民生证券给予永新光学买入评级

2022-04-26民生证券股份有限公司方竞,陈蓉芳对永新光学进行研究并发布了研究报告《21年报及22Q1季报点评稳健增长符合预期，高端化智能化持续推进》，本报告对永新光学给出买入评级，当前股价为65.7元。

　　永新光学(603297)　　2022年4月25日，公司发布21年报及22Q1财报，公司21年实现营收8.0亿元，归母净利2.6亿元；22Q1实现营收2.1亿元，归母净利0.54亿元，整体符合市场预期。　　收入稳健增长，经营效率提升。公司21年实现营收8.0亿元，归母净利2.6亿元，扣非1.6亿元，整体符合此前业绩预告。22Q1实现营收2.1亿元，同比+21%，环比持平；归母净利0.54亿元，同减55%，主要由于21Q1有0.78亿资产处置损益，环比+23.9%；扣非0.41亿元，同比+11%，环比+7.5%，整体受到汇率因素略有影响。Q1毛利率为40.3%，环比-2.2pct，净利率为25.78%，环比+5.48pct，主要受益于公司经营效率提升。　　医疗、工业领域新增量，高端显微镜新客户拓展顺利。教学类显微镜回暖至疫情前，高端显微镜销售收入已达6000万元，主要增量来自于医疗、工业领域。其中工业检测类显微镜营收同比增长超70%，用于半导体晶圆检测的NX1000/2000系列新品实现批量销售，用于清洁度检测的818大变倍比体视显微镜取得快速增长。在医疗领域，公司进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场，数字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜、NCM细胞成像仪等新产品也实现小批量销售。2021年公司规模量产高端共聚焦显微镜，打破国外徕卡、蔡司等厂商垄断，试用客户超20家。高端显微镜毛利率可达40-50%，政策加持加速高端显微镜国产替代，有望增收增利。　　激光雷达定点合作稳步推进，条码扫描、机器视觉迅速放量。1）激光雷达上车元年2021年激光雷达业务收入超千万元，公司先后与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业建立合作，并于报告期内获得定点合作项目超10家。公司已将激光雷达客户群体从乘用车、商用车领域扩展至轨道交通、工业自动化、智能安防、车联网等领域，将产品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工。?2）车载镜头车载镜头前片销量同比增长超90%，为切入车载镜头组装业务打下基础；3）?条码扫描镜头、机器视觉镜头迅速放量，收入同比增长超60%。同时，公司准确把握客户需求，加速新品导入，公司自主研发的超硬膜窗口逐步替代蓝宝石窗口，已应用于数万台台式扫描仪。供应给康耐视、Zebra的高速调焦液体镜头因优异的产品性能获得客户青睐，产品快速放量；公司加速切入条码扫描镜头复杂部组件业务，继续巩固在条码扫描产品核心光学元组件的竞争优势和市场占有率。　　投资建议预计公司22-24年实现营收11/15/20.5亿元，利润2.8/3.8/5.0亿元，对应PE29/21/16倍PE，维持“推荐”评级。　　风险提示激光雷达上车不及预期，显微镜国产替代不及预期，疫情影响生产，汇率因素扰动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券张世杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.88%，其预测2021年度归属净利润为盈利1.89亿，根据现价换算的预测PE为38.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为136.1。证券之星估值分析工具显示，永新光学（603297）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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