斯达半导的年报分析，我对科技成长股的再思考，以及一些疑惑，看得更深刻的朋友希望赐教

先说斯达半导的年报，整体来看这是一份完全符合预期的成绩单。
看边际增长
1）毛利四季度40.78%，今年三季度35.77%，20年四季度28.8%。同环比都大增。
主要得益于研发投入后业务向高附加值转型，新能源业务占比不断提高。
2）营收四季度增72.88%，三季度增89.68%。增速略有下降，但可以接受。
3）扣非净利四季度增218.5%，三季度增136%。扣非净利再度大幅提速，与毛利率大改善吻合。
4）新能源业务占比从22%增长到34%。
5）基础费用控制情况
单四季度
销售费用1249w，增长较大，与公司拓展海外市场有一定关系，可以接受。
管理费用1844w，与营收增速匹配。
研发费用4032w，高研发投入是加分项。

看新方向进度
第三代MOSFET走向业绩启动期，在手订单3.4亿。
光伏在手订单远超产能约4倍，产能跟上则今年业绩增量基本在手。

透过好财报看隐忧
1）斯达半导不是IDM，则产能需要依靠代工，目前主要是华虹和上海先进，上海YQ实打实的影响产能，进而影响业绩兑现，所以前几天跌了百分之十几，把我跌抑郁了。
但这个相国家控制YQ的能力，属于扰动，不杀逻辑。
2）斯达半导的车规级业务下方对应大量新能源车销量景气情况，新能源车今年会不会因为上游资源涨价而导致被动涨价而使得销量受到影响，这个事目前看不清楚，会是扰动。
3）欧洲因为能源危机，会不会调整之前过于激进的新能源转型计划，如何调，会对新能源产业的中短期需求造成多大影响？这块是我最担心也最看不清的地方，希望有水平的人能留言给我一些指引。这块是可能杀中期逻辑的地方，不属于扰动。

通过这份财报思考科技成长股的当下
科技成长股股价构成的核心要件
1）短期看交易拥挤程度，这个我完全没有数据，没办法判断。
2）中长期看流动性推动估值抬升或压制，景气度推动盈利增加或减少。
当前格局是美联储5月落地政策，收缩流动性是必然，压制估值。
新能源景气度依然清晰可见的上行，但我上面提到的一些扰动对短期和中长期影响如何，会不会发生，这块还得反复推敲。

所以反映到股价上就是，估值确定性承压，业绩不确定性存在，所以可能业绩空窗期就会是震荡调整为主，业绩落地后能看清的一些依然会持续景气的方向可能进一步上涨。

同时还要看5月开始联储收缩的进度，进而推演估值下压与业绩增速的匹配度，才能重新构建合理股价。
但像欧盟政策会不会调整这种大级别的战略问题，不确定性更大，更难看清。

所以当前涨上去就心不足，跌下来又难以判断是否动摇逻辑。
两难中。