国防军工周报2023年是十四五承上启下之年 板块投资价值凸显

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报告摘要

      板块回顾本周申 万国防军工指数上涨4.56%，上证综指数上涨1.42%，创业板指数上涨2.65%，沪深300 指数上涨1.13%，国防军工板块涨幅在30 个申万一级行业中排名第1。截至周五收盘，申万国防军工板块PE（TTM）为51.86 倍，各子板块中航天装备为50.45 倍，航空装备为51.01倍，地面兵装为38.06 倍，船舶制造为95.72 倍。

      军工板块2023 年业绩有望稳健增长，板块具备长期成长确定性。2023 年作为十四五期间承上启下的一年，是十四五期间重要的中间节点，从需求角度看，随着先进战机型号上量，新装备列装及老型号增订有望带动军工产业链产能释放；从供给角度看，军工行业具备高壁垒特性，高准入门槛及安全稳定要求导致武器装备采购市场集中度较高，呈现有限竞争市场格局。截至2022 年末，申万国防军工板块估值位于27.28%的历史百分位上，安全边际高，具备长期成长确定性。

      地缘政治因素催化装备加速列装，军工板块高景气度持续性强。台海事件下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，板块有望持续受益，行业需求增长加速行业景气度持续兑现。

      国企改革三年行动收官，2023 年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开。目前军工央企资产证券化仍处于较低水平，建议关注电科系、航天系等军工集团资产证券化投资机会；关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；新型装备发展新趋势下的军工新科技；军工数据安全；无人机；军贸板块。

      本周重点推荐 1）下游主机厂方向洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞；2）中游配套方向中航重机、菲利华；3）军工电子方向

      紫光国微、振华科技、鸿远电子；4）军工新科技光启技术、联创光电；5）军工数据安全卫士通；6）电磁产业链湘电股份、王子新材；7）无人机航天彩虹。

      风险提示军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

来源[东北证券股份有限公司 王凤华/王璐]   日期2023-01-04