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今天国际300532——新能源行业助力公司爆发性成长

作者：涑水
2023-02-13 11:46:16
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2022年7月

股价14.4

PE/动27X PEG/动0.45

总股本3.07亿总市值44.2亿

一、公司简介

1.1公司主营

公司成立于2000年，是一家专业的智慧物流和智能制造系统综合解决方案提供商，为生产制造、流通配送企业提供自动化生产线及物流系统的规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发、现场安装调试、客户培训和售后服务等一体化业务。使客户实现产品生产、物料出入库、存储、搬运输送、分拣与拣选、配送等过程的自动化、息化和智能化。

公司主要产品和服务

数据来源公司官网

公司产品已应用于烟草、新能源、冷链、石化、日化、医药保健品、高铁、机场、航空军工、电力、家具、连锁零售、电子以及食品饮料等众多行业。

公司产品和服务主要应用的行业

数据来源公司官网

主营业务

其中，智慧物流为公司收入的主要来源，通常由自动化仓库系统、自动化搬运与输送系统、自动化分拣与拣选系统及其电气控制和息管理系统等部分组成。可以为客户实现物流设备自动化出入库作业和物流配送中心智能化配送与息化管理。智能制造系统可以为客户实现生产制造各个流程、工序间物料输送、生产资源调配等环节的自动化作业。包括生产制造执行系统（MES）和数据采集和监控系统（SCADA）。

公司的商业模式为系统集成。公司上游为物流设备硬件供应商以及物流系统软件供应商，公司作为集成商，向下游行业客户交付软硬件一体的整体解决方案。集成类业务主要成本项为物料采购成本，配以少量的人工成本和实施费用，其毛利率易受到原材料价格波动影响。运营维护类属于集成业务重要的后续增值类业务，成本方面投入较小，毛利率相对较高，不易受原材料价格波动影响。

1.2股权结构

公司董事长邵健伟、常务副总裁邵健锋、深圳市华锐丰投资合伙企业持有上市公司股份比例分别为35.84%、5.64%、2.82%，邵健伟和邵健锋为兄弟关系，深圳市华锐丰投资合伙企业为邵健伟控制之企业，公司股权结构相对集中，实控人控制权稳定。

1.3董监高增减持

无。

1.4股权激励

公司通过管理层及核心人员持股的方式，保证了管理层及技术人员与公司长期利益的一致。2021 年 5 月，公司发布限制性股票激励计划公告，本激励计划拟向公司董事、高级管理人员、核心管理/技术/业务人员等激励对象授予的限制性股票数量为 1,000 万股，首次授予日 2021 年 5 月 31 日，授予人数 23 人，授予价格 7.7 元/股。

本次激励计划制定业绩考核目标2021 年营收不低于 13 亿元，2021-2022 年营收不低于 30 亿元，2021-2023 年营收不低于 50 亿元。

1.5限售股解禁

2022年6月7日，319.6万股，总股本占比1.05%。股权激励，归属价格7.58元。

二、行业简析

2.1行业发展趋势

从全球来看，自动化物流系统的产生和发展是社会生产和科研技术发展的结果，并伴随着自动化立体仓库的发展而进步。目前，国际先进的自动化物流系统采用了最新的光、机、电、息等技术，如红外探测技术、无线通技术、编码认址技术、RFID识别技术等，大大提高了物流系统作业能力，朝着大型化、节能化、标准化、系统化、智能化和高效化方向发展。

从国内来看，国内自动化物流系统行业起步较晚，随着经济的快速发展，自动化物流行业的市场需求持续增长。但总体上来看，国内自动化物流系统的渗透率与美国、日本等西方发达国家相比差距还较大。2000年至今，更多国内企业进入自动化物流系统领域，通过引进、学习世界最先进的自动化物流技术以及加大自主研发的投入，使国内的自动化物流技术水平有了显著提高。

