新洁能-研报点金

研报名称新洁能｜产品和市场结构快速优化 新产品蓄势待发

研报来源浙商电新 张雷团队

研报日期2022-08-18

点金评论

1，IGBT横跨光伏和新能车两大朝阳行业，斯达半导、新洁能市场一直给的估值不低。

2，新洁能中报显示，客户结构及收入结构都有了很大的改善，但整体增速相比估值，并不超预期。

3，在新能源领域，面临和英飞凌等外资优公司的产品线竞争，技术实力和产品结构不如行业龙头斯达半导，新产品方面三代半导体的布局也相对较慢，因此在板块中一直处于配角。

4，但毕竟是身处未来增速最快的两大行业，关注其产品结构的持续改善速度，跟踪新产品碳化硅三代半导体送样反馈情况。

券商研报内容摘要

1，公司22年H1营收8.61亿元，同比+25.73%，归母净利润2.34亿元，同比+34.42%。

2，产品结构持续优化，IGBT等产品占比快速提升。H1 IGBT营收1.25亿元，同比+371.23%，销售占比从去年同期的3.89%到22年H1的14.57%，全年有望在20%左右。SGT-MOSFET和SJ-MOSFET占比从去年同期的39.66%、8.72%提升至今年的41.89%、11.52%。

3，市场结构变化显著，拥抱汽车电子、光伏等新兴中高端产业。H1光伏储能占比达到18%，汽车电子占比达到13%。

1）汽车电子领域公司继续加深与比亚迪的合作，另外对蔚小理等十数家车企形成规模出货，公司产品交付数量已达40多款；

2）光伏储能领域公司产品成功导入并大量供应国内80%以上的TOP10光伏企业，并成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商。

4，技术产品领先，新产品蓄势待发。

5，维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为5.29/8.32/10.49亿元，EPS分别为2.49/3.91/4.93元，对应PE分别为52/33/26，维持“买入”评级。