中泰证券给予天味食品买入评级

中泰证券股份有限公司范劲松,熊欣慰,晏诗雨近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《收入平稳增长，利润弹性持续释放》，本报告对天味食品给出买入评级，当前股价为13.95元。

　　天味食品(603317)　　投资要点　　事件2024Q1公司实现收入8.53亿元，同比增长11.34%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长37.20%；实现扣非后归母净利润1.47亿元，同比增长23.47%。　　中式菜品快速增长，线上渠道表现突出。2024Q1公司火锅底料、中式菜品、香肠腊肉调料、其他调味品收入分别为2.93、4.95、0.33、0.30亿元，同比分别增长1.18%、17.75%、21.79%、11.51%。分渠道看，一季度线下渠道收入为7.19亿元，同比增长2.94%；线上渠道收入为1.32亿元，同比增长101.23%。分地区看，2024Q1东部、南部、西部、北部、中部分别实现收入1.56、0.87、3.11、0.80、2.17亿元，同比分别增长6.88%、11.15%、23.35%、8.20%、1.56%。2024Q1公司经销商净增加18家至3183家。　　毛利率提升显著，销售费用增加。2024Q1公司毛利率同比提升3.43个pct至44.05%。一季度销售、管理、研发、财务费用率同比分别+2.18、-0.84、-0.07、+0.07个pct至17.02%、5.07%、1.05%、-0.27%。投资净收益同比增长0.21亿元。综合来看，一季度公司归母净利率同比提升3.89个pct至20.63%。　　盈利预测我们预计公司2024-2026年收入分别为36.68、42.45、48.59亿元，归母净利润分别为5.64、6.62、7.70亿元，EPS分别为0.53、0.62、0.72元，对应PE为25.4倍、21.7倍、18.6倍，维持“买入”评级。　　风险提示事件全球经济增速放缓；食品安全风险；市场竞争恶化带来促销超预期；原材料价格波动风险；研报息更新不及时的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券童杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.39%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.62亿，根据现价换算的预测PE为25.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级20家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为15.05。

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