伴随着我国土地成本以及劳动力成本的双攀升和制造业转型升级不断深入，智慧物流系统越来越多地在企业得到应用。近年来在政府大力推动下，企业对智能制造的探索热情高涨，而物流系统作为智能制造的核心部分，连接制造端和客户端，需求不断涌现。智慧物流系统和智能制造系统日渐成为烟草、新能源、3C、医药、商业流通等行业提高竞争力的必要手段。

现代工业已经逐渐迈入智能制造和工业互联网时代，各行业大中型企业需要广泛建设智慧物流系统和智能制造系统。据中国物流技术协会息中心统计数据，截至2018年底，我国自动化立体仓库保有量达5,390座，自2014年以来持续增长。目前美国、日本、德国的自动化立体仓库保有量分别为2万+、3.8万、1万+，与发达国家相比，未来增长空间仍然广阔。

2.2市场空间

2016年政府出台的《智能制造综合标准化与新模式运营项目指南》，首次将“智能物流与仓储系统”列为五大核心智能制造系统之一，为智慧物流发展创造了巨大机遇。

根据智研咨询报告，2020年，我国智慧物流市场规模将近6,000亿元，预计到2025年将超过万亿元。根据前瞻产业研究院分析预测，到2024年，我国智能制造业产值规模将超过4.6万亿元。

2.3竞争格局

市场上主要的一定规模的物流系统集成服务商有20多家，市场集中度很低。国外自动化物流系统提供商在高端物流软硬件技术和行业经验方面具有优势，在一些高端自动化物流系统项目中占有一定优势。国内企业在与国外先进的自动化物流系统提供商竞争中不断发展，推出具有自主知识产权自动化物流产品，凭借较好的本地化服务优势，在一些项目中具备了较强的竞争优势，并成功进入高端项目领域。

上述20多家自动化物流系统提供商在各个应用领域各有优势。如，在烟草行业，今天国际具有较强的竞争优势；在医药行业，日本大福，美国德马泰克等国外企业具有较强的竞争优势，国内企业起院在这一行业也具有竞争力；在机场方面，西门子、范德兰德等国外物流系统集成商具有较强优势。目前自动化物流系统综合方案提供商主要竞争者包括三家外国企业和三家中国企业。

目前，今天国际拥有的核心产品和技术包括，智能软件工业互联平台，数据采集平台，数据中台，数字孪生管控平台等；智能设备堆垛机，工业移动机器人 AGV，穿梭机，机器人，输送机等。

2.4全球智慧物流行业龙头

DAIFUKU）（日本大福）于成立于 1937 年，是一家致力于物料搬运技术与设备的开发、研究的公司。公司由锻压机械起家，历经 85 年经济风云、市场洗礼，技术进化、产品创新，从大阪走向世界，成为自动物流系统领域的全球知名企业。

日本大福为各行各业的客户提供解决方案，主要业务包括内部物流、机场专用系统，清洁室、洗车机、汽车制造业、半导体和液晶制造业等。

作为物料搬运系统的综合制造商和集成商，大福公司不断努力走在时代的前列，满足客户的需求，为物料搬运的现代化做出贡献。根据 Modern Materials Handing 统计，日本大福已经连续七年位居全球物料处理系统供应商收入规模第一名。

日本大福营收稳步增长，净利润。增速更为亮眼。2020 年，日本大福实现营业收入 4739亿日元（人民币约 282.2 亿元），同比增长 6.8%，2011-2020 年 CAGR 为 10.18%，新增订单 4511 亿日元，同比下降 9.58%，2011-2020 年 CAGR 为 9.58%，日本大福订单和营收增速相关性较强。净利润方面，2020 年，日本大福实现净利润 324 亿日元（人民币约 19.3亿元），同比增长 15.4%，2011-2020 年 CAGR 达到 43.92%，远超过营收增速。

