略超市场预期，依靠市占率提升+成本优势穿越周期
01-29 17:55 申万宏源 徐若旭1485人阅读
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　　2018年业绩预告：29.1亿-30.5亿，同比增长91.8%-101.6%，四季度单季度净利润6.64-8.04亿，在有机硅价格大幅下跌背景下四季度归母净利润环比三季度8亿归母净利润仅为持平或小幅下滑，略超市场预期（三季度有机硅D4均
2018年业绩预告：29.1亿-30.5亿，同比增长91.8%-101.6%，四季度单季度净利润6.64-8.04亿，在有机硅价格大幅下跌背景下四季度归母净利润环比三季度8亿归母净利润仅为持平或小幅下滑，略超市场预期（三季度有机硅D4均价3.5万/吨，四季度均价2.3万/吨）。
司鄯善金属硅新产能逐渐满产释放业绩。扩产项目一：鄯善40万吨金属硅项目一季度投产，随着9月配套电厂投产，金属硅开工率逐渐走高，四季度基本实现满产。扩产项目二：募投项目年产10万吨硅氧烷及下游深加工募投项目，预计2019年三季度投产。扩产项目三：石河子年产20万吨硅氧烷项目，预计2021年投产。三个项目完全建成后公司将拥有90万吨金属硅（包括金松硅业10万吨）、93万吨有机硅单体产能。
2019-2020年金属硅供需将逐渐迎来偏紧格局，供给受限同时需求稳定增长，预计未来金属硅价格将逐年小幅上涨，预计2018-2020年金属硅441均价分别为12200元/吨、12700元/吨、13200元/吨，5系列与421金属硅均价与441价差均为500元/吨。有机硅价格目前已接近历史底部，1月28日百川资讯D4价格1.9-2万元/吨，历史价格区间在1.6-3.6万/吨，行业供需虽然过剩但价格已跌到底部区域，预计未来有机硅价格将趋于稳定。
上调盈利预测，维持买入评级。我们上调公司2019-2020年金属硅销量分别为75.7万吨、80万吨（预测为72.7万吨