银杏投资9月月报︱科技逆流而上

从市场表现来，当下内部和外部环境都在好转，要勇敢抓住战略机会，坚定地进行价值投资布局。

市场回顾

九月A股市场整体表现先扬后抑，上半月上证指数延续8月涨势，一路上扬，到月中中秋节时上涨约5%，下半月由于临近国庆长假，资金避险情绪严重，市场指数涨幅和成交量均有明显回落。

全月来，最终上证指数9月收涨0.66%，上证50指数收涨0.88%，沪深300指数收涨0.39%，中证500指数收涨1.11%，创业板指收涨1.03%，创业板指走出月线四连阳。此外，恒生指数收涨1.43%，止住连续两个月的大幅下跌；美股道琼斯指数上涨1.95%，纳斯达克指数上涨0.46%。

分行业板块来，TMT 板块受华为产业链利好影响表现最为突出，电子、通和计算机行业包揽行业涨幅前三。此外，由于低估值和高股息，叠加财政部新颁的拨备覆盖率新规刺激，9月银行板块的表现也相对亮眼，月涨幅为 3.12%，仅次于电子、通和计算机行业。

回三季度，8月初A股受贸易争端消息影响出现下跌，但是幅度较5月份有明显的减小，随后A股出现与H股，美股脱钩的迹象，走出独立的上涨行情，显示A股对贸易争端的消息已经大部分price-in，A股开始寻找适应当下市场常态的新逻辑主线。

影响三季度市场表现的逻辑主线主要有

1、受中报陆续公布影响，市场焦回归基本面，部分业绩迎来转折、利润增速超预期的公司，股价出现持续上涨；

2、市场基于贸易争端延展到科技争端的认识，对自主可控、华为产业链相关的一些硬科技公司进行了布局。

后市展望

面向未来，我们认为前期影响股市的贸易争端问题已经不断被市场投资者消化。特别是A股，投资人对贸易争端的韧性不断加强，市场也找到了一批以华为产业链为代表的硬科技公司来演绎逻辑，而H股和中概股由于投资者结构的问题，企稳反弹的节奏会相对滞后。目前来，受贸易争端影响小的公司，特别是医药、TMT领域的公司，受前期估值被压低的影响，会伴随业绩的释放或者贸易争端的阶段性利好，迎来表现的机会，正如弹簧一样，被压得越紧，反弹的时候就会越剧烈。这个时候布局和坚定持有是合理、明智的选择。这是银杏应对贸易战的第一个策略。

另一方面，我们坚持把价值投资再向前推进一步，通过为企业提供战略和经营方面的建议和帮助，真正为企业创造价值。这一价值创造可能需要比普通价值投资更长的时间，但也会带来更为丰厚的回报。推荐各位银杏环球的产品持有人和朋友们阅读《3G资本帝国》一书，来自巴西的三个投资人，从金融业起步，逐步收购并改进公司运营。将一个个巨头如百威英博、汉堡王、亨氏、卡夫、等收入囊中，并重新打造使其焕发新的活力，这是银杏实践价值投资的借鉴之一。这也是银杏应对贸易摩擦的第二个策略。

过去近两年时间股市经历了剧烈的动荡，但是我们认为波动并非风险，如果坚定持有，一定会有收获。特别是目前最新消息贸易争端暂停，市场一定会有所表现。从市场表现来，当下内部和外部环境都在好转，要勇敢抓住战略机会，坚定地进行价值投资布局。最后，我们坚只要走在正确的价值投资道路上，眼前暂时的风浪和波折无法真正将我们打败。