为什么转债，跌得比股票还多？

12月7日，上证指数高开震荡，收盘3595点，上涨6点，成交5241亿元，比昨日下降40多亿元。沪深两市1715只股票上涨，2716只下跌。转债板块成交825亿元，比昨日增加70多亿元，28只转债上涨，346只下跌。

今天行情惨淡，全市场只有28只转债上涨，持仓转债还能飘红堪比中彩票。今天有个特殊现象，那就是转债跌得比正股还多，今天收盘跌幅5%以上的正股有26只，但跌幅5%以上的转债达52只，整整多出一倍。

有些转债正股明明只是小跌，转债却发狂般下坠，令人触目惊心。如天铁股份跌了4.74%，天铁转债却跌了11.99%，联创电子仅跌1.82%，联创转债跌幅却达8.77%，更夸张的是联泰环保，仅微跌0.15%，联泰转债却大跌5.9%……

许多投资者对此大惑不解，转债不是下有保底吗，怎么跌起来让人心里一点没底？

转债跌得比股票多，主要是转债和股票不同的交易制度导致的。在A股市场里，股票实行t+1交收制度，今天买入的股票要下一个交易日才能卖出，且有涨停板限制，除新股上市外，股票日最大涨跌幅为10%（主板）或20%（创业板、科创板）。

而转债实行t+0交收，当天买入的转债立刻可以卖出，且不设涨跌停板（有20%、30%涨幅临时停牌制度），100元的转债当天可能涨到200元。

不同的制度设置，产生的结果是如果一只股票遭遇巨大利空，预计要跌50%，那这只股票要跌好多天才能跌到位，因为涨跌停板制度下一天只能跌10%；而转债则不同，因无涨跌停板束缚，当天就可以跌50%，一步到位。

也就是说，相比股票，转债会提前反映未来走势。这也是为什么当正股10%涨停时，转债往往能涨10%以上，因预期这只股票可能连续涨停，那么就会有人提前买入转债，而不会等到第二天股票涨停时才买。譬如今天淳中科技10%涨停，而淳中转债涨了11.44%，ST花王5.1%涨停，花王转债却涨了5.6%。淳中转债、花王转债涨得比正股还多，就是因为有投资者相明天正股还能涨，愿意出更高的价钱买入。

长期这样“提前反映”，在投资者的追捧下，转债就会累积下很大的溢价。那么当行情开始转差，支撑溢价的基础就会轰然倒塌，转债就会价值回归，溢价大幅收敛，从而转债跌得比股票还多。

许多人不理解这点，是因为思维上存在误区，总觉得正股和转债是1比1的关系，正股涨10%，转债也应该涨10%；正股跌1%，转债也应该跌1%……在转债没有溢价的情况下，或许应当如此，但多数转债都是有溢价的，而且即使没有溢价，在不同价位持有转债的风险和股票也是不同的，所以甚少有分毫不差同步涨跌的现象。

转债的下有保底，是指130元以下的相对低价转债而言，两三百元一张的转债债性全无，和股票是一样的，跌起来自然不比正股少，若溢价率很大，跌得比股票多也就很正常了。

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1、新债申购又来了，升21转债将于12月10日申购。升21转债正股旭升股份，是一家做汽车零部件的企业。升21转债发行规模13.5亿元，初始转股价46.37元，以旭升股份今天收盘价43.97元计算，当前转股价值94.82元。升21转债每股配售额3.019元，配售一手转债约需买入旭升股份股票332股，约需投入1.46万元。个人积极申购，不考虑配债。

2、皖天然气公告，皖天转债将于12月10日上市，皖天转债当前转股价值93.44元，上市价格可参考首华转债，预计在120元左右。

3、江苏租赁公告，苏租转债将于12月10日上市，苏租转债当前转股价值94.28元，预计上市118元左右，具体上市前一天再分析。

4、鼎胜新材今天收盘跌停，这已是第二个跌停。盘后数据显示，多个游资席位跌停中买入鼎胜新材，其中中证券总部买入8000多万元，买入前五名营业部合计买入1.77亿元，卖出前五名合计营业部卖出1.23亿元。从数据看，鼎胜新材明天应该不会第三个跌停了。

5、继旭升股份发行转债后，我感觉甬金股份、贵州燃气也快发行了，今天买了点甬金股份股票。目前通过证监会核准或注册发行可转债的上市公司有纽威股份 、永艺股份、赛腾股份、新城市、豪美新材、久量股份、湘佳股份、台华新材、泰林生物、华正新材、永吉股份、民和股份、贵州燃气、华翔股份、卡倍亿、甬金股份、盘龙药业、上机数控、隆基股份、旭升股份、双箭股份、博瑞医药、回盛生物、天奈科技、杭锅股份、佩蒂股份、聚合顺、中天精装。

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