个人解读：1.标的公司概况。中策橡胶成立于1992

个人解读：
1. 标的公司概况。中策橡胶成立于1992年，主营轮胎的生产、销售，是国内轮胎第一、世界第十企业。2018年收入240.51亿元。国内第二的【玲珑轮胎(601966)、股吧】18年收入153亿。中策的优势比较明显。
2. 收购估值。本次巨星、杭叉均出资11亿元，均间接持股12.91%。巨星集团及其他关联方持股21.13%，累计收购中策46.85%股权。中策全部股权预估值123.5亿。参考玲珑轮胎、【三角轮胎(601163)、股吧】7-8%的净利率，推算中策18年净利润16-19亿，按17亿计算，对应PE大约7倍。若按PS计算，为0.51倍，对比玲珑1.3倍、三角1.4倍，也不贵。
3. 个人评：如此便宜收购一家主业没有什么协同的企业，动用公司账面资金的一半，到底是什么目的？
1）有怀疑利益输送的，对此我不赞同但并不完全排除这种可能性。如果利益输送，那么被收购方往往是名不见经传、或似高大上的企业，且收购价格往往很高。
2）Pre-IPO投资，我认为可能性较大。杭州市金融办官方微公众账号今年1月16日更新的杭州市重拟上市企业名单中，中策橡胶赫然在列。
回顾巨星科技2011年出资2.49亿收购巨星集团持有的杭叉控股20%股权的案例：巨星集团2011年1月收购了杭叉控股的股权，7月公告转卖给巨星科技，价格一样，大股东没有侵占巨星科技的利益。杭叉控股持有杭叉集团44.72%股权，杭叉集团2010年的收入45.98亿、净利润2.63亿，巨星2.49亿占0.2*0.4472=8.94%的杭叉集团股权，也就是说，杭叉集团出让给巨星的估值仅2.49/8.94%=27.84亿，PE10倍左右。后来杭叉集团2016年IPO，按发行价计算市值78.37亿，巨星科技的年化收益率达到23%。现在杭叉的市值也有83.7亿。
本次巨星+杭叉一起参股25.8%股权，与此前巨星收杭叉控股20%股权的手法非常相似，我认为存在复制这个操作的可能性。