中国银河给予得邦照明买入评级

中国银河证券股份有限公司李冠华近期对得邦照明进行研究并发布了研究报告《营收稳健增长，车载业务打开新空间》，本报告对得邦照明给出买入评级，当前股价为16.15元。

　　得邦照明(603303)　　事件得邦照明发布2022年中报，2022H1年公司实现营业收入24.45亿元，同比下降0.67%；实现归母净利润1.56亿元，同比下降14.23%，扣非归母净利润1.60亿元，同比增长25.44%。Q2单季度实现营收11.89亿元，同比下滑5.66%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长10.19%。　　通用照明业务平稳增长，车载业务发展迅速。2022H1营收同比下降0.67%，剔除公司工程塑料业务剥离因素，公司营业收入同比增长4.97%。分业务来看，公司通用照明业务营业收入21.35亿元，同比增长7.73%。公司照明业务以外销为主，下游市场需求稳定，其中得邦进出口子公司实现营收17.41亿元，同比增长15.45%。在上海疫情和零部件短缺的压力下，2022H1公司车载业务营业收入1.70亿元，同比增长84.15%。拆分来看，得邦车用照明、上海良勤和武汉良鹏子公司分别实现营收0.67、0.77和0.26亿元。　　毛利率提升。2022H1公司销售毛利率为15.33%，相比21Q4改善明显，同比增长0.46PCT，我们认为主要原因为二季度以来原材料价格下降。公司2022H1销售、管理、财务、研发费用同比变动分别为6.43%/7.17%/-103.21%/-7.88%，费用率分别为3.12%/3.34%/-2.45%/2.81%，同比变动了0.21/0.24/-1.25/-0.22PCT。其中财务费用率下降较多，主要原因为2022年4月底起人民币大幅贬值。2022H1公司汇兑损益为0.50亿元，同比增长466.47%。综合来看，公司净利率为6.36%，同比下降1.01PCT。　　以车载业务打开新增长空间。公司坚定围绕“做大民用照明，做强商用照明，做专车载业务”的发展战略，车载业务板块聚焦“车载控制器+车用照明”，根据战略规划，公司积极推动现有定点项目，努力获得新的业务机会，并推进行业体系认证和客户体系审核，目前已通过了包括上汽、小鹏、零跑、丰田、日产、马自达、保时捷、海拉和马瑞利等国内外车企及汽车零部件巨头企业的客户体系审核。产能方面，公司大力推进产能提升和制造升级，横店基地承接的年产500万套LDM控制器生产线已建设完成，BMS控制器一期（年产20万套）车间预计下半年正式投产。　　投资建议随着公司车载业务订单逐步落地，车载业务收入有望实现快速增长。受部分原材料短缺影响，我们调整公司2022-2024年归母净利润至3.97、4.83和6.17亿元，对应的EPS为0.83、1.01和1.29，维持“推荐”评级。　　风险提示原材料价格变动的风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券张译文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.02亿，根据现价换算的预测PE为19.16。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为19.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，得邦照明（603303）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。