锂电特斯拉一步到位，需求拐点可期

【长江电新】

1、1月6日，特斯拉官宣降价，Model 3、Model Y起售价从此前26.59、28.89万元下降至22.99、25.99万元，其中Model 3后驱版、Model 3高性能版、Model Y后驱版、Model Y长续航版、Model Y高性能版分别降价3.6、2.0、2.9、4.8、3.8万元，降价区间在2.0-4.8万元。这是特斯拉近一个季度的第二次调价，且创下历史最低水平。

2、锂电板块目前主要的分歧是需求增速，2022Q4以来终端订单走弱传导至产业链减产也是短期板块的主要压制因素，目前市场对2023年行业需求增速只有不到30%增长的悲观预期。不过新能源车板块中期看的核心驱动力还是产品力提升，以及产业规模化、技术进步下的降本，目前国内新能源乘用车渗透率在30%左右（仅看EV在20%左右），价格下降有望带来需求弹性。此外，特斯拉前期订单走弱也有消费者降价预期的影响，本次一步到位的价格调整，有助于订单修复，助推锂电需求拐点的出现。

3、整车降价无疑会影响产业链盈利，2022Q4以来材料环节确实也感知并反应了降价压力。以电池成本口径计算，2023年凭借材料降价以及技术进步，电池成本能有8%-10%的降幅，对应单车成本下降6-7000元；未来若锂资源价格回落，每10万元对应整车成本改善4000元；产业链具备一定程度上消化降价的能力。更重要的是，锂电产业链的价格和盈利，本质上由供需、成本曲线和技术差异化决定，若降价带来需求修复，则2023年碳酸锂、电池、隔膜、结构件等环节的实际供需保持紧平衡，保持盈利相对稳定；电解液在二线企业边际成本附近也会形成价格支撑；正负极则更多看技术进步下的结构性变化；产业链龙头公司在行业稳态下仍有可观回报。继续推荐锂电池和材料白马，关注新技术从零到一的弹性。