三、公司业绩预测

3.1公司业绩

2021 年公司实现营业收入是 15.98 亿元，同比增长 71.87%；归属上市公司股东的净利润 9,166.13 万元，同比增长 51.52%。全年新增订单32.64亿元，同比增长118.32%，其中新能源订单26.54亿元，同比增幅近 5 倍。

截至 2021 年底尚未确认收入的订单 38.02亿元。2021 年值得一提的是，公司在数字化战略方面取得了较大突破，中标烟草二维码项目，深度参与烟草数字化大平台建设当中；同时在去年也顺利交付了一个比较标杆的新能源整车领域的数字化工厂项目。

2022年一季度业绩相比以往有了显著提升，实现营业收入5.23亿元，同比增长 941.45%，归属上市公司股东的净利润 4,467.56 万元，同比增长 222.22%。随着公司整体规模的不断提升，规模效应逐步显现，季度之间的业绩波动会趋于平滑。

主要财务指标

数据来源Choice

公司2017 至 2020 年持续获取烟草、新能源、石化行业为主项目订单，2018 年起公司开始关注石化、医药行业、综合超市等行业订单，并取得中国石化、中国石油、宁德时代、许昌振德医疗等大订单的突破，行业订单分布逐渐均衡，逐步凸显公司在不同行业不同领域的综合竞争力。

2021 年，今天国际完成全球新能源汽车龙头 TSL 公司上海超级工厂新能源汽车电池模组智能装配及测试系统项目的高质量交付及后续新订单的取得，为公司在新能源整车领域的业务拓展立下标杆，泸州老窖成品及包材物流中心项目的中标，意味着实现了白酒行业的突破。

公司近年来自动化物流集成业务有所下行，其中大宗商品价格上涨是重要原因。2021年因钢材价格上涨，公司毛利率受到了一定影响。目前来看2022年年初至今钢材价格有所回落，预计能够抵消一定毛利率持续下行的冲击，或在净利润端有所体现。

签订合同时，客户通常支付合同金额10%-30%的款项；主要设备到货时，客户通常支付合同金额30%-50%的款项；项目初验时，客户通常支付合同金额5%-10%的款项；项目终验后，客户通常支付合同金额20%-30%的款项；质保期满后支付合同金额5%-10%的款项。

3.2业绩预测

22年公司经营计划

深耕烟草行业，在进一步巩固烟草工业物流系统竞争优势的同时，积极拓展烟草商业物流系统和息化的业务，售后服务方面要满足客户更多更高的需求；抓住新能源行业动力电池领军企业新一轮的投资浪潮，并积极拓展新能源整车、动力电池整厂自动化等业务；稳固石油石化领域先发优势，扩大行业影响力；新拓展的大型商超、医药、酒类等潜力行业，精心打造标杆示范项目，完成行业解决方案的标准化建设并推广普及。除此之外，要聚焦三至四个新行业和智能制造领域的业务拓展，例如汽车制造、军工、冷链等行业。

目前来说，国内动力电池的存量产能和新增产能都已经是 100%实现全自动化，1GWH 的产能对应我们这块业务大概的投资是 3,000万人民币。

公司做了TSL 在上海的的数字化工厂其中重要的组成部分汽车大模组的智能装配和检测系统。整个规模是 8,000 多万，对应年产 20 多万台车的产能，这是属于二期，一期是国外的公司做的。后面三期也是公司在做。

公司未确认收入订单38.02亿元

数据来源公司年报

从接到订单到确认收入有一个周期，新能源 4-6 个月，其他项目 12 个月。获得订单以后收取 20-30%的预付款，项目开始推动、方案的设计、规划集成、制造硬件、采购硬件、现场安装调试后交付并进行商业试运行、带料试运行，再进行商业试生产，再到终验，后续提供 1-2 年的质保和售后服务。通常预付款 20-30%，主要设备到货收取 20%到货款，初验环节收取 20%的初验款，截至到初验收到大概 70%，终验有 20%的终验款，还有 10%的质保金。初验所有环节做好了，这时候一次性百分之百确认收入。

业绩预测