斯达半导(603290)跟踪报告之四22Q3业绩超预期 新...

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      公司发布2022 年三季报公告，公司2022 前三季度实现收入18.74 亿元，同比增长56.60%，实现归母净利润5.90 亿元，同比增长121.43%；公司2022Q3单季度实现收入7.20 亿元，同比增长50.69%，实现归母净利润2.44 亿元，同比增长116.47%。

      点评

      新能源车和风光储等下游营收占比持续提升。2022 年前三季度，公司在新能源汽车、光伏、 储能、风力发电等行业持续快速放量，新能源行业收入占比从2022年上半年的47.37%进一步提升至51.44%。2022 年上半年，公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块持续放量，合计配套超过50 万辆新能源汽车，预计下半年配套数量将进一步增加，其中A 级及以上车型超过20 万辆。同时公司在用于车用空调、充电桩、电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。

      公司车规级SiC 模块已大批量装车，将为公司提供持续增长动力。公司车规级SiC 模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用，同时公司新增多个使用车规级SiC MOSFET 模块的800V 系统的主电机控制器项目定点，将对公司2024-2030年主控制器用车规级SiC MOSFET 模块销售增长提供持续推动力。碳化硅功率器件受下游新能源汽车等行业需求拉动，市场规模增长快速。根据IHS 数据，受新能源汽车行业庞大的需求驱动，以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响，预计到2027 年碳化硅功率器件的市场规模将超过100 亿美元，2018-2027 年的复合增速接近40%。

      盈利预测、估值与评级我们看好公司未来在新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的快速发展，维持公司2022-2024 年营业收入预测分别为29.59、45.15、61.72 亿元，维持公司2022-2024 年归母净利润预测分别为8.03、12.37、16.26亿元。当前市值对应2022-2024 年PE 分别为75x、49x、37x，维持“买入”评级。

      风险提示技术与产品研发风险；贸易环境影响。

来源[光大证券股份有限公司 刘凯/于文龙]   日期2022-10-30