东吴证券给予赛腾股份买入评级

东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对赛腾股份进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评业绩符合预期，盈利能力明显改善》，本报告对赛腾股份给出买入评级，当前股价为59.41元。

　　赛腾股份(603283)　　投资要点　　业绩持续高增，利润为预告指引中枢2024H1公司实现营业收入16.3亿元，同比+16%，其中Q2实现收入8.57亿元，同比+24.5%；2024H1公司实现归母净利润1.54亿元，同比+49%，贴合业绩预告指引（1.48-1.60亿元）中枢，其中Q2为0.60亿元，同比+93%；2024H1实现扣非归母净利润1.34亿元，同比+89%，同样贴合业绩预告指引（1.285-1.405亿元），其中Q2为0.45亿元，同比+142%，扣非净利润增速较高的原因主要系公司Q2非经常性损益中收到的政府补助同比大幅减少。　　盈利能力显著改善，期间费用率小幅提升2024H1公司销售净利率为9.96%，同比+2.36pct；扣非净利率为8.20%，同比+3.15pct，盈利水平有较大提升。单Q2来看，公司销售净利率为7.22%，同比+2.48pct；扣非净利率为5.21%，同比+2.53pct。1）毛利端2024H1销售毛利率为44.99%，同比+4.60pct；Q2毛利率为44.47%，同比+4.69pct，有明显提升。2）费用端2024H1期间费用率为33.15%，同比+0.43pct，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+0.89、-0.62、-0.96、+1.12pct。　　合同负债&存货有所下降，看好下半年苹果新品推出带动需求放量截至2024H1末，公司合同负债和存货分别为4.0和16.7亿元，分别同比-58%和-4%，表明公司在手订单大量交付；截至2024H1末，公司应收账款为11.53亿元，同比+29%，2024H1经营活动净现金流为-3.66亿元，公司回款节奏有所放缓。展望2024H2和2025年，一方面以iPhone16AI手机领衔的多款苹果公司新品将催生新一轮消费电子设备需求；另一方面半导体量测设备在HBM扩产带动下持续放量，公司新签订单有望实现高增长。　　消费电子设备具备持续扩张潜力，半导体量测设备加速国产替代作为消费电子设备龙头企业，公司横向拓展半导体、新能源等领域。1）消费电子设备潜望式摄像头将催生较大设备需求，叠加智能眼镜放量，公司有望深度受益。2）半导体量测设备2019年并购日本Optima，正式切入半导体量/检测设备领域，在稳固硅片领域全球竞争力的同时，重点开拓晶圆制造客户群体，有望充分受益国产替代浪潮，完善了对HBM、TSV制程工艺的不良监控，获得了客户的充分认可并成功获得批量设备订单，为公司半导体板块的持续增长增加了新的动力源泉。3）新能源设备2018年收购菱欧科技，切入汽车自动化产线与电池生产设备，同时布局光伏组件设备进一步打开成长空间。　　盈利预测与投资评级考虑到公司在手订单充足，我们维持2024-2026年公司归母净利润预测为8.4/9.7/10.7亿元，当前市值对应动态PE分别为14/12/11倍。考虑到公司在消费电子领域的竞争力，以及半导体领域的成长潜力，维持“买入”评级。　　风险提示盈利水平下滑、新业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孟鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.09%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.11亿，根据现价换算的预测PE为14.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为133.05。

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