大牛股“藏”在你家里

春节期间，大家少不了要消费。按投资大师彼得·林奇的说法，“大牛股往往就藏在生活里。”

经济学上，也经常把投资、消费、出口比喻为拉动GDP增长的“三驾马车”。从投资角度，消费股更是备受投资者追捧的大热门。

消费行业攻守兼备，其进攻性在于成长性和盈利能力强，其防御性体现在行业的弱周期性和股价的弱波动性。特别是优质的消费公司，能够穿越经济周期。

因此，具备成长和防御双重属性的消费行业，就成为了“牛股集中营”。

必选消费和可选消费

正如彼得·林奇所说，“只要你留心生活，就能从中发现大牛股”。

整体来，消费行业分为必选消费（主要消费）和可选消费两种。

从定义来，必选消费是生活中必需的消费品。例如食品饮料、生活用品等。而可选消费，则是除必不可少消费之外的消费，比如汽车、纺织品、化传媒、零售等。

区别来，可选消费的需求性比较弱，有一定的周期性。

而必选消费之所以周期性不强，就在于经济环境不好的时候，消费者会优先选择必需消费品。因此，零售、汽车等可选消费，就会呈现出较强的业绩波动。

例如，此次疫情对日常消费品的影响较小，疫情期间在家用餐使得柴米油盐酱醋茶均获得快速增长。而旅、零售、空调、汽车等行业则受到严重冲。

总体来，大消费分为农林牧渔、纺织服装、食品饮料、居住、交通、教娱乐、流通和生物医药等8大类。其中，前三种为必选消费。

按周期性强弱排行的话，居住交通、纺织服装的周期性最强，而食品饮料、生物医药的周期性最弱。

正因如此，资本市场屡屡走出“喝酒吃药”行情。

浙商证券曾统计过，消费类行业的季节性较为明显，体现在

一季度时，农林牧渔、纺织服装表现较好。

二季度时，食品饮料、商业贸易表现较好。

三季度时，食品饮料、餐饮旅游表现较好。

四季度时，食品饮料、医药生物表现较好。

另外，从资本市场的表现来

在上涨行情下，商业贸易、餐饮旅游表现较好。

在震荡行情下，家用电器、医药生物表现较好。

在下跌行情下，食品饮料、医药生物的抗跌性更强。

挖掘牛股有多种方法，除了可以从行业集中度、商业模式等角度出发之外，也能从经营情况、现金流护城河等因素考量。

如何挖掘大牛股？

首先来行业集中度，投资者要寻找那些尚处于低行业集中度的板块。

最近几年，我国乳制品和白酒行业的集中度提升很快。由此，也诞生了不少牛股。其中，白酒CR3线上市占率从2019年4月的26.72%大幅提升至2020年4月的56.18%。

特别是拥有更强大护城河的“股王”贵州茅台，抢占了更多的市场份额，市占率从10.48%提升至48.64%。反过来，五粮液、泸州老窖、洋河股份的市占率均有所下降。

更为典型的是“市场空间大、集中度低”的食醋、料酒和酱料行业。

以食醋行业为例，2018年食醋行业CR3仅为24.82%，其中行业龙头恒顺醋业市占率仅为12.26%。

而对比日本食醋行业，早在1989年CR3就达到了64%，行业巨头中醋店市占率更是达到52%。

根据山西证券的数据显示，目前全国大小生产食醋企业共计6000余家，2018年的年产量已接近500万吨。而在6000多家醋企中，品牌企业产量仅占30%，其他作坊式小企业占70%。

目前，国内食醋行业前五名企业分别为恒顺醋业、紫林醋业、山西水塔、海天味业和四川保宁，但这五家企业市场份额仅为整个行业的16%左右。

从经营情况来，相较于其他行业，具有日常消费品特征的消费行业，基本面更稳定，而且增速放缓程度更小。

这也是为什么会出现龙头消费股“强者恒强、长期走牛”的重要因。

其逻辑就在于，这些经过身经百战、最后存活下来的消费龙头，已经在上下游资金链掌握巨大优势，加上其轻资产的商业模式，资本支出非常少，拥有充沛的现金流来积累大量现金。

典型的比如格力电器，通过在全球各地建设生产基地实现规模效应后，成本优势非常大。

另外，像海天味业对经销商采用先款后货的销售模式，以及全国布局的营销网络，使其行业占有率稳固上升，ROE和ROIC（投入回报率）常年保持在30%以上。

海天味业2011-2019年财报情况

当这些处于成熟期的消费龙头无法继续打开增长空间后，一方面资本扩张逐渐减少，更多的是拓宽市场份额，另一方面，会将部分盈利所得的现金用于分红，稳定长期投资者的收益。

因此，长期来，消费龙头通过品牌优势形成垄断力，能取得高于行业的回报率。

落实到选股方面，我们可以从估值、经营能力、成长性、现金流、市值等五个指标着手。

其中，估值指标包括市盈率、市净率、市销率；

经营能力包括净资产收益率（ROE）、净利率、毛利率、存货周转率和应收账款周转率等；成长性包括净利润增速、营收增速、毛利增速和营业利润增速等；

现金流指标则表现在现金营业收入比、销售现金比率；

而市值则是流通市值和总市值。

另外，投资者还需要结合竞争优势、网络效应、定价权、规模经济、转换成本等因素来综合分析选股。

最后一步步筛选出值得投资的消费类股票。

从企业的发展角度来，只要行业盈利模式和管理层没问题，基本上就会有不错的投资价值。

总的来说，不管哪个消费行业，投资者终归是要投资那些具有强大市场竞争力和定价权，以及强大“护城河”的优秀公司。

免责声明 本仅作日常逻辑分析案例，不作为任何买卖依据，也不给任何买卖建议，请大家独立思考，股市有风险，入市需谨慎！

来源作者 粽哥2025