华安证券给予景津装备买入评级

华安证券股份有限公司张帆近期对景津装备进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，经营性现金流表现优秀》，本报告对景津装备给出买入评级，当前股价为30.65元。

　　景津装备(603279)　　主要观点　　营收及净利润符合市场预期　　公司发布2022年三季度业绩报告，2022年1-9月实现营业收入41.4亿元（+24.0%），归母净利润5.87亿元（+30.6%），扣非后归母净利为5.82亿元（+32.1%）。三季度单季营业收入为15.2亿元（+21.1%），归母净利润为2.29亿元（+29.3%），扣非后归母净利润为2.27亿元（+29.2%）。业绩增长的主要原因是订单增加，带来营业收入和利润的增长，符合我们及市场预期。　　毛利率稳定，净利率有所提升　　公司前三季度综合毛利率为29.8%，与去年同期的29.79%基本持平。销售、管理、研发费用率分别为4.28%、3.82%和3.07%；去年同期数据分别为4.25%、4.5%和3.36%。净利润率为14.2%，较去年同期的13.48%有所提升。　　经营性现金流表现优秀　　公司前三季度的经营活动产生的现金流量净额为8.28亿元（+102.5%），增长的主要原因是本期订单增加、营业收入增长及收到的合同预付款增加。其中，合同负债由2022年中报的20.2亿元增加至24.1亿元。　　投资建议　　我们维持公司2022-2024年营业收入预测为58.53/71.81/86.16亿元，归母净利润预测为8.37/10.86/13.12亿元，2022-2024年归母净利润CAGR为25.2%，以当前总股本5.77亿股计算的摊薄EPS为1.45/1.88/2.27元。我们看好公司在新能源、新材料等领域的快速发展，以及从单台设备向成套设备拓展带来市场空间的增量。当前股价对应的PE倍数为20/15/13倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　1）政策波动风险；2）下游新兴行业需求不及预期的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险；6）实际控制人及高管减持计划可能对公司股价表现造成影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券邢立力研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.92亿，根据现价换算的预测PE为13.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为39.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，景津装备（603279）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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