天味食品：多次闯关终实现上市梦 诸多疑问需待解

作者：吴越

来源：每日财经

四川 天味食品 集团股份有限公司从事于川味复合调味料的研发、生产和销售。4月3日，公司成功通过网上发行申购，不日将登入资本市场。此次公司发行4132万股，募集资金5.562亿元。本次募集资金将投放于家园生产基地改扩建建设项目、双流生产基地改扩建建设项目及营销服务体系和息化综合配套建设项目。但是，众多疑还需企业进一步解释，对投资者也是一个好的交代。

招股书对第一大客户并没有做详细的披露。比如多少家门店，多少家加盟店。2016年、2017年公司对其销售金额为2,307.16万元、3,571.81万元。餐饮界专业人士介绍说，一般火锅底料占营业额3%-5%左右。按中间值来算那么第一大客户旗下加盟店及直营店营业收入至少在57679万元、89295.25万元。

按一家门店营业额在150万/年计算（平均值），第一大客户门店至少是在385店、595家。如此大规模的门店，餐饮界却很少听说此品牌。

产能利用不足   募投扩产必要性

报告期内，公司火锅底料差能利用率在65%以下，分别为48.42%、62.75%、64.99%；川菜调料产能利用率在74%以下，分别为71.48%、69.46%、73.25%；香肠腊肉调料产能利用率分别为71.19%、63.75%、65.77%；鸡精产能利用率分别为76%、38.45%、31.27%；香辣酱产能利用率分别为67.67%、74.51%、67.73%；公司综合产能利用率分别为59.43%、63.16%、65.03%，产能利用严重不足。

募投项目达产后将增加产能6000吨火锅底料，公司现有产能为39305.70吨，项目完成，合计达产能45305.70吨。公司目前销售量为25138.45吨。多出20000多吨的火锅底料又如何消化？

上市前夕 前夕巨额分红      

    公司营业收入呈稳步增长趋势，报告期内分别为86860.46万元、98403.23万元、106605.46万元、47718.34万元。其中2017年营业收入突破10亿元大关。但是公司的净利润却没出现下滑，2017年应收比2016年应收增长8000多万元，净利润却下滑2000多万元，出现增收不增利的局面。

司IPO前夕进行大额分红，其中2018年1-6月份分红高达9471.41万元。公司净利润只有7283.56万元，公司进行超额分红意图十分明显。2017年公司净利润为18380.61万元，分红却高达20570.95万元，也是超额分红。

如果公司闯关IPO不成功的话，公司是没有意愿去扩产的。报告期内，公司的货币资金一直比较充盈，分别为2.39亿元、3.12亿元、2.44亿元、1.40亿元。按照公司充盈的现金储备，公司完全有实力自己解决募投项目所需资金，加上公司产能利用率不高，显示出公司圈钱意图或上市之后改变募投项目的意图。

司从2015年-2018年1-6月份，分红额度合计高达35974.64万元，公司实控人邓夫妇合计持有公司87.48%股权，通过分红间接套现3.13亿元。