表现承压，但政策转向稳增长，宽货币和宽用的“双宽”环境，有助于为权益资产压力提供估值支撑。我们判断市场整体韧性仍在，但更可能表现为结构性牛市与熊市，这源于基本面继续分化，进而市场结构性高估和低估并存。如沪深300估值只是历史中性水平，但成份估值分化裂口较长时间处于极致状态。

丘栋荣表示，将重点关注的四个投资方向

1、广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。既包括看似传统的制造业，更包括新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的制造业。基金将坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、轻工、有色金属加工、机械加工等，可以挖掘出真正的低估值小盘价值股。

2、煤炭、能源、资源类公司。从市场定价和估值来看，这类公司视为周期类资产，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。因此，碳中和背景下，继续看好能源、资源类存量优质资产的投资价值。

3、大盘价值股中的金融、地产等。金融板块中，看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行经营稳健、基本面风险较小、估值极低、成长性较高。地产类公司则集中于具有高用、低融资成本优势的央企龙头公司，房地产长期需求仍在，随着政策风险的缓释和经营风险的暴露，该类公司抗风险能力更强，外延扩张可能性高，并且估值极低情况下，未来房地产市场至平稳后，仍有较好的回报潜力。

4、低估值转债。主体坚持三低要求低绝对价格、低转股溢价率、低隐含波动率。转债整体估值至相对高位，但相对于债券仍有识别高风险收益比的机会，仍有机会以低估价格买入上述行业映射的转债，构建低风险但高隐含回报的低估值转债组合。